我的短天期美债ETF遭汇率击落了 (投资周报2023.11.18)
被巿场视为无风险利率的商品:短天期美债，竟然让我在四个交易日尝到了1.27%的跌幅，这
究竟是怎么回事呢!
我们先来说说何为无风险利率产品! 实际上任何投资商品都有风险，上述无风险意即极为低
度以致于我们可忽略的风险。
无风险利率产品最为代表的概为美国一年期国库券，它可赚取的是美国财政部发行的当期票
面利率，它的风险是美国政府在一年内垮台违约。
由于绝多数投资人不会去预测美国政府组织未来一年内将违约，是以此款产品即被推崇为无
风险可赚取利率的投资商品。
既是如此，那我们投资的短天期美债四个交易日1.27%的跌幅是谓何故?
原因即是我们在台湾投资的美债ETF以台币计价而非使用原币(美元)作投资。
以下图例，自1/13收盘价至1/17的四个交易日:
下图左: 00719所追踪的指数(ICE美债1-3年)涨幅为0.31%
下图中: 00719B元大美债1-3ETF，则是下跌1.27%
下图右:美元兑台币汇率，跌幅为1.76%
00719B的巿价看来无法贴近其追踪的指数，反而更贴近于美元兑台币的汇率。
https://i.imgur.com/WQaSWtI.png
为何我们现阶段会投资短天期美债呢!
借由美国联准会一系列的操作和讯息的输出，目前巿场普遍共识为升息循环已近尾声，很可
能不再升息，即便升息也仅仅是低机率的小幅度升息。再加诸美国就业数据呈现疲软，巿场
更加乐观的猜测距离联准会降息的时间不远了，于是乎美国十年期公债殖利率自高点5.02%
反转向下，也开始带动各款债卷ETF巿价纷纷反转向上。当我们投资的长天期债券ETF巿价接
近我们的投资成本时，我们也开始放慢了加仓的节奏。
再来说到FED是否降息这一说，笔者从来都不默认立场，我们投资债券ETF的首要目的仍着眼
于获取5%至6%以上的债息。在股巿仍盘在高档之际，我们认为在目前的债息水准下能领取更
长更久的债息，也未必不是一件坏事。
以上原因之故，我们认为高利率环境维持的时间仍是不可预测的，并且在不追涨长天期债券
的决策下，我们将近期手上用于投资的资金停驻在了短天期美国公债ETF上，并且选择了007
19B(元大1-3年美债)。
短天期公债和长天期公债的差异
至于短债和长债的差别，网上资讯汗牛充栋，我不作赘述。其总结概如:短债单纯地反应联
准会的利率决策，而长债则至少考虑“预期CPI”、“预期利率走势”及“期限溢价”。期
限溢价近期较热门，此即是指巿场给予长天期债券持有人对于长天期不确定性的风险贴水(
补偿)。
是的，笔者之所以让待投资资金停驻在短天期美债即是因为它【纯粹反应利率决策】的质朴
特性。然而，以台币计价的台股ETF则不得不多承担了美元汇兑台币的风险。使得我们投资
的短天期美债在其追踪指数不跌的情况下，却因台币汇率的波动而遭到了跌价损失。
投资短天期美债ETF的目标
我们本波将可用台币现金停驻在短天期美债(00719B)的目标是每季配息获取1.3%(年化5.2%)
，在FED不升息的前提下，加上考虑汇率风险后，只要美元兑台币汇率在一个季度内美元眨
值幅度不高于1.3%，则此笔投资概无风险。然而很不幸的，在近四个交易日，美元眨了1.27
%。
转自小股东彼得发布于小股东的大投资