原文标题：特斯拉Q3财报不如预期 陆行之：砍价取量、杀鸡取卵
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发布时间：2023-10-19 09:09
记者署名：记者萧文康／台北报导
原文内容：
半导体分析师陆行之在最新的脸书发文中表示，Tesla发布第3季营收和获利，低于市场预
期，因此盘前盘后各跌4.78%及超过3%，而第4季虽新Model 3及Model Y小改款，但Tesla
如果无法停止砍价取量，杀鸡取卵，每年出货量成长30-50%，但造成营收持平，获利衰退
又如何呢？
陆行之指出，上次贴文首次提出电动车手机化趋势，他就不意外Tesla今天公布低于市场
预期的三季度营收及获利，盘前盘后各跌4.78%及超过3%，虽然11月30日有大家期待的
Cybertruck上量，马斯克预期Cybertruck 在2025年有25万辆，今年4季度有新Model 3及
Model Y小改款，但Tesla如果无法停止砍价取量，杀鸡取卵，每年出货量成长30-50%，但
造成营收持平，获利衰退又如何呢？
以下是陆行之的发文：
1. Tesla公布3季度营收233.5亿美元，季减6%，年增仅9%，低于市场预期3个百分点，3季
度营业利润率仅剩7.6%，低于市场预期的9%，季减近2个百分点，年减近10个百分点，估
计跟BYD不会差异超过1%（去年同期Tesla 领先BYD超过10个百分点）。
2.虽然3季度各产品有零星降价，但平均单价为45109美元，季减1%，年减17%，比1/2季度
的季减10/3%来的好些，all in 成本为42226美元，季增2%，年减4%，所以不要再说
Tesla 降价是反映成本降低，经过1年的大降价，特斯拉每车利润只剩 2882元，季减31%
，年减72%，简直惨不忍睹。
3.目前彭博社分析师预期四季度营收达261.9亿美元，季增12%，年增8%，毛利率/营业利
润率小幅回升。如果公司预期Cybertruck在2025有25万辆出货，那我觉得分析师会抓明年
10-15万辆出货，今年4季度至多1-2万辆，假设4季度整体出货47.5万台，其中1.5万台
Cybertruck，每台6万美元，46万台Model S3XY，每台平均4.5万美元，测算4季度平均单
价为4.55万美元只有季增1%，年减还是有13%，所以结论是Cybertruck推出让四季度获利
率大幅回升的机会实在不大。
4. 明年的变量要看Fed是否降息，Tesla是否持续采取成长靠杀价策略，Tesla的FSD是否
能增加销售占比，Tesla是否会推出2.5万低价车款等等。
PS.自从今年买了Tesla model S，在高速公路都交给它主导了，感觉公司/还是我的陆小T
有在监视我使用辅助驾驶的习惯，刚开始动不动就给我强迫取消辅驾设定，现在几乎没这
样了。真希望Tesla 团队能尽快开放FSD，这样走local 会比较轻松。
心得/评论：
TESLA财报不如预期 和中共一样杀价竞争
不过低价的TESLA 一定会排挤掉其他电动车
等于是不给其他电动车厂活路了
马斯克这次真的是拼了...目前TESLA暴跌中...