※ 引述《midas82539 (喵)》之铭言：
: 讨论被动追踪指数基金的ETF，跟主动式基金谁较好，
: 首先你必须要了解，基金跟银行是怎么靠销售基金赚钱的。
: 而他们怎么在你眼皮下扣除权益值，也就是：
: A. 交易成本类：手续费/税费
: B. 内扣费用：经理费、保管费、后收型分销费、信托管理费(银行)
: 有些网站或者银行他会跟你说去他们买不用缴手续费，但实际上这类后收型基金
: 会有一个你看不到的成本：分销费。
: 这个东西最早是1980年代美国基金搞出来的，基金公司必须要给予银行诱因
: 理专才会有动机代销，但钱要从哪里来？答案就是你这个投资人。
: 以美国的12(b)-1费用来说，这类作为对银行的行销费用，会以0.2~0.3%内含扣除。
: 台湾则是0.4~0.6%，股票型基金大多为0.6%。
: 搭配提前解约内扣的递延手续费，你就可以懂他们是怎么从你手上确保行销费。
: 假设有一档基金是以1%等差为递延手续费，若你在以下的期间内解约需内扣：
: 未满一年：解约当下净值*-4%
: 一年：解约当下净值*-3%
: 两年：解约当下净值*-2%
: 三年：解约当下净值*-1%
: 超过三年：无递延手续费
: 那么搭配分销费大致你拿到的净值会是：
: 年度 递延手续费 分销费 净值扣除额
: 0 -4% 0 -4%
: 1 -3% 0.6% -4%
: 2 -2% 1.2% -3%
: 3 -1% 1.8% -3%
: 4 0 2.4% -2%
: 5 0 3% -3%
: 6 0 3.6% -4%
: 7 0 4.22% -4%
: 由于有递延手续费的惩罚条款，所以基金并不怕你提早解约。
: 而理性下你只能等递延手续费结束，然而由于分销也是内扣，故实际上你放越久，
: 对于基金来说这个你不会看公开说明书，看了你也不在乎的0.6%内扣分销费
: 长期累积下也可以确保足够的行销费用，从而从你的手中确保给银行的奖金。
: 羊毛终究是出在羊身上的。
: 虽然理论上，直接先付手续费的前收型就可以规避这种问题，
: 但为何台湾主要都是标榜0手续费的后收型基金呢？
: 因为你各位多半都只会看0手续费。甚至作为挑选基金的标准之一。
: 甚至这个是内扣费用，所以在帐单上你也看不见这个隐形成本。
: 接下来我们谈被动跟主动基金的内扣费用差异，所导致的绩效良窳问题。
: 主动跟被动是完全不同的思维，被动就是完全放弃选股跟择时，做ETF公司
: 会委托指数公司做一套编列指数，成分股比例、每年调整次数都写好。
: 它只期望赚到这些成分股在调整前的市场报酬。
: 主动基金要赢，就只能靠择时与选股来拼，也就是你看到的一些号称smart beta、
: 期权策略、XX因子(EX:高股息,动能)，或者XX产业，以10档以内重压超过50%成分股
: 只要选股或是择时是可以不断成功的，那么它可以赢ETF。
: 然而问题就在于，事情并不是那么简单。
: 为了便于说明，我们举一个游戏为例子来说明好了。
: 我们假设有一个射击对战游戏A，它是一个最多4v4人类的零和游戏。
: 只有你杀光敌方队伍成员，或是达成任务目标你才会赢该回合。没有和局机制。
: 假设有一个人偶然地发现一个bug等级的方法：
: 他发现这游戏的射击判定写得很烂，例如狙击枪不会有弹道计算，
: 仅仅是你的狙击镜准星为基准，开枪的指到对方就算打中，但游戏并没有考虑到
: 如果玩家在开枪瞬间用鼠标左右晃。所以这时判定就会变成整个左右晃的扫射宽度。
: 当然，如果他不讲自己用，那他可以创造可以多次重复的优势。
: 然而如果他写成攻略文公开，使一堆人模仿。
: 或是其他人研究他到底是怎么把我打死的，而发现这个bug而公开这问题。
: 在公开后所有玩家都能模仿这个优势，那么对原先用的人来说会造成什么？
: 由于一堆人用同样招数跟你厮杀，所以这个方法就完全没有优势了。
: 你还要想怎么防治这个bug招，例如丢闪光弹避免对方瞄到你之类的。
: 那这跟股票与金融市场有啥关系？有，因为本质上来说是一样的。
: 你可以看到像是古典的技术分析方法，特别是追高杀低的趋势追踪，
: 大约在1970年代以前是很优秀的做法，但随着像是丹尼斯公开后，
