在2021年航运三雄的大飙涨行情中,无论当年获利再怎么高,市场仍是给予三雄本净比的估
值,难以用正常的本益比估值来看待航运三雄,更遑论台股平均20倍~25倍本益比的估值,最
大的问题,就是因为航运股一向被人们视为景气循环股。
但货柜航运股经过疫情期间的体质调整,已经把运费的天花板不断往上冲击,而且这两年来
,各大航商已经愈来愈有默契不再打破这个盈亏的平衡线,亏钱的生意渐渐不会有人做,大
家有默契一同朝着共好的方向前进,因此往后获利的稳定度将比2021年前大幅提升,即便每
年新增运力都还在持续增长中,但杀价竞争的情况渐渐消弥后,可望迎来更稳定的年年获利
,让货柜航运股正式挥别景气循环股的紧箍咒,体质脱胎换骨的改变,换句话说,今年的获利
纵使没有比2021~2022年要好,也纵使红海危机没有延烧过久,最终运价回到平均的正常值,
但是仍势必享有比当年更高的本益比。
而三雄来看,最有本钱挥别景气循环股,成为年年获利的绩优生,非长荣莫属,在手现金水位
高,船舶新颖,营运成本较低,航线多,营运体质明显比另外两雄好,由于体质逐年改善,市场
若能开始接受以本益比来估值,原本货柜航运股0.5~2倍本净比的估值,将一跃变成10倍~20
倍的本益比估值,那么若以长荣今年2024年税后净利48.27元的估值,相信长荣目前193.5元
的价位势必只是出发点而已,突破194.5元的颈线后,若下一站再突破233元,接下来就海阔
天空,看台股投资人要用多少倍的本益比去重新定义它的价值了。
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