※ 引述《CrazyKill (疯狂屠杀)》之铭言：
: 总经高手常常喜欢分析各项数据来预测股票走势，其中比较常听到的就是殖利率倒挂，说
: 倒挂之后经济准备崩盘.....
: 我查了一下，从2019年8月就有倒挂的现象，到今天为止也出现很多次。当时的道琼指数
: 大约26000，现在的道琼则是超过38000。
: 殖利率倒挂，是不是假议题？
我想就算如得诺贝尔奖的席勒 三不五时还是会被市场酸到不行
更何况靠总经分析吃饭的人，更要受到市场检验。
殖利率倒挂如果去喂 chatgpt会得到:
"殖利率曲线倒挂是指短天期债券的殖利率高于长天期债券的殖利率。
在正常情况下，由于长天期债券具有较高的风险，
因此其殖利率应高于短天期债券。然而，当殖利率曲线倒挂时，则意味着
市场对未来经济前景的悲观预期。"
这样的回复看似四平八稳，但这就是语言模型"现在"的限制或是天花板。
一般而言许多做总经分析会对于上面最后一句话 "对未来经济前景的悲观预期" 买单
然后你在很多影音平台或是经济分析文章得到 "后面要崩盘的结论。"
事实上做这样的猜测的人可能没有去观察美国过去股市崩盘与经济衰退的数据
问题:
** 经济衰退一定崩盘吗?
** 崩盘一定是经济衰退吗?
下图是1965/1~2024/3 的SP500 崩盘(MDD<-15%) 与经济衰退 (NBER)
的比较图
https://imgur.com/MN20DRo
1.崩盘但没有经济衰退期间
=>1966、1987、1998、2011、2022
2.经济衰退却没有崩盘
=>1980、1981
所以市场崩盘不一定经济衰退，而经济衰退也有可能不崩盘
回到倒挂期间的几个股市上涨表现
1. 1978/11~1981/8，SP500 94.7~122.79
2. 1989/6 ~1989/10 320.52 ~340.36
3. 2006/2 ~2007/4 1276.66~1482.37
4. 2019/5 ~2020/1 2752.06~3225.52
倒挂期间股市常见 持续上涨，
回到现在，倒挂还持续，过去倒挂最长是17个月，
现在已经是18个月，看起来还会持续至少到年底，所以确定打破纪录
==持续倒挂 股市持续上涨一点也不奇怪==
回到前面"总经高手"说的，倒挂后面伴随的是经济衰退，这句话对 也 不对
对的是这研究在纽约 FED官网是存在的
https://imgur.com/bVSJ625
参考
"The Term Structure as a Predictor of Real Economic Activity
By Arturo Estrella and Gikas A. Hardouvelis, Journal of Finance, June 1991"
不对的是这模型只是单因子模型，太精简，现在很多研究尝试改进。
在2023/9 FED 圣路易分行一篇文章
What Is the Probability of a Recession? The Message from Yield Spreads
网址 https://reurl.cc/yLm78y
文章最后说:
In summary, the inverted yield curve is consistent with the claim that
currently monetary policy is moderately restrictive and that there is a
relatively high probability of recession in the next 12 months. But no
forecast is certain.
就预测来说 倒挂与紧缩 与未来12个月经济衰退机率高的说法是一致的
但任何预测都不是绝对确定的
前面根据资料 股市崩盘 次数多过经济衰退，所以如果投资人或是分析者
反而应该要关注 股市崩盘的预测上
最后
目前殖利率还在倒挂，经济后面会不会衰退与股市会不会崩盘
不存在绝对的关系，根据资料过去八次经济衰退，有两次没有崩盘
没有达到显著的效果。
而股市崩盘却不一定需要经济衰退
对应可能的崩盘从短期的股票市场变化研判可能还比用总经资讯
来的有用及快速。
退几步想想:
以2000网通泡沫与2008金融海啸经验，比较需要担心倒挂结束
1.2001/1 倒挂结束，SP500 从1366~841 (2003/2)
2.2007/5 "" 1530~735 (2009/2)
所以FED 降息然后结束倒挂一定对股市比较好吗?
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不一定..
分析的时候，请股市归股市 经济归经济
股市下跌跟滚雪球一样，有迹可循的
末祝
大家赚大钱