1. 1786科妍
2. 分类：多
3分析/正文：
3-1 筹码面
上上周五赫然看到跌停股出现1786科妍，当天立马去探讨一番，原来是9月的营收公告月
减幅29.8%，这项营收利空也造成股价短时间内下跌了接近2成，当然有一些券商研究部认
为主因台湾市场与曜亚结束合作，改成自行销售而产生空窗期有关，法人认为随着自建通
路重新展开4Q24仍可维持季成长，基本面下一段落再来整理，先从筹码来检视
最近三个月1786科妍筹码状况，首先买超排行第一的元大中坜波段买超398张，值得一提
的是2024年科妍前10大股东占据5位的杨家(顶准投资有限公司、杨明恭、杨李淑兰、杨礼
豪、杨东陆)投资公司刚好就登记在桃园，这5位大股东加起来持有1786科妍16.58%股权，
买进行为有可能来自大股东看好未来营运面，买超排行第二的玉山左营波段买超379张，
刚好1786科妍公司就位在高雄市应该不是巧合，买超排行第三的凯基永华波段买超301张
，从2024年1786科妍前10大股东位居第一持股4.73%的凃水城先生来检视，这位股市大户
在4994传奇、4164承业医、4755三福化等标的的前10大股东也皆有上榜，检视一下筹码不
难发现凯基永华分点四档股票都有交集，此分点买超行为有可能再次展现大股东对未来股
价的信心
3-2 基本面
1. 关节腔注射剂(营收占比40%) :
产品组合有5针、3针、1针、1针含药效几种，是一种相对成熟的产品，但近年市场需求陆
续转往1针、1针含药效，针数降低但较格较高，2025年关节腔注射剂营收法人预估会大幅
年增8成以上，主要受惠欧盟医疗器材法规(MDR)转单效益，2025年5月开始需要获得MDR认
证的厂区所制造之产品使能销售，目前已有很多国际大厂向1786科妍洽谈产品，目标1Q25
完成转换，估计2025年MDR转单效益将使营收增加2至3亿元
2. 妇科、骨外科手术防沾黏凝胶(营收占比30%-40%)
1786科妍的防沾黏凝胶用于外科手术可形成一层防止组织沾黏的屏障，以减少手术后组织
间的沾黏，近年此产品进入高速成长期，除了在台湾通路覆蓋率高以外(骨科手术全台市
占>60%)，今年也新增妇科，未来成长来自于增加手术防沾黏凝胶其他科别手术使用。海
外市场部分今年除了已于8/27在妇科剖腹产、外科手术玻达愈防沾黏产品取得巴西Anvisa
销售许可外，骨科防沾黏产品、一针剂型关节腔注射剂在年底及明年预计也分别会拿到许
可，可望对于明年营收贡献锦上添花，2025年也规划在欧洲、越南等海外市场陆续取证，
估计2025年这块营收能年增幅接近2成水准
3. 轻医美-皮下填补剂(营收占比25%)
改善皱纹、皮肤松弛变得更年轻是每个女性甚至男性一辈子追求的事情，医美这部分绝对
是市场对未来1786科妍最期待的产品线，目前主要就是两大亮点产品
首先今年4/9 科妍正式取得医美再生注射剂“可丽媞”自体胶原蛋白增生剂（PLLA）的台
湾药证，更是国内唯一与美国食品药物管理局（FDA）认证核可PLLA产品相同成分之第一
家国产品牌执照，“可丽媞”这项产品俗称童颜针(PLA)，Q4已经开始小量出货
另外今年8/12科妍宣布第一支国产PCL（少女针）乔凡霓丝刺激自体胶原蛋白增生植入剂
已正式通过台湾TFDA批准，预计2025年4月会完成通路布局，后面也会向欧盟、中国、中
南美洲等其他海外市场申请销售许可证，台湾市场PCL少女针目前只有科妍的乔凡霓丝及
英国Sinclair的洢莲丝两个品牌产品，科妍目标为抢得至少30%的市场占有率
4. 治疗膀胱炎之膀胱灌注液(营收占比5%)
营收不大不多探讨
3-3 整理一下几个接下来看好股价的理由
1. 股价反应9月营收重挫反而便宜，预估通路调整后Q4回到季成长
2. 关节腔注射剂受惠欧盟新法规上路(MDR)，厂商淘汰下科妍获国际大厂转单
3. 手术防沾黏凝胶8月取得巴西销售许可，25Q1开卖贡献2025营收，其余许可也将陆续拿
下
4. PLA(童颜针)可丽媞产品10月开始量产、国产PCL（少女针）乔凡霓丝25年4月开始贡献
营收，两大产品可望创造2025年成长曲线
4. 进退场机制
今天已经进场一些部位，停损设定今年5月及8月低点96元附近收盘跌破的隔天确定站不回
就认输，大概10%-15%的停损，其余股票跟大家更新一下，6438迅得、6609泷泽科通通卖
掉狂喷，卖股票真的是比买股票更难的操作，8255朋程股性太折磨，加码了一次不会再加
码了，停损一样设定跌破160元大底部，1786科妍未来几项产品成长性都蛮看好的，可能
会再设定一个加码点，趁营收衰退来捡便宜等待后面几项产品成长，以上资讯帮大家更新
一下
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