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中信金出局…没人抢亲的新光金，节后要跌了？台新金、新光金合理价位曝光“撑到换股
仍有利可图”
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发布时间：2024-09-17 10:36
记者署名：林韦伶
原文内容：
在中秋节前夕，轰轰烈烈的金控三角恋戛然划下句点。在金管会出面驳回中信金投资新光
金的申请案后，中信金发布声明表示：“遗憾，尊重主管机关决议”，金管会快刀斩乱麻
，让许多手上握有新光金股票、坐等再一波抬轿的小股东原地傻眼。
对于中信金出局，不少网络上的讨论都指向，台新金未来面对庞大的增资压力，股价可能
修正一波，而新光金则可能回到原点；此外，两家公司在10/9临股会上，新新并能否顺利
过小股东这关，也还有变量在，因此认为股价可能都要修正一波。
不过，有法人算出以台新金的换股新方案来看，成本价落在13.35元附近的新光金股东，
只要台新金股价没有太大变动，撑到换股仍有利可图，而13.15元以下的新光金都可考虑
进场布局。
在金控三角恋有一方退出后，网友开始讨论在周三（9/18）开盘后，新光金股价可能要走
跌、甚至跌停的言论。然而，法人分析，若理性用数学来计算可发现，周三新光金股价若
真大幅走跌，可能浮现买点。
台新金旧换股方案折价买进 新光金股东兴趣缺缺
首先，先回顾一下台新金在8月22日提出的旧换股比例与转移对价方案。在台新金提出“1
股新光金换0.6022股台新金”的旧方案架构下，以周一（9/16）新光金的收盘价13.35元
来看，为折价2元，让许多新光金小股东觉得虽然是合意并购，但难免有卖便宜了的感觉
。
隔天，出面抢亲的中信金则是以“1股新光金换0.3132股中信金及4.09元现金”的方案横
空出世，以当时（8/23）中信金收盘价33.4元、新光金收盘价12.45元来计算，移转对价
达14.55元、溢价16%，相较起只愿用折价购买的台新金，让新光金股东觉得更有诚意。
台新金、中信金换股旧方案比较
台新金
中信金
18.85
9/16收盘价（元）
32.7
1股新光金换0.6022股台新金
换股比例
1股新光金换0.3132股中信金及4.09元现金
18.85*0.6022=11.35
合并试算
32.7*0.3132=10.24
10.24+4.09=14.33
11.35
移转对价（元）
14.33
折价2元
股价溢（折）价
溢价0.98元
注：新光金9/16收盘价13.35元。
面对中信金拦轿抢亲、来势汹汹，台新金在最后关头，也就是在临时股东会开会通知印送
、发放的前夕，宣布加码聘金达500亿元，不仅换股比例提升、还加发特别股，新方案为
“1股新光金换0.672股台新金及0.175股辛种特别股”。
中信金来势汹汹 台新金加码500亿捍卫恋情
以新方案计算，新光金股东若选择投靠台新金阵营，移转对价一口气冲上14.42元，从折
价2元翻转为溢价1.07元，高于中信金的溢价0.98元。
台新金、中信金换股新方案比较
台新金
中信金
18.85
9/16收盘价（元）
32.7
1股新光金换0.672股台新金及0.175股辛种特别股
换股比例
1股新光金换0.3132股中信金及4.09元现金
8.85*0.672=12.67
12.67+1.75=14.42
合并试算
32.7*0.3132=10.24
10.24+4.09=14.33
14.42
移转对价（元）
14.33
1.07
股价溢价（元）
0.98
注：新光金9/16收盘价13.35元。
计算至此可以发现，以台新金的换股新方案来看，成本价落在13.35元附近的新光金股东
，只要台新金股价没有太大变动，撑到换股仍有利可图。
台新金、新光金什么价位可买？法人算给你看
法人估算，只要台新金将来的跌幅在8.5%内，成本价在13.35元的投资人仍可损益两平，
该法人分析：“只要认为台新金不会跌超过10%，13.15元以下的新光金都可进场买进。此
外，以台新金目前局部低点为17.75元来说，相当于13.68元的新光金”。
买进新光金的小股东，并非都想与台新金长相厮守
不过，市场上各式人都有，也有许多手中持有新光金股票的小股东，持有新光金股票的原
因并非要与公司长相厮守，而是想要等口袋较深的中信金再加码抢亲。
事实上，就连台新金阵营在昨天以前，也都认为中信金还有再加码的可能性。
台新金总经理林维俊在公布新换股方案的记者会上就曾抱不平表示：“相对而言，公开收
购在法律上有不平等的地方，定了价、上传资料，10月9号召开股东会就不能动了，但是
利用公开收购的路径，还可以去调整价格”。
外资买超高达51.2万张，持股动态有待观察
另外，从外资动向来看，外资自8/30起已连续买超新光金12天，累积买超张数高达51.2万
张，而对于台新金则是自8/27起仅2天买超、卖超天数13天，合计卖超达10.4万张，至于
中信金部分，外资从其宣布公开收购开始的8/20至今，已经卖超高达80.4万张。
原来想要再赚一波中信金加码抢亲的投资人，也可能包括外资，在当初投资新光金的理由
已经不存在，很可能抢在中秋节过后于市场上卖出持股。
理性的数学计算跟看戏的群众散去，一买一卖之间将如何牵动新光金股价，中秋节过后便
见分晓。
心得/评论：
1. 新闻说，以现在台新金的股价，在13.35买进新光金，仍然有利可图
2. 外资当初买新光金的理由已经消失，之后很可能卖出持股