2023也到了年底，最近大家都在回顾今年的绩效，不晓得今年各位有没有赚到钱呢~
刚好看到去年O大分享的2023展望报告#1ZgKf1cf (Stock)，今年大部分走势都还蛮符合的
1.大环境景气持续下降，经济衰退预计在2023年出现，研判第三季是后续布局契机。
2.稳健投资为上策，宜增添债券及防御低波动股比重
3.投资人可逢低布局未来世代关键产业，例如未来移动商机，包含电动车、车用电池、自
驾系统等
最近正在统整各家不错的报告，规划明年投资的方向与策略，以下就凯基2024台股投资策
略这篇报告跟大家分享：
2024趋势
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今年主要看好三大行情
评价调升行情、资金行情、基本面行情
佛系的还多了区间点位的预估，一样节录一些重点和大家分享回馈。
1.AI狂潮将带动台股获利未来两年迎来结构性增长。
报告中以过往几次科技创新或换机潮的经验来支持其对于未来两年获利结构性增长的预期
，例如 : 2005~2007年NB换机潮、2013~2015手机换机潮、2020~2021年疫情红利；这3次科
技股典范移转期间台股涨幅分别达 30%、21%、52%。
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可看出报告看好生成式AI所带来的结构性增长，其中除了服务器外还包含了其后衍生的规
格升级以及换机潮，以下列举几点 :
a. 全球科技巨擘在无畏经济趋缓的状况下持续增加对AI服务器的资本支出，意味着这场
军备竞赛才刚揭幕。
b. AI狂潮由云端扩散到边缘AI，即具有AI功能的PC或相关终端装置将于 2024 年下半年
陆续问世，其所衍生出的各项规格升级是惊人的商机，由此可帮助相关科技厂 2024 年起
在获利结构性上更优化。
c. 全球PC市场在2022年和2023年经历了剧烈的库存调整，但随着通路端库存回归正常，
且大厂积极进军AI PC市场，预计2024年到2025年将迎来连续两年的6%增长。
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但AI PC固然是新产品，因此凯基认为 AI PC 并非会在某一个时间点突然爆发并迅速普及
，而是渐进、来回确认的过程，而它的普及速度需视 2024 年下半年产品推出后的消费者
体验以及技术成熟度而定。不过从微软 Copilot 在日前导入各大企业后的使用者反馈经
验得知，这项应用的问世对刺激消费者换购 AI PC 意愿已有好的开始。
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第一点就那么多XD看得出来凯基对于生成式AI及其衍生出的商机对未来几年获利结构的支
撑很看重，后续则是以大环境及资金面来持续支撑开头的规划。
2.制造业补库存将推动台股 2024 年获利重返循环性增长。
在经济软着陆的基本情境下，预期全球制造业将延续 2023 年第 4 季以来的库存回补周
期并持续至 2024 年以后。制造业库存回补效应将带动台股 2024 年获利重返循环性增长
并支撑台股多头表现。
至于市场所担心的紧缩货币政策对经济压抑的滞后效果，凯基则研判会因美国拜登政府维
持积极财政扩张政策下有所抵销，因此对美国经济预测的基本情境为软着陆。
然即使在经济衰退仍发生的状况下，回顾历史在两次经济衰退期间的景气 上升阶段总会
历经 2~3 次的制造业库存周期，由此研判至少需待第二波完整的制造业库存周期结束后
较有可能迎来下一次的经济衰退。此外还有美国总统大选、联准会保有降息空间等背景作
为支撑。
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3.外资回补与内资回流将同步挹注台股资金活水。
2020 年以来国际资金已大幅调节台股超过 2 兆元，理由不乏是大家所知的疫情不确定性
、地缘政治风险、联准会激进升息导致非美货币贬值等。而2024 年上述外资卖超的理由
皆已缓解或不存在，加上升息循环并带动美元指数走弱下，国际资金将有回补台股的诱因
。
除此，也观察到台湾家庭的资产配置自从疫情以来已出现结构性改变， 2020 年以来迄今
寿险保单的累计收入减少了近 3 兆元，合理推估应有相当比重资金投入台股及相关高股
息理财商品。
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4.台股 2024 年将震荡向上并挑战2万点，AI 狂潮与库存回补两大趋势下的受惠供应链将是
选股密码。
这个指数位置约当 2024 年预估获利的19倍或 2025 年预估获利的16倍，相对台股长期平
均 PE 为15倍，这样的评价实属合理。
市场担忧偏高的美债殖利率恐影响股市评价表现，但从前次(即 2006~2007 年期间) 美债
殖利率首度由 4%窜升至 5%的经验来看，只要美债殖利率触顶明显，加上股市基本面相对
强劲下，股市的资金并不见得会转移至债市。
选股密码
AI 狂潮 : 除了其带动半导体、内存、云端服务商等，2024下半年更将支撑 PC 与手机
迎来换机效应。
制造业库存回补 : 将带动车用与工业自动化重返获利增长，其中特别看好车用的轻量化
商机。
除此之外，低轨卫星与电子纸将逐渐从利基市场迈向大宗应用，相关供应链将迎来获利翻
转。
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刚好这篇满符合小弟目前对AI PC产业的看法，简单整理跟大家分享，欢迎大家指教讨论!