1. 标的：估价模型的探讨与应用-以长虹(5534.TW)为例
2. 分类：心得
3. 分析/正文：
估价模型的探讨与应用-以长虹(5534.TW)为例
嗨!想与大家分享交流除了本益比评价之外
其他的基本面估价模型
首先想交流的是折现模型
关于名词解释与公式推导
可先观看以下YouTube跟网络好文
有非常详细的解释
(没有要帮忙宣传网站的意思
但他们免费分享知识
个人觉得给予流量支持不为过~)
【巴菲特都在用】5个步骤告诉你 现金流折现法是什么？
如何计算出股票真正的价值
｜BOS巴菲特线上学院 Buffett Online School
https://www.youtube.com/watch?v=HhFDLHwrKEw
（课程补充教材）DCF现金流折现估值法，你需要知道的一切！
美股咖啡馆
https://youtu.be/JGbn7yMO3Gc
现金流量折现法是什么？如何使用DCF来做股票估值
市场先生
https://rich01.com/discounted-cash-flow-dcf-model/
股利折现模式是什么？公式如何计算？
股感教你用股利折现模型估价！
作者:比尔的财经厨房
https://pse.is/53ynq6
折现模型原理与公式在这边就不再赘述
公式都是公开的
大家都可以自己写
本文尽量以实际应用面为主
首先折现模型最保守的应用就是股利折现
我们以稳定发放股利的公司
像是金融股或是配息稳定的营建股做举例
本文选定长虹(5534.TW)当作股利折现估价实例
个人不看好这一两年以预售屋为主而完工认列还久的营建股
但若近期是完工认列高峰期且配息稳定的营建股
我认为虽受政策影响但还是有其基本价值
(如果以商办、厂房、工程为主更好)
我简单建了一个Excel档案来估算
(修正版已分享于下列网址)
https://pse.is/559cbw
首先最先要知道的就是未来几年的EPS估算
长虹建案获利与大约认列年份
对营建股有研究或是有加入营建股社团的朋友
想必都会自己估算或找寻营建股大神们分享的资讯了
在此也不再赘述
Excel档案粉红色底的是参数填写区
我先在这一列填上未来数年的EPS
https://i.imgur.com/Vzb8ZXN.jpg
2030~2032 因为还没有更新的建案所以打?(未知)
接着填写盈余分配率/ 配息率(%)
每年配息率有高有低，建议若某年配息率超高则跳过不计，
抓正常配息率的平均值
在此我填下56%
https://i.imgur.com/qqRbxiI.jpg
永续成长率(台湾平均GDP)
目前设定未来第十年之后，公司进入缓慢成长期，
成长率只会跟整个经济体的成长速度一样
所以这格我填2%(台湾平均GDP)
折现率（每年预期的年化报酬率）
建议先填10%不然会输元大台湾50ETF(0050) 9.9%的年化报酬率
所以这格先填10%
因为我们不知道2030~2032的EPS估算是多少
也因此无法推算2031跟2032年的股利
所以我们粗估2031、2032年的股利跟过去十年股利的平均值一样
于是我查找过去十年股利
在过去十年股利这格慢慢填上相对应数值
https://i.imgur.com/r72LByY.jpg
得出长虹过去十年股利平均值=5.92
我视作2031、2032年股利的粗估值
最后我已经自动设定好
1.把未来10年股利折现的现值全部加起来=加总现值
2.公式计算的未来第10年到很久以后的加总终值
这两个数值加起来
就是股票的估值=68.1
(用股利折现估值经验上常会得到很严苛
遇到股灾才买得到的价格
所以可以自设+- 5~8%来修正买进范围
不然常常根本买不到)
https://i.imgur.com/zh4jzzJ.jpg
这里股票价值68.1意思就是如果你买在68.1元
未来十年的年化报酬率估算是10%
(稍微打败元大台湾50ETF(0050) 9.9%的年化报酬率)
而年化报酬率10%的意思就是
你今年投入100万
5年后复利计算赚取的报酬是60%上下
(当然股价这几年会上下波动，
不会那么刚好5年给你60%)
https://i.imgur.com/xY0rQZv.jpg
