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《造纸股》永丰实Q4营收拼高 今明2年获利动能强
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发布时间：
2023-11-27
记者署名：
时报记者林资杰
原文内容：
永丰实(6790)受惠营收回升及成本下降，2023年第三季获利强弹至近9季高。展望后市，
受惠高品质产品带动，第四季营收看升，投顾法人看好有望挑战新高，在纸品利差持续扩
大、海外布局增添动能下，看好今明2年获利持续反弹，维持“买进”评等、目标价48元
。
永丰实第三季合并营收25.74亿元，季增3.31％、年增2.76％，创同期新高。营业利益3.5
3亿元，季增41.04％、年增达92.53％，创近2年半高。配合业外收益同步助攻，归属母公
司税后净利2.96亿元，季增31.96％、年增达96.38％，每股盈余1.11元，双创近9季高。
累计永丰实前三季合并营收75.55亿元、年增2.3％，创同期新高。营业利益7.5亿元、年
增2.57％，创同期第三高。配合业外显著转盈挹注，归属母公司税后净利6.38亿元、年增
达15.48％，每股盈余2.39元，双创同期第三高。
观察永丰余本业获利“双率”表现，第三季毛利率、营益率“双升”至28.67％、13.74％
，分创近2年半、近9季高，且双创同期次高。前三季毛利率24.84％、营益率9.93％，较
去年同期23.16％、9.9％低档回升。
永丰实第三季营运表现显著好转，主因公司推出高品质产品获得消费者喜爱并配合通路促
销，带动营收成长动能。营收规模增加配合国际短纤浆价季减达14％，推动毛利率显著提
升，产销获利结构优化带动获利显著反弹，成长动能优于营收，整体表现优于法人预期。
受惠纸品需求稳健，永丰实10月自结合并营收8.89亿元，月减1.69％、年增1.86％，累计
前10月合并营收84.45亿元、年增2.25％，双创同期新高，表现符合法人预期。展望后市
，公司预期纸品及洁品销售持稳，受惠高品质产品带动，营收有望较第三季续扬。
展望2024年，国际浆厂产能持续开出，但目前全球纸浆库存天数仍处同期高档，库存仍待
去化，浆价恐持续承压，对永丰实原料成本有利。洁品方面，永丰实规画拓展中国大陆市
场，与当地产销一体化通路合作，扩大洁品与纸品市场，预期明年下半年逐步贡献营运动
能。
投顾法人预估永丰实第四季营收季增逾9％、有望改写新高。短期浆价虽受惠旺季反弹约1
0％，但公司第三季原料库存达5.3亿元，年增27％、创同期新高，低价原料库存可望使毛
利率持稳高档，带动获利季增近15％、较去年同期倍增，有望回升至近11季高。
投顾法人认为，国际纸浆价格明年将持续承压，有利终端纸品利差扩大，配合洁品朝宠物
清洁、个人清洁与香氛产品开发，有望优化产品结构。预估永丰实今明2年营收小增2.5％
、3.5％，获利可望持续跳增逾43％，加计高殖息率因素，维持“买进”评等、目标价48
元。
心得/评论：
股版标的文一出，似乎就没有40以下甜甜价可捡，但眼光放长一点的话，或许现在40.X元
其实也不贵？！