原文标题：虚拟货币风险高 台湾想先推基金代币化
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发布时间：2024-03-10 06:48
记者署名：联合报／ 本报记者朱汉仑
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比特币行情经常暴起暴落，金管会忧心虚拟资产被炒作，因此研究“实质资产代币化”在台
湾的可行性，让对虚拟货币情有独钟的投资人，能转向以实体资产为基础的数位投资。
实质资产代币化，也称作Real World Assets（简称ＲＷＡ），就是相较于虚拟世界，是“
真实世界的资产”。实质资产代币化，与虚拟货币最大不同之处在于，该代币化是建立在实
体资产，包括股票、债券、不动产，甚至是动产如汽车、珠宝精品、艺术品，或是大宗物资
、农产品等，都可作为实质资产代币化的标的。
金管会主委黄天牧日前明确指出，金管会正积极向国外搜集基金代币化资料，未来和区块链
的连结也将一并了解，对于上述琳瑯满目可纳为ＲＷＡ的项目，金管会将先聚焦在“基金的
代币化”，并赴香港、新加坡、美国等地进行海外考察，证期局和公会也进行相关研究。
但黄天牧认为，台湾做金融资产代币化仍为时尚早。证期局副局长高晶萍指出，整个发行流
程，包括发行、销售、申赎这三阶段如何完成，以及在代币化结合区块链之后，如何让基金
卖出去，流通、申赎，甚至ＥＴＦ（指数型股票基金）挂牌，都是证期局要了解的重点。
不论是广义的实质资产代币化，或是初期仅聚焦在基金的代币化，综合专家看法，至少有三
大优点，一、因为是在区块链上直接进行交易，因此可即时清算，包括可以使用智能合约来
执行自动化清算，不受时间地点的限制，而且可以全天候进行；二、代币化可再将资产分割
为更小的单位，有助于降低投资门槛，小额投资人或散户可参与空间和弹性更大；三、透过
区块链记录，每笔交易买卖纪录都能透明而且具有不可篡改性，流动性也因此更高，价格不
易炒作，而能反映出真正市场供需所决定的价格。
举例来说，以前消费者得透过中介机构，或是销售通路来买基金，但倘若基金能够透过上区
块链的方式来发行或销售，甚至是申赎，那么速度会加快，而且不会出错，在流程优化之后
，手续费也可望降低，这或许会成为以后民众买代币化基金的诱因。
倘若基金代币化真的要在台湾上路，是否只能透过发行新的基金推出，或是可直接把旧的基
金，例如○○五○直接拿来代币化？依证期局的评估，推出新基金的方式较快，因为旧基金
已有一定的规模，○○五○现有的规模很大，会否因此产生代币化转换的困难，这也是日后
必须评估的问题。
此外，基金代币化上路之后，也有新的风险必须监管。美国联准会去年曾经提出报告，指出
当真实资产代币化发展到一定的规模，范围和标的不断增加的同时，不免对传统金融体系的
金融稳定产生影响，尤其是一旦代币化资产的发行机构发生挤兑，效应一定会蔓延到传统金
融体系。
甚至是二○○七年至二○○八年的金融海啸时期，最为外界诟病的就是高风险、低流动性资
产，当时透过资产证券化结构型商品包装，反而把高杠杆和风险隐藏其中，而投资人并不自
知。未来的基金代币化能否避免这种风险重演，仍有诸多疑问，正如黄天牧所言，要上路时
间还太早，至少须先厘清潜在的疑难杂症，才能谈后续发展
心得/评论：政策上，基金代币化预期用新基金来挂勾。不晓得未来能否看见类似0050正二
的代币呢？