你会发现近三年长虹(5534.TW)的股价低点
差不多就在68~70之间
https://i.imgur.com/EPmRXd3.jpg
离估算的股票价值不远
其实就表示市场上大家都会估值
一接近超值区间
懂得估值的大户就开始吃货了
当然股票价值估算正确的前题是
至少前五年EPS的曲线不要崩坏
如果前五年有其中两年的EPS开出来
严重失准没达成原估算水准
股票价值就会大幅滑落
(前几年越早拿到的钱越值钱
所以影响越大)
那整个估值模型就必须重新估算
(以股利折现来说
若前五年股利配发有其中两年严重失准
则模型就失效必须重估)
最后我会将算出的股票价值设定一个进场区间
因为算出的价格
有时候要遇到股灾或大盘大回档才会跌到这个价位
(特别是股利折现模型很难买到合理价)
非要买在这价位有时候根本买不到
可以自己抓范围
比如能接受股价上下波动15%的人
就可以设+-7.5%(区间下上涵盖15%)
这样就抓到一个适合自己进场的区间了
https://i.imgur.com/Ex0w6LD.jpg
(当然买贵一点~
年化报酬率相对也会少一点点)
因为营建股我比较喜欢买在超值区间
所以我设定3~7%
那如果想知道买在昨天2023年7月27号的收盘价79.5
年化报酬率估算会是多少呢
此时我们就可以调整折现率这一格的参数
(自己输入不同的数字去试算股票价值)
让这格参数跟现在的股价79.5对齐
得到输入折现率8.8%的时候
股票价值是79.5
https://i.imgur.com/uRdL72F.jpg
意思就是如果我不要求每年10%的年化报酬率
我超爱长虹我现在就要买进
我可以得到估算约每年8.8%的年化报酬率
(是说..那到底干嘛不买元大台湾50ETF??
若认为未来元大台湾50的年化报酬率
没有过去9.9%的水准
那以现在的价格买进长虹当存股的确也不错~)
以上就是今天本文的分享
聪明的朋友其实已经发现
如果你会估算一档股票的成长性
想估成长股
那参数就先不用看配息跟配息率
单纯先用公司的成长率
还有预估EPS来估价
(尽量用本业EPS)
你可以分阶段设定成长率
比如明年历经衰退后的复苏
所以成长率大幅成长
后年开始回归往年正常的成长性
最后几年成长放缓
如此就可自己建一个模型来估价
懂公式的朋友甚至一种产业
就可以建一种模型特别来估该产业的个股
(折现模型通常只适用稳定成长股
景气循环股EPS一两年就大幅跳动
用此估值法会失准)
如果对以上的估值法有兴趣
我八月初可能会修改此篇文
在此篇文下面低调
补充叙述怎么估稳定成长股的实例档案
但因为有我敬佩的高手特别研究成长股估值
而他与团队给人订阅的数据数据库与模型是很不错的
我不确定会不会妨碍到他
我喜欢高手赚很多钱进而分享更多知识回馈社会
不想挡人财路...
(所以到时候再看看搂~~)
我会分享的目的
是之前自己发的分享文
因而后续认识了五位PTT高手
我今年为止绩效约70%(没开杠杆)
以今年来说算普普通通@@
我知道很多PTT高手绩效都已经翻倍
激励了我想更进步想再多学习交流
与PTT高手学习交流让我获益良多
而我希望继续有认识切磋 私下一起成长的机会
比如您对一家公司特别有研究
有别于大家都拿得到的法人报告
倘若您愿意把自己的模型或业内资讯分享给我
那我当然也很愿意跟您互相交流我研究的公司
(希望是有料的互惠交流...
直接寄信要牌的版友还请见谅)
如果对上述估值法有疑问
还请恕小弟忙碌
请不用寄信问我问题XD
可以多寻找YouTuber分享或网络文章
或是干脆订阅有折现模型的YouTuber
他的群组会让您问到饱
此类估值法也不一定准确
(通常要放长线才会到价)
只是当作自己的另一种参考依据
所以如果不用此估值法
其实也还好
版上会做股票短线获利翻倍的大神
有一半是没在那边算EPS的~
但对于无法时刻盯盘
无法使用短线当冲交易策略的朋友
我相信此类估价方法
配合本益比评价方式
会帮助自己更容易判断个股进(出)场点
以上分享
也回馈给曾经发好文让大家跟单的佛心版友
(当然高手应该是不需要这么简单的估值分享)
主要是我也曾经跟到翻三倍的股票
不想白拿知识
所以回馈给PTT股版
真心感谢PTT股版!