标的：
TW 台积电
分类：多
分析/正文：
今年第三季靠近尾端了, 打一些第四季或明年展望的部分
1. 投信、机构目标价：2024约落在12xx (对应tsm约210-220), 2025约落在14xx-16xx
2. 营收/EPS：2024第三季营收约在7300-7500亿, 7月营收2569亿
但魏哲家透露毛利率会长期维持在53%以上(而且一直强调以上)
普遍预测达财测上缘EPS会超过11
第四季营收会再上升, 全年EPS 40-42应该是很高机率达成
2025/2026 EPS市场普遍是给5x或6x
也开始有机构在讨论2027有机会维持EPS高成长 (2024-2027 CAGR 20-30%)
这样推论2027的EPS应该会落在7x-8x
3.毛利率/涨价/海外厂：之前就提到台积电和客户谈好会涨价，一部分应该是为了维持高毛利率, 另一部分应该就是为了海外厂. 毛利率较低, 所以提前做准备.
但会不会因次变成海外厂毛利率>53%, 台湾厂毛利率>55%之类的. 可以观察
如果因此让台湾厂毛利率一起提升, 会是一大利多
另一个方式应该就是之前传闻的利用转机或旧机台(可能已经折旧）完, 减少闲置机台的成本. 这个对台积电可能是利多, 但设备厂偏持平. 因为可能仍需要移机/改机, 但会减少买机台的支出
而最近也有很多Rumor在说AZ厂已经试产成功, 有达到量产水准/母厂的良率. （原本是说明年量产）
这对台积电未来在海外发展将是大利多, 美国厂的先进制程能成功量产, 那其他海外场应该顺利扩厂机率会大非常多
虽然大家会讲说可能讲说台湾人/远端的台湾厂员工协助不少, 但最终就是达到在海外场有聘用不少海外人士的情况下完成量产
4.产能利用（一些市场上不同篇的新闻）：
AI芯片: NVDA的GB200是4奈米家族, 照黄仁勋之前讲的, NVDA会每年出一款新的, 这有机会去填明年后或年的3奈米家族, 2奈米家族的产能. AMD或其他考虑自研AI芯片的厂商, 为了跟NVDA竞争, 可能会被迫提早用最先进的制程来提升市场竞争力
一般市场是预估现在还是次先进制程的战争, 但等AI芯片达到使用最先进制程的时候, 应该对台积电会有更大的议价空间
手机: 9月初发表的iPhone会是N3E, 而高通最新的芯片也传闻是N3E (8Gen4). 联发科有望打入三星手机的也是N3E (9400). Google Pixel 10传闻也是N3E
在手机最先进的芯片的部分, 可以说完成统一
iPhone另一个看点是: iPhone 16 pro/non-pro是不是都转用N3E (之前non-pro会是前一代）. 如果都转到N3E, 对台积电营收应该也是利多
CPU芯片: Intel第13/14代芯片状况不少, 让intel投台积电N3B的lunar lake变得更加重要. 年初就有传闻下一代Nova lake会投明年台积电2奈米. 这个传闻看起来越来越成真. 上礼拜五晚上美国新闻也开始讨论intel拆foundry或卖掉foundry的部分.
AMD这块应该就是持续用最先进制程, 等intel追上来了
矿机/HPC: 照市场Rumor, 譬如比特大陆持续一段时间都会投最先进的制程来做矿机.
慢慢会发现, 需要先进制程的领域都慢慢被台积电统一.
而半导体业主要会拆分成: 设计/IC制造/内存制造/封装
台积电会是IC制造龙头, 同时切入先进封装的部分
5. 会不会重蹈2022先盛后衰的局面：
我认为当时对台积电有两个最重要的问题, a. Over booking b. 没有跟着大家涨价
针对a, 这次台积电相关的扩产计画感觉相对保守, 按部就班在进行. 而且封装厂的扩厂也没有躁进, 一部分应该是为了上次喊出来的foundry 2.0; 避免掉入被讲垄断市场的部分.
针对b, 台积电这次是带头喊涨价, 对自己的产品/服务有信心而喊出来的(然后客户也接受)
这可能很像通膨, 但半导体产品涨价的幅度更高 （像手机一直涨价，现在连PS5要涨价了）
或者像之前法说会下修大家展望, 但自己展望并没有变
6.大环境(降息/经济衰退/美国总统大选/…):
这边只讲美国总统大选, 因为美国厂是在川普任内谈的, 拜登任内盖好的.
所以其实我认为谁当选的影响并不大, 包含被课税的话应该就是转介给客户
因为降息或经济衰退与否不是我的专长.
但我会利用这些环境影响造成的波动增加持股
买台积电其实就很像买有专业经理人管理的ETF, 观察久会发现台积电高阶主管很认真在经营公司长期发展. 所以对于不是追求短线的投资者可以多参考
进退场机制：
进场：
定期定额（每月定时或挑营收公布前/法说前）
技术分析（KD/布林通道等）
大盘走势或期权结算的相对低点
直接欧印删App
等方法，挑适合自己长期投资法入场，不用太担心短期股价委屈
退场：营收/EPS 财测成长放缓
附上对帐单（最近有持续加码）
https://i.imgur.com/ZNuL2zo.jpeg