1. 标的： 兆联-6944.tw 兴柜 冷门价值翻倍多
2. 分类：长期多
先上个人权 帮小孩存股的帐号
https://imgur.com/a/C5jl2MU
主帐号买的张数有点多 怕影响进出不秀出来了
3. 分析/正文：
自己预估2023年EPS为15元 7元来自工程 8元来自服务
2024年EPS为17元 7元来自工程 10元来自服务
(工程类还是看半导体景气 若明年开始明显复苏应该会更高)
根据2024年的预估
工程类PE给12 7*12=84
服务类PE给20 10*20=200
预计持有到2025/03 2024年财报公布 为284元
对照现行股价 284/130 持有一年半 有118%的涨幅
**该股为兴柜 量小 自己注意进出**
公司介绍:
就台积电与它的快乐伙伴之一 所谓台积电概念股
厂务水处理龙头
(根据科技版的说法在兆联当几年乙方 要去其他公司当甲方就很容易 )
主要是业务就三块 1.超纯水(技术最难 但日商市占较高)
2.废水回收 再生水( 技术次之 为兆联营收主力)
3.废水处理(技术门槛最低 红海 就不讨论了)
有兴趣可以去公司官网 下载法说会简报
https://www.megaunion-tw.com/tw/investor/announcement?meeting
产业前景:
台湾不缺水 但缺便宜的水 自来水一吨水才9-12元
就是台湾的水电太便宜
才让台湾变成世界半导体最密集地的原因之一
但这几年半导体太威 造成用水量成长太快
不然民生用水随着人口成长趋缓甚至减少
但台湾每年得降雨量就那些 能盖的水库的也都盖光了
若工业用水持续增加 势必会排挤民生用水
剩下的两条路
就剩海水淡化 成本取决于电价高低
需要配合核电厂离峰使用 价格才会便宜
现行台湾成本一吨水30-40元
考虑政治因素跟时程 盖新核电厂不可能也来不及
只剩废水回收使用 所谓的再生水(一吨是20元)
再生水又分厂外(中鼎/昆鼎)大水厂 跟工厂内(兆联)
政府已经订出标准未来再生水使用率起码是50%以上
台湾台积电有盖厂的地方 政府都有规画盖再生水厂
另外苹果除了要求供应链要使用绿电 也有要求供应商提供纪录用水量跟再生水使用率
下一步就会要求供应商要再生水使用率要达到某个标准
自己觉得有点像2020年前的绿电 趋势才刚要开始
买进理由:
自己重视的废水回收 再生水这块
根据我的认知 用一个比较简单 好理解的说法
有点像RO净水器市场
我先卖一台RO机给你 小赚或是不要赔钱就好
之后每年再派人去你家换RO滤心 滤心 收你三-五千元
当然RO滤水器跟再生水技术门槛是差很多的
但我看法说会简报 也是把废水加一堆化学药剂 经过一堆膜 变成好水 持续使用
商业模式 就跟 崇友 电梯安装(高营收低毛利) 维修保养(高毛利)
汎德永业 卖车毛利8-10% 保养毛利90%
有87分像
一旦我前面的车或是电梯卖得够多 累积量够大
后续高毛利的维护保养稳定性盈余就会逐年持续增加
服务类营收主要分
1:维修跟二次配(改管线)
2.人员代操作水务系统
3.滤心耗材
4.化学物品
前两项应该比较不受稼动率影响
后两项应该会随用水量去增减
服务类营收 公司有提到就跟汽车保养市场一样
买车在保固期内 通常是原厂在保养
但过保后 会依据费用高低/服务品质等 来是否选择续留原厂
公司的竞争优势在于规模优势
许多滤心耗材等都需从国外进口 规模大就有价格优势
人多也有稳定服务优势
根据年报跟自己google 其他厂商除了日商ORGANO外 在台湾人数营收都不能相比
自己听公司介绍 公司很清楚自己的定位
也很重视成本 对一些无法获利的专案就直接放弃或是采其他手段
工程类毛利也抓得比同业低一点来期待后续的服务营收
比如电子厂在日本设厂 没有地主优势 打不赢日商就直接放弃
美国设厂 因为人工太贵 就配合其他厂商 先卖设备 减少人员出勤
公司营收主要分1.系统安装工程类 占七成多 波动性大 毛利较低 起伏也大
公司目标是说15%
2.服务性营收(保修/代操作/耗材/化学品) 占快3成 营收稳定 高毛利30%
台股 工程类算一次性收入的PE约8倍 加上台积电加持 可以到12倍
服务类算持续性收入的PE大约12-20倍 加上台积电加持 可以到16-25倍
先不论EPS未来是否增加 只要能维持 称到上市
目前PE才9倍不到,自己合理的PE是起码是15-16倍以上
光是赚PE调整这段就有不错获利空间
加上为厂务水务的龙头公司/ESG/缺水概念股等 PE甚至有机会更高
从防御的角度来看
未来有机会符合台湾人的最喜欢的存股概念股
因为公司的型态为服务导向 资本支出低 主要是靠人赚钱
盈再率低
法说会上直接说明年股利发放率应该会超过5成
(目前还要扩厂跟还债降低负债比符合要求来上市柜)
自己推估后年应该会更高 股利发放率有机会到8-8.5成
迟早会被一堆存股达人推荐 有众多信徒来支撑
自己脑补未来有机会变成昆鼎/崇友等
催化剂:
下一个明年三月公布财报获利
然后就是明年年中公布年报预计会申请上柜
PE有机会大幅上修
自己建议趁现在营收年减的时候 慢慢检
今天跳水不捡吗?
风险:
1.通膨:
工程类 都是先签合约 才买料 2020-2021遇上物价大涨
工程毛利率掉到3-4%
虽然公司学乖了 会提前买料
但遇上前两年乌俄战争式的大涨也会大伤
只要2023-2024原物料不要大涨 应该毛利率有撑
2.筹码面:
自己观察以一个刚兴柜几个月的公司来说 前十大股东持股不算多
持股算是很分散
自己先默认是员工跟其家人持有 因为员工认股成本很低20-40元
扣掉创投跟管理层高层不能卖
只要冲高 很容易有获利了结卖压
要调整到我心中合理的价位 可能需要更久的时间
很可能会走两步退一步
停利条件:PE超过16倍后开始慢慢卖
停损条件:获利不如文中预期的八成 且没有合理的解释