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下半年天玑 9400 将支援更多 AI 应用！三大外资喊联发科目标价至 1,300 元
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发布时间：
2024/4/29
记者署名：
姚惠茹
原文内容：
虽然中国手机库存调整较预期严重，但联发科在其他新兴市场仍有斩获，三大外资出具最新
报告指出，联发科将在下半年推出新的天玑 9400 芯片，拥有更强大的 AI 运算单元，支援
至少 7B 或 13B 参数的 LLM（大型语言模型），因此三大外资都喊买联发科，并给予最高
目标价至 1,300 元。
高盛表示，目前预计联发科 2024 年营收成长将达到 15% 左右，通用汽车的成长幅度将在
47% 的以内，这将受到行动、智慧边缘和电源管理 IC 三大市场成长的支持，其中以行动业
务成长最为强劲。
高盛指出，管理层对其智慧型手机前景仍充满信心，尤其是在高阶市场，预计将贡献 2024
年营收年增 50% 以上，而且联发科技预计下半年推出新一代 Dimentisy 9400，采用台积电
N3 处理，对 AI ASIC TAM 的积极态度逐渐增强，因此调高“买进”目标价至 1,300 元。
大摩表示，联发科 2024 年第二季营收预估季减 5%，通用汽车将维持在 47%，第二季表现
优于预期，主要是受惠电视和 WiFi 等非智慧型手机业务正在连续成长，虽然中国的智慧型
手机去库存应该像预期严重，使联发科第一季出现一次性冲销，但让毛利率变得较高。
大摩指出，联发科认为中国的需求确实具有挑战性，但联发科也服务于其它新兴市场，因此
看好下半年任何时候都可能出现强劲的库存补货，而且智慧型手机出货结构正在向高端市场
转移，只是目前无法确定是否是因为人工智能功能，但确保其芯片将支援更多的生成式 AI
模型。
大摩认为，联发科将在下半年推出新的天玑 9400 芯片，拥有更强大的 AI 运算单元，支援
至少 7B 或 13B 参数的 LLM，预计将在 9 月或 10 月举办发表会，预估天玑 9400 的平均
售价将达到 140 美元，较天玑 9300 高出 15%，因此重申联发科“优于大盘”评级，并调
高目标价至 1,288 元。
大和资本表示，联发科第一季的业绩强劲，但第二季的前景黯淡，虽然智慧型手机销量下降
，但对联发科结构性业务的积极看法仍好，尤其是联发科有能力利用多年的人工智能趋势，
将其在智慧型手机和汽车等边缘 AI 领域，扩展到云端 AI 领域。
大和资本强调，虽然电视和连线需求看起来稳定，但联发科将过去两季的强劲补货，归咎于
供应商积极推动 AI 智慧型手机的更换需求，随着需求可视性的提高，预计 2024 年收入将
以美元计算至少成长 15%，因此重申联发科“买进”目标价 1,155 元。
心得/评论：
AI前景持续被看好
高盛看好到1300
大摩看好到1288
大和看好到1155
我就问，发哥到底要怎么输