哈囉各位 又过了一季 又蹲了一季
现在回头看一下当时八月买入的崧腾过得如何
虽然中途有电机概念股小喷了一波
但整体来说还尚未抵达我的目标价
因此库存只有多没有少
从当时的33张均价53
现在已经买到89张均57继续蹲
人权图 以及 分析如下
分析如下 :
-财报-
第三季度营收仍然持续相比第二季度成长
主要是毛利率从去年第四季30.8%回落到24.9%
这部分公司上次法说有提到是因为去库存的部分造成
未来常态性毛利率应该会维持25%
主要重点在存货的部分
从2022Q1开始存货达颠峰2012(百万)
一路下降到2023Q4的715(百万)
其实存货增减的多寡与公司营收非常有相当大的关联度
那从存货周转天数来看
https://i.imgur.com/1r0YaEE.jpeg
也如同前几个月法说会说的 存货到出货约当三个月
因此我们来看看最新的存货增减幅度
https://i.imgur.com/KtOXOWt.jpeg
看2024Q1 vs 2024Q2的话就要看Q2 vs Q3的营收
基本上今年Q2 / Q3 存货增减幅度不大营收成长也几乎相同
主要还是这次开的季报存货数量大幅增加15%左右
回来到营收来预期的话 2024Q4的营收大概落在13亿左右
我大概算了一下十月营收如果扣除台风天的话
应该正常会落在4+ 主要还是预测接下来11/12月营收创新高
-客户面-
众所周知如我上一篇讲过的
崧腾最大客户是牧田(Makito JP)占60%
然后终端最大客户是家得宝(Home Depot)
那从消息来看 虽然两者都说高利率时代生意不好做
但在近期双方都逐渐乐观并且都上调原本的财测
https://reurl.cc/vpn69N
https://i.imgur.com/cCIHMRb.png
除此之外更是在二者的财报中持续发现
从去年的去库存化 今年已经持续主动补库存了(第三季更是)
-展望面-
从2025年展望来看
随着市场利率逐渐慢慢往下调
可以期待搭配川普的Make America Great
估计会让更多中低阶层负担的起房子的部分
再来则是车用市场的部分
https://reurl.cc/eG5LGK
法说也提及到今年底认证过明年第一季出货
所以这部分也会添加到整体营收动能上
-筹码部分-
虽然近期筹码相对零散并且成交量一直上不来
但就我破烂程式来看 400张以上
今年以来从25%跃进到34%
外资持股也从8%一路上升到13%
可转债部分目前远超过转换价(44)
换算成现股约当8000多张现股
可转换债股东数量也持续减少落入少数人手中
整体来说 筹码也是越来越集中
-估值部分-
法说会有提到明年的获利会回归"正常年度"
那我这就大胆假说所谓正常是指年营收50~60亿左右
那大概月平均4.5亿左右
毛利抓25% 营业费用1.8亿/季 税负25%
业外的部分就不估 但我强烈认为2025年美元持续强势(汇兑利益)
这样看一下来2025年粗估获利6.2EPS
抓取历年本益比 + 产业本益比15~18区间
预期2025年上半年(提前反应6个月)可以看到90~110
停利 : 90~110
停损 : 还没想到 觉得没那么糟
标的缺点 : 公司比较少曝光表态
-人权图-
https://i.imgur.com/is1ud0s.jpeg
https://i.imgur.com/0RPMmFe.jpeg
https://i.imgur.com/VEQY2GQ.jpeg
https://i.imgur.com/QzugSBW.jpeg
https://i.imgur.com/6AWAIvv.jpeg