要下笔总是特别困难，因为想到接下来可能会越打越长XD
想简单点描述却又不太可能，但我想尽可能用简单的文字来说明。
delta、theta、gamma、vega等希腊字母的影响是多维度的，不像股票投资
是线性变化，选择权未到期前是条曲线，未到期前会一直变化，只是快慢多寡。
股神巴菲特大家都知道他持有大量的可口可乐股权，是长期的价值投资者，但应该也有人
知道他早期是靠卖出远天期的选择权来取得可口可乐股权，只是我们的差别是他在OTC市
场，而且可以议价，我们是在标准市场这样
细节就不说了会越扯越远XD
接下来我会以股票投资者的心态来讲讲我对short put交易的感想，因为当时的我就是。
一样是书中以及交易后的感想认知，以及为什么我会开始使用
Short put策略，绝对不是因为看到第19章开始讲到short put才开始转变使用这个策略XD
我大概看了一下书中对于covered call的介绍大概有37页之多，对short put的介绍却只
有短短7页就讲完了XD
因为自认为还是新手，所以有些术语或是用字遣词又或许观念是偏误的，
就请各路期权高手多多包涵
这次一样只会讲到delta的选择跟影响，其他希腊字母参数固定，不会提到太多，不然我
这篇就打不下去了XD
喔对，上一篇有板友说有选择权板，但我分享的是基于美股股票为主轴，不是台指选择权
，美股大盘指数SPX比较类似，我的标的会以大盘指数ETF如SPY、QQQ，小盘股指数ETF为
IWM为范例
另外如果有兴趣的话再往下看，因为废话很多可以直接END左转离开
我认真看待我的交易，就如同我认真对待我的工作，
只是一个会亏钱而已，另外一个一不小心会造成严重伤亡这样
正文开始
Short Naked Put，卖出现金担保卖权
我忘记是属于第一级权限还是第二级了，应该是第一级
持有现金的同时卖出卖权 cash+short put
现金是作为将来买股票的担保物
期权平价转换公式 (对欧式期权而言)
S+P-C=PV(X) 教科书上所写，X为STRIKE ，PV折现
或者是说
S+P-C=0 ，0代表现金
要解释这个的话大概可以天荒地老可另开一篇了
就不多解释，对于新手如我来说只要暂时记得下面那个就好
然后我们将公式移动一下
变成S-C=-P
SPY期权链如下
https://imgur.com/3xWLtMO
Covered call盈亏回报
https://imgur.com/48fxZYB
Short put 盈亏回报
https://imgur.com/jjkQlXs
持有到期两者回报效果是差不多的，如果以"绝对值"来说covered call
可获得较多的外在价值，但如果股价往上跑covered call进去深度实值
，要提前平仓的话 bid ask 价差可能大到会让你犹豫到底要不要提前平仓，
这样比较起来，short put或许不会比较差
https://imgur.com/JUeWeys
上图是当初做NVDA 390 CC，到期天数42天 ，大概只用了6天时间就拿到了超过7成的权利
金，
本来42天才能拿满，6天拿了7成了跑不跑?
傻了吗不跑才怪
但是下图BID ASK 价差 买权 跟卖权差距非常大跟极小
CC平仓是白白送钱给券商，这也是为什么后来我都改做short put 的其中一个原因
https://imgur.com/9YFMUxi
另外也有使用CC股价下跌概率还没有让它发挥效用就过早平仓又涨回执行价，使用short
put 没有遵循当初订定的规则让自己置于gamma的风险之中，或者意外接受到指派，零零
总总做过的蠢事不少就是了
现在比较有经验了会尽可能去规避风险,不让自己再犯下曾经犯过的错误，做的事情一样
，只是从CC 改为short put这样,case by case，概率这种事有可能结果不是自己预想的
方向，交易久了就会遇到，这也是交易的成本，
不要做错了却尝到甜头会造成心理误差以后无法遵循自己订下的交易规则。
我个人考虑delta -30~-25左右(期权链上的希腊字母读数针对买方而言，卖方反过来)，
依个人风险承担度去选择没有对错-15也是可以考虑的范围(我帮我老婆操作大概都
-25~-15左右)，-30~-15算是常见的，考量隐含波动率高低，vega影响权利金多寡影响期
权价格，影响胜率是否提高或降低，时间一样选30-50天内左右,让theta在最后2个月加速
去发挥(老巴卖的长天期至少是以年为单位)，大概10-15天左右平仓规避gamma风险，
gamma愈到到期越接近平值波动会非常剧烈，会选择平仓也是因为delta越来越小获利曲线
逐渐走平效益变低，跟rolling up and out有异曲同工之处，让delta斜率再次工作，久
了会发现平仓后再开仓全都是一回事。
标的的选择一样都使用表格去筛选，但我大部分都是操作SPY QQQ IWM等指数ETF
https://imgur.com/WLk2Euo
最后来谈谈我对于CC跟short put的运用及感想
Short put是一个简单却也不简单的策略，我要得到怎样的效果，又会放弃了哪些?哪些是
你愿意放弃的?IV不配合是否仍愿做交易?考量的点越多就会发现根本无法按下送出键
如果我想"长期"持有SPY股票，但我觉得他太贵了，于是我就等，等股价下跌我就买，但
如果SPY一直不下跌呢，我永远买不到SPY。于是我开始short put SPY，陆续做了几次后
收取了数次权利金，降低未来购股的成本，某天股价跌穿了我的执行价，我顺利的买到了
SPY正股，实现低买的策略(但也产生未实现损益)，Short put的风险在哪?股票大幅下跌
，跌深后会越来越像一支股票，但权利金提供你一些弥补，相对于持有正股的投资者来说
你的亏损少一些。
现在我持有SPY股票了，我要做OTM? ATM? ITM? Covered call 期权市场是公平的，你选
择了什么，意味着你需要放弃一些什么东西，放弃下行保护?放弃上涨空间?对于新手或是
股票投资者而言，选择OTM应该是较好的选择，有机会实现"高卖"的策略
当你股票被call走了现在的你要做什么?把股票买回?重复short put?你对于市场的预期有
没有变化?
