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【0050开箱2】没有“吃豆腐”这回事！ 0050破解抬轿
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发布时间：2024年7月15日 周一 下午1:06
记者署名：陈依旻
原文内容：
ETF第一大！“元老级”指数型基金0050，在台湾几乎无人不知晓，市值高达4270亿元，
以一家公司来比拟，相当于一家台湾大哥大的规模。0050投资团队的主管首度接受《
Yahoo奇摩财经》专访，也掀开基金经理人及团队神祕面纱，到底这些专业操盘人一天到
底都做了些什么事？是怎么做到如今台湾一哥宝座？操盘心法又是什么？指数基金真的会
“被吃豆腐”吗？一次大公开！
一档ETF从募集到正式挂牌中间，“建仓”到底是怎么完成的？要做好哪些事？对于坊间
盛传的“吃ETF成份股的豆腐”？真的有可能吗？是迷思还是确有其事？0050基金团队主
管亲口证实“根本不可能吃豆腐！”
“说吃豆腐的人，其实是想太多”
当一档新成立的台股ETF基金几千亿资金即将首次投入市场“建仓”（投资术语，即买入
股票）或是巨婴型ETF要进行成份股换股时，投资人都很好奇，可不可以提早买进该成分
股，抢搭顺风车，坐等基金建仓时“抬轿”，也就是俗称的“吃豆腐”。
“说吃豆腐的人，其实是想太多。”0050投资团队主管说要相信集中市场是有效率的，且
集中市场的交易组成十分多元，很难判断实际交易对手，就算能猜测到，目前盘中已是逐
笔交易，要能抢先交易也十分困难。“市场有40兆元的钱，只投入1、2千亿元，其实没想
像那么高。”
“大部份情况，几千亿元下去，是愈买愈便宜，因为卖压更多，不是愈买愈贵。”
主管表示，在集中市场交易的人不是只有元大投信，还有其他外资、散户、法人，有单丢
出去，市场确实都看得到，但差别在于你看不看得懂，很难判断实际交易对手，他直言“
有时后连我们自己都看不懂了…”何况是散户。
以外资为例，每天都会透过系统、程式去侦测每分钟成交量变化，很容易侦测到大单在买
进某些个股，而且外资量很大，“只要有一毛就可套利”，价差极微还是愿意去当流勋性
提供者（卖方），甚至不会让市场感到刻意拉抬或卖压很重。所以这“这不是外资跟投信
对敲”，主管说，“大部份情况，几千亿元下去，是愈买愈便宜（价跌），因为卖压更多
，不是愈买愈贵（价涨）。”而散户觉得自己有机会相对交易获利的人其实都是“想太多
。”
“是“刣（台语的杀）轿”还是抬轿？“
听到“先买好，帮拉抬”的说法，该名主管直呼，那真的有被抬到吗？是“台语的‘刣（
杀的台语）’轿，还是国语的“抬”轿？就算看得到，眼睛看得到就是真的吗？看得到就
能追得上速度吗？
““人性很有趣，你看得到了，也不见得会相信”。”
主管说，光是要猜成分股、权重这些事，不到指数公司最后公告的那一刻，所有原先预测
的，也就是市场流传的所有名单“都是错的”。
“即使规则都知道，但要知道名单是很困难的”。
被动型ETF重点工作在追踪连结的指数，ETF要新配置成份股时，投信业者要遵循的规则有
很多条。主管说，很多人都只看其中几条，就开始在判断，可是光是“流通股数”这一条
，就没有人能算得准，指数公司前一天收盘后给的数字连投信公司都难以掌握到七、八成
，就算真的猜中公司名单，买进的价格成本也会有很大落差，成本不够低，要赚钱不容易
。
也有人在猜，投信业者募集ETF之后，会分批建仓，最后一天在一次补足，那上市的净值
就会很漂亮，听到这，他说，“作价拉抬净值听起来很美好？”如果股市是这样，真的就
没有人会赔钱。
“市场很多人在提供流动性”，举0050来说，在换股的时候，也没发生投信买的时候一定
涨，卖的时候一定跌等状况。简言之，是“指数难以预测”，不会因ETF换股、建仓而有
过价格大幅波动的情况， 说吃豆腐跟放消息的人，恐怕才是别有用心。所以，主管良心
建议，投资ETF不要看那么短线，否则很可能赚不到钱，赔了手续费再赔价差。
心得/评论：
Yahoo专访0050基金经理人及团队，其中一篇谈今年很红的“吃豆腐”话题，
投信看来是严词否认这招有用。