※ 引述《cigxm (不想当备胎 >_<)》之铭言：
: 我一直在想债券到底有没有必要买ETF？
: ETF强调被动式管理
: 可是债券这种东西，不是都持有至到期居多？
不用想太多，ETF、基金只是服务模式不同，但作用可以相似的两种商品。
两种都可以主动可以被动，就看你需求。
: 债券型基金是要怎么主动式管理？
玩法可多了
一来债券本来就是 OTC 交易，没有集中搓合，能不能谈到好价格要看操作者本事，
这是主动投资可以做得比被动管理好的部分。
二来你看板上有关债券的讨论都在判断利率和汇率的走势再去决定买啥，
甚至还用杠杆ETF做波段。其实主动债券投资者也不过是在做类似的事，
只是更懂门路，更懂得控制杠杆程度，收集更多情报又更会判断走势罢了。
: 像股票这样杀进杀出？一想就觉得奇怪
本来就可以这样玩，就看你要不要而已。
如果没有执著长期至少跟股市大盘打平手，
我甚至认为这种结果确定程度与可预测程度都高的资产比股票更适合给散户主动投资。
老一辈那种爱存股，逢高不卖只领配息，还为配息率斤斤计较的人……
在我看他们早该去买债券才是。
只要不乱杠杆，资金不集中在特定规格、特定公司的债券，
除非给你遇上去年那种二十年一见的短期大升息，否则顶多小赔。
: 这样想就会觉得债券用ETF被动式管理有点多余
: 大家觉得的呢？
债券跟股市不一样。股市很难一直赢股票大盘指数，
但债券要赢债券大盘指数只是想不想的问题而已。
没办法买到比市场高的殖利率？
很简单，那适度杠杆就好，反正有配息可缴利息，
而且除非是买垃圾中的垃圾债，否则多数时候随机买债不倒帐的机率都显著高于倒帐的，
也就是射飞镖真的可以赚钱的意思。
然而现在主动型债券基金的处境还是越来越艰难，
主要是因为像 vanguard 那样的被动管理公司太变态了。
他们把美债管理费搞到动不动就连 0.05% 都不到，
请他管你一万美金资产，一年只要请他吃一个商业区好一点便当就好，这太恐怖。
这让主动型基金要嘛绩效能赢他，但是基金与股市大盘的相关系数却不低，
令人觉得还不如去买股就好，反正 vanguard 股市大盘指数 ETF 经理费也便宜到吓人，
绩效还比主动债券基金好，为什么要买主动型债券基金？
再不然就是虽然主动基金跟股市大盘的相关系数做到接近 vanguard 的水准，
但是扣掉经理费后绩效也没赢 vanguard 多少，甚至根本没赢。
这样对客户来说等于多花管理费的钱去买了 报酬/风险 比例颇低的东西。这又是何苦？
客户把债券部位经理费省下来去多买 vanguard 美债指数ETF就好了啊~
除了更长天期的投等债指数外，你几乎找不到一种标的报酬能比投等债指数高，
然后跟股市的相关系数又比投等债指数还低的。
搞到后来像 pimco 那样主动债券投资的佼佼者似乎都在转型了。
他们推各式各样不同管理目标的基金，不再把长期资产成长当成他们唯一目标。
好比说提供各种情境下皆能保本且有稳定现金流的资产管理服务。
因此你说被动式管理的债券指数ETF会多余吗？
也许吧~
毕竟在主动投资债券能随便打败指数的情况下还跑去买指数乍看真的有些呆。
然而指数ETF的管理费实在太便宜了，便宜治百病啊！