IV影响?
实际上只要涉及到卖期权，IV 就会有影响。
只是。当你持有股票的时候，在乎的就是股票的波动，这时候隐含波动率的配合会被自然
而然地“主观”忽略。比如现在SPY IV 很低，SPY trending up, OTM Covered Call 不
意味着不可以做。而此时，你持有Short Put，恐怕不敢入场，这是一个裸期权，对于隐
含波动率的依赖会占据你主要思路。
逐渐离题了XD
一样风险第一，基本上我持有多少现金就会卖出相对应的short put,上面的excel表格也
是使用现金帐户去计算的，期权保证金的计算大概有两种
粗略估算大概行权价的20%上下，但随着股价的涨跌，保证金有可能会大幅变动，如果使
用保证金现金储备至少我觉得要50%比较安全，我保证金的占用度非常低，所以我存放在
券商的多余现金我几乎都停泊在1-2月到期的短期美债，以便可以随时入场，等我熟悉后
我有加大我的保证金占用，甚至操作一些较活泼的个股，相对的我冒的风险更大一些，在
自己可承受的范围内。
巴菲特卖远天期期权，他的资金可以用在其他投资获取更好的回报，使用covered call，
涉及买正股，资金占用高，Covered Call 能比 Short Put 在“绝对值”上赚取更多的
钱（但如果考虑持有股票的Carry Cost —— 持有股票实际上浪费了机会成本的话，
实际差距会进一步减小。)
另一个原因是平价公式针对的是欧式期权，美式期权不能完全吻合。 但是它可以确保到
期回报形状一样，中间的差别来自于时间价值的差异，因此如果发现更有利可图的搭配，
就选择它。 比如Vertical Spreads 是选择 Call 还是 Put，可以从实际收到或者支付的
期权金去比较。
另外我觉得股票投资者的思维(降低持股成本)跟期权的交易者(赚取权利金为主)考量的点
不同，这只能慢慢去感受了
我2年前买了JPM银行股我看了成本大概在160以上没特别注意，我一直持续卖OTM CC，收
取微薄的权利金，下个月应该有机会被CALL走了，但因为持续的收权利金慢慢降低了我的
成本，这笔钱最后应该是获利了
但是浪费了不少机会成本，不过占总资金不高所以也就还好，如果我买的是台湾银行股，
没有美股选择权可做，花了我2年顶多算回本而已。
选择权的策略很多种，光是covered call就有普通covered call ，super covered call
,pmmc(穷人版covered call )XD
垂直价差可以用买权卖权四种方式去搭建
如果券商不给你卖权的权限如何用选择权去搭建绕过
诸如此类
学习期权有点像在拼乐高积木，基础四个买卖买卖权学好
再一一去拆解，就知道是怎么一回事
例如super covered call ，S+C-2C
拆成S-C+C-C就可以知道是持有一个备兑看涨期权+牛市垂直价差，这两个都是看涨头寸这
样
没有什么新鲜事
有时候一个机构突然有大量的买入看跌期权不意味他看坏市场，用期权平价公式看看他有
可能是在看多
S+P-C=0 —〉S+P=C (买入看涨期权) 其实他可能在做多
S+P 又叫做保护性看跌期权
https://imgur.com/L9BZeUy +C 买进看涨期权
https://imgur.com/L9BZeUy S+P 持有股票+买入看跌期权保护，回报效果=+C
诸如此类的，这个公式可以解决很多问题，学会了基础很多复杂的多脚策略都可迎刃而解
但我觉得股票投资者只要好好运用好CC就赢8成的人了
就到这里吧，有点累了XD
以后有机会再分享比较适合小资金的垂直价差的心得好了
股海无涯，学无止境 ，共勉之