标题：
花旗/摩根史丹利 两家外资研究报告
来源：
Citi Research
Morgan Stanley
网址：
无
（使用ChatGPT摘要+翻译)
内文：
这份Citi Research关于台湾半导体的报告，日期为2024年8月5日，主要关注Nvidia GPU开
发的影响以及对TSMC和更广泛的半导体市场的影响。
主要要点包括：
Nvidia的GPU开发：尽管有关于Nvidia B100取消和GB200延迟的新闻，Nvidia仍然保持强劲
的GPU需求，并且即将推出Blackwell变体。初期的Blackwell CoWoS-L技术问题被认为是暂
时的。
CoWoS产能和良率：预计TSMC将在Nvidia需求的推动下显著增加CoWoS产能。TSMC在CoWoS-L
上的良率问题被认为是暂时的和可控的。
市场影响：
上游股票：由于AI GPU/加速器需求和其他先进节点，TSMC的盈利增长依然强劲。
下游股票：Blackwell的延迟可能会在短期内对Hon Hai和Quanta等GB200机架供应商产生负
面影响。
ABF股票：Unimicron的ABF业务不受Blackwell延迟的显著影响，焦点转向Hopper架构。
整体展望：TSMC的建设性展望保持不变，预计股票价格的调整被认为是过度的。
报告中包含分析师的认证和关于潜在利益冲突的披露，强调应将此报告视为投资决策中的一
个因素。
Morgan Stanley报告总结了台积电（TSMC）的现状和前景。主要内容包括：
1. 股票评级和目标价：Morgan Stanley将TSMC评为“增持”，目标价为NT$1,220.00，相对
于当前价格NT$815.00，有50%的上涨潜力。
2. 盈利预测：2024年的每股收益（EPS）预期为NT$41.95，2025年为NT$52.66，2026年为NT
$67.26。
3. 价格上涨：预计2025年TSMC将全面提高晶圆价格，其中AI半导体和CoWoS价格上涨10%，
高性能计算（HPC）价格上涨6%，智慧手机和消费电子价格上涨3%。
4. 毛利率：2025年毛利率预计超过55%，并在2028-2030年达到60%。
5. AI需求：由于强劲的AI需求，TSMC可能在2025年再次将CoWoS产能翻倍。
6. 财务表现：2024年全年收入增长预期超过25%，主要受高性能计算和高端智慧手机的推动
。
7. 市场地位：TSMC在AI半导体领域长期占据优势，大部分GPU或ASIC、云端或边缘AI芯片将
由TSMC的领先代工服务制造。
8. 主要客户：苹果是TSMC最大的客户，占其2023年预期收入的25%。
总体而言，报告认为台积电在半导体市场中具备高品质和防御性质，价格上涨确认和持续的
AI资本支出是主要的推动因素。