标的：5478.TW 智冠
分类：多
分析/正文：
股版的各位先进好，小的第一次发标的文
来讨论在AI PC题材沸沸扬扬之时，暂时被冷落一旁的游戏族群
在往下讨论股票前，希望各位播空阅读今周刊的专栏文
https://www.businesstoday.com.tw/article/category/183015/post/202401100015/
对于去年底开始吵的换股案，下面的角色与筹码会更为了解
一、基本面
智冠是1983年的老牌游戏厂，相信各位都不陌生
最近随着游戏厂纷纷从研发改为代理，还有插旗点数、金流
都说明这条路上不再单只是游戏，而是更多元化的服务
参考橘子的乐豆点、智冠的MyCard、网银的游e卡等等...
背后都不只是游戏点数，更是难以计数的金流量
智冠持有51%的蓝新科技也计画在年底登入兴柜
去年处理交易金额约新台币900亿元，目标今年破千亿
蓝新今年第1季营收持续成长、年增两位数
都在在说明此金流服务趋势成长性，也相信各位生活有所体会
更在月初宣布，与全台最大加密货币交易所币托集团合作
线上加密货币支付服务，此部份潜在动能暂不再花篇幅
智冠在24Q1也有54.51%的毛率、史高19.89营益率、1.83EPS
不论于本体、同业相比，都是佳绩且有相当的稳定度
今年不但配到9元有5.41%殖利率 (若以公告日算则6.7%)
更是年年填息、会超额配的值得投资标的
二、技术面
https://i.imgur.com/3QDjhTb.png
从半年日K可以看到，震幅自从去年并购事件后日渐缩小
3/22除息，还原K线约莫在高低点140~155作区间
目前跌破半年线，而5/10/20/60算是非常接近
此外，若有观察5档价格，每到前低就会有大单支撑
足以显见市场给予评价难以低于130，甚至是140
以日K看，今天重新站回5日线且KD刚开始重新交叉
此档KD20~80的区间操作明显，技术派者可从此下手
以周K看，5日与10日正进行三角收敛，未表态偏下行
三、筹码面
这是本文的重点，投资前请一定要清楚这只的筹码与分点
因应目前还在与网银进行董事战，筹码就显得重要
然而，争端的部份不会说明，请参考开头的周刊专栏
0. 流通股数
https://i.imgur.com/2AAFhR8.png
观察智冠平时的交易量仅有数百张，更甚不到3百张
有行情时才会破数千张，且爆大量冷却后又再回到百张
且看直到上周统计，千张大户持股竟占76.2%
如此冷门的交易量，相对于如此高的大户持股
可以明白这是档"大户之间的战争"股
若没概念，请参考您手上股票的大户/常态量能即能明白
下面以董事、法人、外资、分点来说明
1. 法人-外资
https://i.imgur.com/osWBbwA.png
https://i.imgur.com/eWqfCYP.jpeg
外资一直以来不断增持，直到2023年的统计已经来到30.3%
持股高点发生在约23年中的32%左右
随着并购事件的发生，外资也开始明显减持持股
虽对于股价没有毁灭性的影响，但细看的确卖超配合下跌
今统计持股比约22%左右，持有张数约3万4千多张
网银曾在年初的访谈提到，“我们的友军里面，也有包含外资。”
此事实得以在网银入股橘子乐豆点后，外资增持6%可印证
究竟外资要看坏智冠而出脱持股? 或为了争取席次而增持持股?
2. 网银派分点-永丰金市政 & 台中系列
https://i.imgur.com/jAXj6QE.png
截图取前5名，不代表全部有关
当时拉抬股价的莫过于网银的台中帮，去年底掀起一阵讨论
有兴趣者可以翻找旧文与新闻，以下只对现状与未来说明
许多人会推测行情结束的1/25爆量天线黑K
是网银派因为被暗算换股而进行的报复性停损
然而我们看到，不论是永丰金市政或凯基中港
至今都没有一丝出脱持股的迹象
何况照着网银年初访谈“商场上没有永远的敌人”
更在今年董事会提名4席自然人+外资一共10席
都显见企图心非必一般，暂不提股权稀释与成本
市场派股权持股有无必要再提高?
