原文标题：报酬率低于平均！ 达里欧“风险平价”配置策略失灵 退休基金等大户纷撤资
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发布时间：2024-04-23 14:54
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原文内容：
亿万富豪达里欧（Ray Dalio）旗下避险基金桥水跟其他避险基金高管曾向退休基金等投
资机构表示，将钱交给他们管理后，将注入一个长期赚钱、稳赚不赔的风险平价策略之中
。桥水在 1996 年推出全天候 (All Weather) 基金，创造出首个风险平价投资组合，其
理念是避免受到整体市场的冲击。
但在经历 5 年低于平均水准的报酬率后，许多将大笔资金投入风险平价基金的投资机构
纷纷要求撤资，包括新墨西哥州、奥勒冈州和俄亥俄州的公共退休金在内的投资人，而风
险平价基金规模较 3 年前高点减少约 700 亿美元。
Verus Investments 是新墨西哥州大约 170 亿美元公共退休基金的顾问机构，该基金去
年 12 月减少了在风险平价基金的投资，Verus Investments 执行董事 Eileen Neill 称
长期报酬率令人失望，风险平价基金唯一一次表现成功还是全球金融危机时，那是它们的
全盛时期。
2008 年金融危机后，由于投资人当时正努力寻找在下一次市场崩溃时自保的方式，风险
平价基金迎来春天。
但随着资金重返股市，风险平价基金的表现开始落后，当 2022 年美国公债等避险资产遭
到重创时，风险平价基金受到的打击更大，新冠疫情爆发后的低迷表现，让人们对达利欧
所开创风险平价策略的信心有所动摇。
这一配置策略的重点是根据每项资产的波动程度实现资产多样化，并经常使用杠杆来优化
相对于所承担风险的回报，该策略一般涉及对商品和债券等更广泛的资产进行分散投资，
并让每一资产都成为投资组合波动的相同驱动因子，而不是为了追求高报酬而增加风险。
为了保持风险平衡，部位可根据价格波动幅度调高或调低，但这种策略也成为市场抛售时
最常受害的替死鬼。
自 2019 年以来，风险平价基金的表现每年都落后于全球 60/40 股债组合基金，根据
Verus 估算，这促使投资人撤走资金，这类基金去年底的规模已经从 2021 年 1600 亿
美元左右的高点，大幅下滑至约 900 亿美元。
基金经理们已开始重新调整这种几乎被动的长期投资策略，富达投资共同投资组合经理
Christopher Kelliher 表示，该公司在 2022 年推出 1 档风险平价基金，可利用市场
混乱进行积极交易，在调整部位时也会考虑市场机制，英仕曼旗下王牌基金 Man AHL 的
目标风险基金每年表现都优于衡量同类基金的 HFR 指数。
Man AHL 核心策略主管 Otto van Hemert 表示，关键是要对不断变化的市场风险做出更
积极的反应，也就是在市场风平浪静时加大部位，在最困难时要持有现金。
尽管如此，风险平价基金仍面临来自华尔街其他领域的激烈竞争，比如私人信贷基金和超
级明星避险基金，这些基金年复一年地带来稳定的回报。
心得/评论：
蛤?桥水All Weather这几年表现还不如简单的60/40股债组合?
我以为60/40股债已经算很保守了说
这样会不会被绿角拿去当反面教材?
不过文中提到的优化
"利用市场混乱进行积极交易"...不知道是怎么做的? 资讯落差吗?
"在市场风平浪静时加大部位，在最困难时要持有现金"...真能这么恰到好处的择时?
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