今年真的是不好操作阿~上半年赚的盆满钵满，Q3小股灾，Q4又回升要挑战前高，各家投
顾也纷纷发布了明年的展望，大家几乎都是上看25000点，但因为去年凯基投顾将2024行
情每个转折都预估得很精准，所以我简单整理凯基今年的2025投资建议分享给大家~
1.市场趋势
‧预计台股将延续多头行情，惟指数持续性大涨的空间将会受限，并以个股表现为主。
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‧ 2025年高点预估可达盈余19倍(约当25,500点)，低点预估为盈余15倍(约当20,000点)
https://i.imgur.com/XUS09ZR.png
https://i.imgur.com/DqKamjY.png
‧行情将以震荡为主，走法像普通车般速度慢、常常停车，并且震荡加剧，涨幅空间有限
。
‧第1季和第4季偏多，第2季可能有季节性修正，低点则坐落在第3季。转折原因为季节性
惯性、获利动能放缓、评价/涨幅达高峰、降息循环近尾声等。
2.驱动因素
‧AI狂潮持续支撑：
受惠GB200 AI服务器大量出货，预估台股2025年第1季盈余动能将维持前季高档水准，惟
伴随高基期效应，2025年第2季至第3季盈余动能将会放缓，紧接着于第3季下旬至第4季受
惠iPhone17的拉货，企业盈余动能将于2025年第4季重新转强。
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‧美国经济维持韧性预期实现软着陆：
统计1970年代以来共9次联准会启动降息后半年内的经济表现，其中有5次是经济软着陆，
有4次经济陷入衰退。本次联准会于2024年9月正式降息后迄今经济均维持韧性，展望2025
年“经济软着陆”依然是2025年美国经济的主要剧本。
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‧联准会可能持续降息：
根据Balance approach 模型推估，并研判联准会应还有3~4码的降息空间才能让目前偏高
的利率回到最适水准(或中性利率水准)，即让经济增长与通膨均维持稳定的最适利率水准
。
https://i.imgur.com/TNor16k.png
‧联准会维持宽松货币政策将使台股持续受惠AI狂潮：
联准会维持宽松货币政策也有助减轻新兴市场资金外流的压力，台股目前是MSCI新兴市场
指数权重位居第3的市场，权重约18%，仅次于中国的22%与印度的20%。联准会展开降息后
，全球资金配置策略面临重大调整下，具有盈余增长潜力的台股与印度都容易吸引资金增
加配置，因为台股将持续受惠AI狂潮。
https://i.imgur.com/mT4s4QT.png
‧台股内资持续积极参与股市：
2020-2024年间，国际资金已调节台股超过2兆元，2023年外，其余年度以卖超为主，调节
原因包括疫情、地缘政治风险、联准会升息等。
https://i.imgur.com/VrwfhAe.png
2018年美中对抗和2020年疫情后，海外资金回流台湾，台湾民众资产配置结构性改变，银
行存款每年增加1.5-2.0兆元，寿险保单收入每年减少超过1兆元，推估上述每年2~3兆元
流入高股息ETF、美债ETF、海外债等高利率理财商品。
https://i.imgur.com/xvkacZj.png
3.投资主轴
‧电子产业：聚焦AI
‧非电子产业：看好MAGA（航太、工业自动化等）
4.风险因素
‧川普政策可能带来经济和市场波动：观察川普的企业减税、强制移民、调高关税等各项
政策对通膨与消费的影响。
‧通膨可能影响降息进程
‧AI应用场景成熟度仍待观察
5.产业前景
‧AI服务器需求持续：以本益成长比小于1的AI股为主，因为评价尚未充分反映获利动能
。
‧MAGA：即“让美国再伟大”顺风车的受惠族群，包含航太、工业自动化、重电、学名药
等。
‧PC和手机市场有望复苏
‧半导体供应链将迎来新商机
总体而言，报告对2025年台股持审慎乐观态度，第一季见高点，第二季转折回档，第三季
低点，第四季偏多，简单整理跟大家分享~
文中的截图也出自凯基报告，完整的报告开户就能看到，包含各产业及个股分析也有，大
概有200页XDDD