3. 公司派-王董 & 台钢集团
自从去年的事件发生，急忙拉拢荣刚进行换股可知
在合作不成的情况，公司或许是担心经营权的抢夺
王董“若放弃对不起员工”才有去年的大动作
就算稀释股权后，现今持股也仍握有4成多
在外流通股数已不多的现状，已经越来越难撼动
网银态度“目标取得更多席，但无意争取经营权”
王董需要以自身智慧判断此番话的可信度
并且斟酌为此稀释股权、邀请台钢集团的后续效应
两边都密集放新闻稿攻击的冲动经半年的冷静期
“兄弟登山各自努力”的态度会否软化?
4. 自营商 - 元大 & 兆丰
https://i.imgur.com/ZVCTIGy.jpeg
本档的自营"券商"扮演关键筹码，然而魔鬼藏在细节中
若只从表面看，好似元大与兆丰在3月除息前共同买入的
分别在5月初与底都出干净了
https://i.imgur.com/Iak1JUB.png
https://i.imgur.com/mzAkWXJ.jpeg
当我们误以为这档股票除息前买入的自营商都不要了
未被登记在自营法人统计内的总行交易却仍然进行中
无独有偶，智冠的责任券商就是元大
此外也可附加看到去年事件推手之一的富邦-南屯
不但未出脱手上持股，也正以便宜的配对价买入股票
足见台中派何谈出脱持股? 反而正想着如何增持
四、消息面
随着暑假来临，游戏股又将要受到市场关注
何况关键的股东会也将在6月底进行
20抢10局面最终将鹿死谁手? 将会如何反应?
网银的事业发展不断扩大，到一个相当了不起的程度
事业版图已经延伸各大传统游戏厂 (※编补:与大型娱乐事业)
然而，MyCard的金流与市占不光是乐豆点+游e卡所能抗衡
不难理解为何橘子&网银会不约而同希望介入MyCard
虽然王董代表智冠新闻稿，都表态不会与博弈搭上边
但现实层面论，相信大家多少明白点卡的金流与走向
上来谈股票，就不做道德劝说，何况鈊象也算个好榜样
王董的态度会不会随着时间软化，或是在和谈中妥协
乐豆/MyCard/游e卡...蓝新/绿界/红阳
整合共荣的可能性存在吗?市场正关注这场大局
就不对公司行为做个别评论，本版与C_CHAT已经很多了
进退场机制：
进场:今天刚站上5日，借券卖余张相当低点位
KD才刚>20的第2天，同时也是接近前低止稳价位
应该是不错的短多进场点
因为月中兆丰-自营的卖出造成破线与卖压
当时外盘难以消化并且主动攻击内盘所致
最近随着内盘单量稳定而外盘量少而止稳
到今天兆丰-自营已经出清，消弭了一个潜在压力
退场: 股东会6/24进行，而当天的结果必事先反应
若观察到不论是公司/市场派有动作或放话迹象
需要警觉并再多观察
只要有任一方以盘中普通方式抛售
都会对量如此少的智冠带来大震幅
务必衡量自身风险与价量控管
五、结语
如果你是看完第一、二段就下滑至此
那并无妨，因为抛开经营权纷争不说
智冠的既有业务、转型与金流市场的开发
到交出的经营成绩单到目前为止
都仍然是一只前途前景看好的公司
若你真的看完第三、四段并且理解我所说的
那一字一句打出的我要在此感谢你
我们小股东或许也只能以这种形式参与市场
透过观察与推测来给自己做出最佳选择
六、单
https://i.imgur.com/wzvYyYz.jpeg
请允许我暂且需要遮住这么多
因为在多空未明的前提都是滚动式调整
何况对于公司或市场派的行动未明
我在此发标的文也有相对应的风险
因此在明确表态前仍希望低调处理，谢谢版友
七、个人观点
随着社会对于博弈产业的理解
电子支付、加密货币、金流市场更明了
看好若能互利合作，潜力无穷