1. 标的 : 8086 宏捷科
2. 分类 : 多
3. 分析/正文 ：
一）基本面
1. 手机
a. 营收库存1Q23底下降至健康水准(1.5-2个月)，需求逐步拉升
b. 美系客户5G于2023下半年开始增量拉货
c. 由法说简报可看出手机PA营收占比越来越高，符合手机需求增加说法
d. 4Q23稼动率预计>60%
e. IDC预期未来全球手机出货量缓步复苏
https://i.imgur.com/g3TYybV.jpg
https://i.imgur.com/enULWdh.jpg
2. WiFi PA
a. WiFi6/6E于2022年试站率正式突破50%，成为市场主流，宏捷科WiFi 5与6比
重约各半，虽公司表示4Q24订单成长主要来余WiFi 5增加，然预期未来WiFi 6需求上升，
GaAs PA元件未来需求有望扩增
b. 预期WiFi7渗透率于2024达10%，公司表示WiFi 7工程验证中，2024可望小量
试生产
3. 营收动能转强
a. 短期营收平均>长期营收平均
约在23/05-23/06处，短期营收平均(蓝线）冲破长期营收平均（红线），说
明营收动能强劲
https://i.imgur.com/QREr8zx.jpg
b. 短期营收年增率>长期营收年增率
约在23/10处，短期营收年增率平均（蓝线）翻正（>0），且大于长期营收
年增率平均（红线）
https://i.imgur.com/80QNISw.jpg
c. 结合来看短期营收动能非因淡旺季而影响，而是经历较大的周期循环，并开
始要复苏
4. 景气循环股，买在高本益比，卖在低本益比
https://i.imgur.com/NnYGd9P.jpg
a. 观察本益比河流图与股价的变化，可将股价循环分成两个大循环，A与B，可
以发现本益比超高的地方，都接近于股价的相对低点，因为那时候营收都超烂(如图中a-1
、b-1、c-1)
b. 观察股价相对高点的位置，本益比都在“相对”低点，而非绝对低点
c. 细部拆解本益比、营收、股价的循环会发现以下模式:
c-1. 循环前期:营收超烂，股价也烂，但掉不下去，此时本益比超高。如a-
1 14M02 营收终于转正，PE=10560；b-1营收最低点 17M12 PE =43；c-1营收最低底点 2
2M12 PE=972
c-2. 循环中期:营收转正并开始成长，带动EPS上扬，此时股价也持续上扬
，但EPS上行速度更快，造成本益比大幅回落至“相对”低点。如a-2 15M06 PE=24；b-2
21M04 PE=41
c-3. 循环中后期:营收继续创高，但股价已经开始冲不上去，甚至往下降，
此时本益比继续探低。如a-3营收最高点 15M12 PE=11；b-3营收最高点 21M12 PE=33.1
c-4. 循环后期:股价继续探底，直至营收亏转盈，股价来到相对低点，即下
一波循环前期
d. 判断目前本益比仍在高位(24M02 PE=351，goodinfo)，且未来营收成长动能
仍强劲，推测股价仍在半山腰
5. 持有至24年末，25年初，短线上看180，长期则看营收成长率陆续减码
a. 判断目前本益比仍在高位(24M02 PE=351)，且未来营收成长动能仍强劲，以
前两波高点a-2 15M06 PE=24、b-2 21M04 PE=41来判断，推测每次循环的高点给的PE会
垫高，因为相信公司的获利能力日渐增强，预估下次股价高点的PE值会给到50-60
b. 以Factset公布市场预估2024全年EPS中位数2.8、2025全年EPS中位数3.3，抓
个平均3.05，预期价格约落在150-180（哭啊怎么算一算觉得上涨空间很少）
c. 以过往看，股价高点与营收高点约差半年，如图中a-2至a-3、b-2至b-3，以
一个牛熊循环大约2-3年:1年来看，目前已经涨一年，应该还有一年份可以涨，抓大约24
年底，25年初股价来到高点
d. 如果主升段时市场情绪好，有望再把股价推高，后续则看短期营收成长率是
否趋势向下，以及短期营收平均下跌破长期平均，则考虑出场
二）技术面
1. 底底高，碰半年线反弹继续向上，但目前乖离过大，应该会等下一次再回季
线or半年线加码，约130-140中间
https://i.imgur.com/aS0nQHF.jpg
三）筹码面
1. 最近大家都在狂买，外资持股比来到22.59%，相对年初1/04只有13.54%，大
幅增加，后市可期
https://i.imgur.com/BXRSK1E.jpg
4. 进退场机制:
a. 已进场，掉到130再加码
b. 停利:短线180分批出场，长线则看短期营收成长率趋势下滑，且短期营收平均跌
破长期营收平均，考虑出场
c. 停损:长期投资不停损
5. 附上奈米单
https://i.imgur.com/beAQJlN.jpg
手机排版请见谅，第一次发标的文，有任何建议敬请不吝赐教～～

您的分析很棒 自己持有的是立积跟稳懋 期待pa wifi7大爆发