本篇为实务方法如何利用选择权对美股避险
台股不适用的原因是因为台股直接用保证金结算，因此就算有正股也没办法直接拿去给选
择权行权
1.选择权的基本规则
Call 买权：在股价超过行权价格时，买家有权利在约定的行权价格买入股票，反之卖家
有义务在约定的价格卖出股票，为求简便不再额外计算时间价值 （没到期的合约有时间
价值）
Put卖权：在股价低于行权价格时，买家有权利在约定的行权价格卖出股票，反之卖家有
义务在约定的价格买入股票
举例：当股价高于行权价
例如TSM 价格为92
买家/
你有买90C = 你赚 200元-买合约的权利金
要注意的是帐户内必须有可以交割的钱，否则券商可能会提早平仓。简单来说你要准备钱
来买股票。
你有买90P = 你赔光买合约的权利金
什么事也不会发生，帐户也不用准备钱，你赔掉了权利金
卖家/
你有卖90C = 你赔200 - 当初卖合约拿到的权利金
要注意的是帐户内必须有可以交割的股票或是保证金，否则券商可能会提早平仓。简单来
说你要准备股票来卖或是有保证金来放空。
你有卖90P = 你拿到卖合约的权利金
什么事也不会发生，等著收钱就好
—
另一个情况是股价低于行权价，重复的部份省略
例如：当TSM 价格为88
买家/
你有买90C = 你赔光买合约的权利金
你有买90P = 你赚200-买合约的权利金
你要准备能卖的股票，否则行权后会变成在90的价格放空100股，也有可能券商帮你强制
平仓
卖家/
你有卖 90C = 你合约的权利金全收
你有卖 90P = 你赔200-卖合约的权利金
要注意如果有卖P需要准备能行权要购入现股的钱，被行权是要给全额的，一张合约要准
备$9000
—-懒得看上面的人可以直接跳过来
有了这些基本概念后怎么避险呢？
以下以大家最爱的TLT为例：
以10/19收盘价为例，请看下图
https://i.imgur.com/5fwgUcK.jpg
我们预期债券还要半年才会稳定，但我等不及想买了，目前现价82.77，买100股花费8277
。
此时我卖出2024/3/15 84C 收权利金425
同时我买2024/3/15 83P 花费权利金435
乍看之下多花费了10元
不过等到明年3/15时如果
1.股价低于83，我可以用83卖给造市商（成本82.77，至少没有赔（卖权合约的钱已经由
卖出84C抵销了，净支出10元）
2.如果届时股价介于83-84之间，则两分合约都失效，你正股有赚，84-83减掉82.77的成
本再减10元的合约净支出
3.股价高于84，则赚84减去82.77成本和10元的合约费用
而中间发放的股利都是这样收进口袋里的
这个方法适用于不想赔钱的人，至少怎样都不会赔钱，而如果是高手可以等待底部再进场
就不在这里讨论。
同时这个方法也可以提早平仓，假设TLT一直跌，在2024/3/15以前跌到了75（随便举例的
），则你的83P至少有800（83-75）加上时间价值的价格（虽然你正股跌了7.77（82.22-7
5），但全部会从P中补回来，至于时间价值的消耗因为同时卖C，时间价值也同时会在C一
起被耗损，以至于回补时更便宜。
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