※ 引述《ben108472 (ben108472)》之铭言：
: 2004/6 美国开始逐步升息
: 2006 美国利率达到5.25%
: 2007 下半年联准会开始降息
: 2008年初 联准会开始高速降息
: 2008/3 贝尔斯登倒闭被摩根收购
: 2008/9 雷曼宣布破产
: 其实当年股市在整个升息循环中，市场也都是全面乐观，而且股市几乎都是持续上涨，
并
: 没有显著回档。反而是高利率维持一段时间之后，次贷风暴开始引爆，最终降息也挡不
住
: 一连串的倒闭潮。
: 但其实从时间点来看，为何雷曼可以撑到联准会开始高速降息时才破产，在2008年初以
前
: 都是维持赚钱的情况，有一大部份是做帐做出来的吗？如果当年雷曼真的获得融资，是
不
: 是有机会像高盛 摩根撑过去呢？
有方面说法如下。简单来说就是房贷还不出来，倒银行，银行倒债。这时候满手债卷的雷
曼就破产。
不解的点是，当被银行倒债，顶多就发不出利息，有点像现在ETF公司债，债被倒，就顶
多配息很差，为什么会倒 ?
想到的是，被被倒债，然后债卷变废纸，人家要来领钱，这些废纸没办法转现金，所以就
倒了，对吗？
这跟现在推出ETF的银行不太一样，不存在需要把债换现金给投资人的需求。顶多就配息
很差，股价很差。
下面是网络上关于雷曼兄弟的资料
雷曼兄弟危机与债券，特别是次级按揭债券有着直接关联。雷曼兄弟是当时美国主要的次
级按揭贷款证券化市场的参与者之一。这些次级按揭贷款是向信用评分较低的借款人发放
的，并将这些贷款打包成各种证券，然后卖给全球投资者。
随着房地产市场的崩盘，许多借款人无法偿还贷款，这导致了这些债券的违约率急剧上升
。雷曼兄弟持有大量这类债券，且无法有效处置这些不良资产。最终，随着资产价值的崩
溃和流动性的枯竭，雷曼兄弟无法继续维持运营，被迫申请破产保护。这引发了全球金融
市场的连锁反应，并导致了广泛的经济和金融动荡。