: 这个东西也开始被其他人模仿用，甚至赚他们反向的停损钱，顺势系统
: 虽然还是可以赚钱，但已经不像以前那么赚。
: 基本面分析也是一样，单一因子比如说本益比在现在大多已经失效。
: 讽刺地是，如果有一个人公开了他怎么找到便宜但有价值的股票，
: 那么这个方法就会被不少人竞争而竞买同样公式下浮现的标的。
: 这时会发生什么事情？就是股价反应攀升的速度，会远大于你期望变便宜的速度。
: 因为会做的都已经知道了，而多人竞争下而导致择时的时机更为稀少。
: 当然如果这些标的股票，最终因为大盘涨而赚钱，那他还是可以获得市场报酬。
: 但单纯的单一因子的择时选股方式，已经很难达到超额报酬了。
: 结果来说，就是虽然金融市场价格并非完全随机有效率，但随着知识与资讯的普及
: 超额报酬的获得机率会越来越低，最终导致市场波动越来越快，越来越有效率。
: 主动基金要赢就只能再从部位跟持股的调节来着手，而达到ETF涨，
: 但是他持有比例高于ETF，所以反映到报酬率才能打赢。
: 然而你的盈亏都是反映在部位 x 价格波动，所以这个代价就是反向时你就会落后。
: 另外由于你的部位增多，而且会需要调整所产生的交易成本，
: 基金还是会把这些钱的来源，用同样伎俩来跟投资人收，也就是内扣费用。
: 基本上由于内扣费用已经先行扣除了，所以你在权益曲线上看不到。
: 只能从同性质但不同内扣率的基金/ETF来逆推出差异在哪。
: 在台湾，两者的内扣统计量为
: ETF 基金 差异比
: 众数 0.44% 1.76% 400%
: 中位数 0.36% 1.49% 414%
: 平均 0.37% 1.38% 378%
: 最大 0.49% 6.11% 1247%
: 最小 0.18% 0.03% 17%
: 我们就退百步，不讨论极端的最贵内扣，就看最频繁出现的众数，
: 来当作你随机射飞镖买基金/ETF，大约内扣费最有机会是多少。
: 两者还是差了4倍。
: 0.03%那个如果你要问的话，那么低的内扣率大多是货币基金。
: 因为交易成本跟外汇保证金一样，已经反映在买卖的点差里面了。
: 不过你要买货币基金...算了，你要买也是可以。
: 拉回来，在择时/选股等方法论的因子投资，长期会因为被公开与模仿下
: 而逐渐丧失超额报酬，主动基金只能靠部位控管来试图打赢。
: 并以内扣费用来确保交易成本跟获得最基本的管理收入，
: 那么这两者一来一往下，会造成什么问题？
: 答案就是，大多数时刻，基金的年化报酬会低于ETF。
: 资料来源：
: https://fund.cnyes.com/search/?focusTab=1&order=accReturn5Year
你给的这个连结，0050 就是元大卓越50基金，5年的报酬率133%
排在哪里? 第七页
所以大多数基金报酬率输被动型 ETF ?
现在输这么多，以后追得上吗 ? 只会差更多
因为股市长期是多头
选购基金不是赌博和射飞镖，
就跟一般人选股一样，先了解公司过去的经营情况
也就是看基本面或是看绩效, 看后照镜开车
选购基金等于是选择一家投资团队,
投资人当然是看过去中长期绩效, 和近期绩效
筛选出投资团队(基金)
什么过去报酬率不等于未来报酬率
或是什么看后照镜开车
这种其实是话术, 不知是从哪里开始的
应征工作时，A拿出过去一堆优异的学经历, B什么都没有
或是C过去表现平平(大学读私校), 最近一年表现很好(研究所考上台清交)
D过去表现平平, 现在也是表现平平
假如你是老板, 你会说过去绩效不等于未来绩效, 或是看后照镜开车
然后押宝B和D ? 这跟掷爻有何区别
每个老板都是录取A, 然后也会给C一点机会试试，
因为A的绩效一直很稳定，C则最近有显示出它的潜力
然后滚动式检验其工作表现
很多人都以为买了就是一成不变, 实际上大家都是滚动式检讨,
先多方筛选, 录取有潜力的员工(基金), 然后滚动式检讨工作表现
不是重压单一支，也不是单笔进场, 分批进场或是定期定额
投资个股, 不也是先做好功课, 了解公司经营情况，再决定要不要投资
而且也是有卖出时机, 就是公司绩效有问题时
并不是买了就不会卖
以基金公司的立场来看, 他们经营了几十年, 当然也是希望自己业绩越来越好
有人会希望没有投资人来买他们的基金的吗?
