※ 引述《bkprt730 (Observer)》之铭言：
: 报告连结：https://reurl.cc/bV3jEX
: 来源：Linerlytica (航运分析公司)
: 报告重点：
: 1. 运价预计Q4才会修正
: 2. 总运量上升10.4%，但是海运需求上升更快到13.1%
: 3. 运力缺到10月才会缓解
: 4. 上海至北欧州的运价预计到8月还会上升35%
其实观察目前的市场气氛，可以感觉得出来航运市场的气氛跟2021年颇有差异
2021年那时候的状况是，连续几个大型突发事件，包括大排长荣、疫情封锁、美西码头工
人罢工、塞港、缺柜，连续在几个月内爆发，大幅推升市场的运价跟恐慌程度，连带快速
的把三大航运公司的股价炒高
然而在各大航运公司快速依靠租船、买船等方式缓解过剩的货物后，运价指数跟股价很快
就反转下来；虽然航运公司的高获利还是维持了很长一段时间，但高点已过，股价回落算
是必然的。基本上当时的涨势大致分两段，第一段是四月初到五月初，以阳明跟万海来算
，当时大概涨了两倍多，之后小小休息，横盘整理一下，从五月中开始拉到七月中，股价
再翻一次两倍多，从100左右涨到200多，接着的事情大家就很熟，阳明的股价从234到腰斩
，不过也就是七月底的事情而已
而从现实来看，要说在2018年进场4块钱的阳明海运，那是不切实际的，但至少你如果是在
第一段涨势到盘整期间进场的，后面都还有一大段的获利
而我自己认为，目前还算是可以进场的时间点，理由很简单
目前全球经济跟景气偏向复苏阶段，出货量开始增加，再加上中国虽然自身消费不振，但
拼出口赚外汇的部分倒是很拼命，这些作为都会开始推升原本因为红海危机后就已经远比
去年来得高的运价；去年SCFI之类的指数几乎都在1000上下挣扎，今年初喷高之后，就算
回落基本也都在1800上下，最近一期的5/17已经拉到2500点了，是去年的2.5倍，航运商的
获利会很可观
而我会说，这样的运价指数缓涨，对航运商的获利其实是很有帮助的；虽然没有像2021那
样快速喷高，但长期、缓涨的运价反而更不容易造成危机或恐慌，然后突然来一波大反转
之类的。现阶段市场出现各种缺柜、塞港的消息，但恐慌程度相较2021不算严重，航运商
也没有疯狂造船下水饺，反而是利用前两年增加的多余运力缓慢的消耗需求，让2022年开
始过剩的运力不会造成市场运力大崩盘，这是相对比较平衡、能维持市场运价与获利的作
法。毕竟市场不要过度激情跟恐慌的话，股价上涨的趋势会比较长、比较稳；反之，要是
航运商现在开始下一波大造船，我才会跟你说这比较危险
因此，这一波我自己是看得比较远，起码看到第三季或是年底
在出现明确的反转讯号之前，我认为现阶段还不太需要恐慌。因为这几天阳明跟万海进处
置，股价也没有像航酸整天在讲的崩跌...除非你觉得跌个2%也算崩。现阶段很明显是横盘
上下整理，没有暴涨暴跌，那就表示市场并不恐慌，磨散户倒是真的；而大户跟外资的持
股不断增加，阳明海运外资每天买超，现在的持股张数比起五月初股价50块的时候整整多
了20几万张，你说这是要准备跑路的样子吗?
我个人估计，按目前来看，很可能五月的营收开出来会成长很多，所以有信心，认为后面
还有行情的人可以考虑在盘整期进场，搭配六月开营收、每星期开运价指数之类的，赚一
点应该是没问题的。鱼尾多大我是不知道，我自己是阳明看到起码80，乐观一点的话下半
年破100；最近如果有小规模回档，我会拿来补货，我自己还满看好万海在最近这一波里面
美洲航线的获利提升，跌破70的话我会少量进货...但毕竟不是没风险的，所以还是小心操
作为上
顺带一提，不知道为什么，很多人喜欢用本益比之类的来算股价，什么航运公司就是三倍
五倍本益比之类的，认为现在已经超涨什么的，或是用本益比来估股价最多可以涨多少，
我自己是认为，本益比不是这样用的。本益比是评估公司投资价值的一种标的，但不能用
固定几倍的本益比去推算股价最高可以涨多少；好比你看着阳明海运EPS高达50的那一年，
然后看看股价，摇摇头说本益比五倍，不能再高，不是这样的
对我来说，本益比是评估自己在买进股票的阶段，风险算高还是算低；好比我自己给海运
公司8-10倍本益比的观点，那我会认为如果EPS在10左右，股价60-80块买进还算是可以接
受的安全范围，但如果涨到90、100，按照我自己的认知就不太适合进场了。当然有些股票
的本益比高得很可怕，什么50倍、100倍的都有，对我来说那个基本就是赌场，而不是投资
了
如果有实际获利、配息的航运公司，50块、60块你不敢买，难不成要玩金丽科或亚力吗?
以上，祝还在船上的各位赚钱，有单为证
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: 残体字中文翻译
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: 心得：
: 报告跟达飞说年底会缓解的新闻互相呼应
: 今年暑假旺季海运公司会吃很饱
: 欧线集运EC2408今天收在4288
: 4288 × 1.35 = 5789
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