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Fed 8月缩表1兆美元 投资机构：若再进一步缩减 将震撼金融市场
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发布时间：
2023-08-13 02:36 经济日报
记者署名：
编译
任中原
原文内容：
美国联准会（Fed）不仅已大幅升息5.25个百分点（21码），且8月缩减资产负债表（QT）
的总金额也将达到1兆美元，投资机构警告若Fed再进一步缩表，可能将震撼金融市场。
截至8月9日止，Fed资产负债表规模已比去年5月时的8.55兆美元顶峰，缩减0.98兆美元，
且每周数据显示到8月底时，缩表额将超过1兆美元。由于债市不仅少了Fed这个大买家，
加上美国财政部扩大发债，民间投资人必须吸收更大量的债券，将压低公债价格，并推升
殖利率。
对Fed而言，缩表是一种高风险的做法；2018年底时的缩表行动曾因为市场利率冲高，搅
乱市场，迫使Fed于2019年停止缩表。
截至目前，这一轮的缩表行动进行顺利，主因疫情之后全球金融体系资金充裕；但若持续
紧缩，金融市场将面临挑战。
摩根大通美国利率策略主管巴瑞表示：“缩表额从1兆美元增加到2兆美元这一阶段，可能
造成较大冲击，因为这段期间财政部将加速发债。”
Fed目标是从现在到2025年中，将再缩表1.5兆美元；潜在的威胁除了政府扩大举债外，外
国投资人对美债的需求也减少，结果可能使美国政府及企业的举债成本升高，并使之前累
积大量公债的投资机构蒙受损失。
国际货币基金（IMF）资深经济学者辛福表示，Fed再缩表1兆美元，效果相当于升息
0.15-0.25个百分点，“由于美国利率可能在高档稳住，因此缩表的效应将较为明显”。
美国财政部8月初已宣布下一季将扩大发债，且之后几季将增加更多。美银利率分析师史
维伯估计，举债规模将重登2021年时的顶峰。
另一方面，由于日本银行放宽殖利率曲线控管（YCC）政策，默许日本公债殖利率进一步
上升到1%，将使日本投资人对美债的需求下降，并抽回资金，加重美债压力。
不过即使如此，预料缩表对流动性的影响不会像2018-19年那样严重，因为金融体系内仍
有庞大的现金存量，而且Fed仍为金融市场准备1.8兆美元的隔夜拆款便利措施；银行业准
备金今年虽下降，但仍远高于可能令Fed担忧的水位。
一些分析师仍认为公债殖利率可能大幅上升，尤其是长期公债。巴瑞表示，尽管Fed是采
取“被动型”缩表方式，仍将使殖利率曲线趋陡；且即使Fed结束升息，但缩表仍将在今
年内及明年影响殖利率曲线型态。
心得/评论：
升息工具被用完了 通膨核心CPI还没压下来
FED开始缩表回收热钱
但美国政府没有钱了 要大量举债
由于缩表不当买家 看来美债价格不妙