你看元大00940，不就因为卖得很好, 所以员工发奖金
而基金公司让人家想来买(投资),
取决你给予什么样的报酬(绩效)
还有卖的产品(基金)导向, 是主打什么市场,
波动小的退休族, 还是现金流, 还是成长兼具现金流
这些都会影响投资人购买的意愿
基金公司也是在乎自己能给出什么绩效, 投资人也是滚动式检验,
你卖的东西没那么好, 又收很贵,
有人比你好, 还比较便宜, 自然就会流失客户
在金融市场混, 大家应该都很聪明
而且其实内扣费用是看不到的, 根本也不重要
大家是看你提供什么样的绩效
内扣费用根本就看不到
: 内扣费用参考中华民国证券投资信托暨顾问商业同业公会
: https://www.sitca.org.tw/ROC/Industry/IN2211.aspx?pid=IN2222_01
: 2023年年度资料，定义为各基金内扣费用基准。
: 定义参数：
: 资料区间：近3年。由于基金年度成立年差异会导致不一致，故采用近3年。
: 低于近3年成立的基金不纳入，因为我没原始资料。我也懒得弄了。
: 报酬率：由于我内扣费用是用2023年资料，避免用到之后的未来资料，
: 故采2021~2023/12资料。
: 超额内扣：主动基金-ETF内扣百分比差额，显现主动基金内扣比ETF多收多少
: IRR：2021~2023年IRR
: 内扣占比：超额内扣/(主动IRR-被动IRR)
: 若主动IRR-被动IRR=0，则为100%。代表它本来是能赢的，但因为超额内扣
: 才导致它打赢的超额IRR又借由内扣而扣回到自己手里。
: 这个数值是有些人会反驳：只要基金赚得多赚的比内扣高不就好了。
: 然而问题在于，并不是所有年分报酬率都一样，避免不同年份的累积报酬率差异迷思
: 我们用年化报酬率来算平均每年报酬，而主动基金每年赢被动基金的超额报酬，
: 它又借由内扣费用扣除了多少百分比，最后形成你看到的权益曲线。
: 以下是不同产业风格的股票型ETF/基金的差异：
: 5G
: 代码/统编 名称 内扣 报酬率 超额内扣 IRR 内扣占比
: 00881 国泰台湾5G+ 0.44% 20.47% 6%
: 77549343 元大全球5G关键科技ETF基金 1.19% 14.63% 0.80% 5% 30%
: 42532205 路博迈5G股票基金 2.28% -12.27% 1.10% -4% 17%
: 电子股
: 0052 富邦台湾科技指数 0.19% 14.28% 5%
: 0053 元大台湾电子科技 0.34% 14.69% 5%
: 73989256 景顺台湾科技基金 1.75% 14.55% 1.49% 5% 100%
: 18480065 安联台湾科技基金 1.75% 59.09% 1.49% 17% 12%
: 绿能/电动车
: 统编/代码 名称 内扣率 报酬率 超额内扣 IRR 内扣占比
: 00896 中国信托台湾绿能及电动车ETF基金 0.44% 14.95% 5%
: 88185256 国泰全球智能电动车ETF基金 1.17% 19.47% 0.73% 6% 56%
: 73694788 合库AI电动车及车联网创新基金 2.29% -8.17% 1.85% -3% 66%
: 你可以看到，在这三个类别中，只有安联台湾科技基金有打赢。
: 而为啥它能打赢，就它持股是重压像是力旺的高价股，所以反映在价格波动上，
: 就可以打赢相较59%台积电的0052。这个时候"因为超额报酬而把超额内扣比稀释"
: 的说法才会成立，然而在以上有同性质、具有可比性的10个例子中，
: 成功的例子也只有1例，相较你更容易看到劣于只想赚市场报酬的ETF，
: 甚至实质绩效还劣于ETF为负值的也有，你就知道就连基金要打败大盘，
: 如果你公允地算ETF跟年化报酬率，那么很难有基金能长期大赢大盘与ETF。
: 必须要注意的是，这个回测并没有默认你是多久赎回，所以以分销费跟手续费用
: 就不会考虑，如果你是实际买入的，大概赎回拿到的钱多半会更少。
: 那么基金是要怎么适应ETF这种"威胁"？很简单，就不要跟它硬拼就好。
: 所以你可以在基金清单看到一个很有趣的事实，虽然基金还是有1000多档，
: 但实际上跟ETF同台竞争，或至少在名称上就跟你说我要跟你拼的基金很少。
: 大多数还是从其他ETF并没有涉足的市场中，来继续用本文讲的方法维生。
: 至于ETF近年发展还反而造成金管会认为"有害"，只能说真的很少的人
: 会注意ETF跟主动基金，它们为何会能造成绩效差异跟内控比问题。
: 而仅仅是从很表面的片面就来断定谁优谁劣。而主动式基金内扣普遍高于ETF
: 就算管制ETF让它更难推出新商品，我想也无助于投资者选择基金。
: 因为实际上内扣的差异与结果就在那边。算过不会想买的人就是不会买。