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温水煮青蛙，亚币重贬反映什么潜在利空？35年老手：可布局长荣、阳明
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发布时间：
2023/07/12 22:11:31
记者署名：
万宝周刊 蔡明彰
原文内容：
今天报告的主题是“亚币重贬后可布局长荣、阳明”。
万宝投顾蔡明彰强调，美股及台股从现在到 9 月下旬将至少面临两大考验。若考验后，
估值太高，将出现一次中期回档。目前台股周线三黑，先看短线修正，若发展成中期回档
，恐下探季线。
第一个考验是亚币贬值。联准会利率政策最重要参考的数据已从 CPI 变成就业报告，6
月私人 ADP 新增就业 49.7 万人，为预期的两倍。6 月非农新增人数虽 20.9 万人，为
两年半最小增幅，但仍超过 20 万人。另外，每小时薪资年增 4.4％高于预期，无法动摇
联准会将在7月26日再升息的立场。
为何高利率无法使就业市场降温，每升息 1％，美国制造业产出将减少 0.23％，所以制
造业早已缩减雇用员工。接着，今年硅谷科技业大裁员，但疫情解封后，服务人力需求紧
张，抵消制造业及科技业的裁员，美国整体就业市场仍升温，带动薪资成长，联准会不敢
太早停止升息，更不用谈降息了。
现在美元走势并不强，美元指数 102 点，跌破 200 天均线 103 点，但亚币全面走弱，
人民币贬破 7.2 元，有人说将来到两年低点 7.3 元，甚至看到 7.5 元。日圆先生榊原
英资大胆预期明年日圆贬到 160 元，为 30 年新低。
新台币在 7 月 26 日联准会升息前贬值，测试 31.5 元的心理关卡，也不排除 2022 年
11 月的 31.8 元价位，新台币贬值使外资在台股获利了结找到最好借口。
万宝投顾蔡明彰强调，台股上半年大涨 2,800 点，涨幅高达 20％，外资既赚股价又赚汇
差，此时不跑，更待何时。从 6 月 26 日至 7 月 7 日的两周内，外资在台股大举卖超
1,205 亿元，这段时间美股没有明显下跌，政府基金、市场主力及散户接走外资卖出的筹
码，融资余额这两周增加 83 亿元，冲上 2,000 亿元水准，创今年新高。
温水煮青蛙，到底亚币重贬在反映什么潜在利空。各国疫情解封，人们到处旅游，但整体
消费力不足，甚至旅游、餐饮消费排挤电子产品、衣服、鞋子、居家生活产品的需求，造
成亚洲国家出口疲弱。
日本近两年贸易逆差，韩国14个月贸易逆差，台湾出口连十黑，6月年减 23％，为金融海
啸来最大的跌幅。中国为亚洲出口最大国家，原本人行降息就有人民币贬值的压力，再加
上人民币贬值以刺激出口，人民币贬势一发不可收拾，牵动新台币、韩元跟进贬值，这波
亚币贬值跟去年不一样，去年美国升息，美元走强，亚币走贬，今年完全是亚洲出口低迷
的基本面。
万宝投顾蔡明彰强调，为何温水煮青蛙？亚股上半年大涨，一般人仍陶醉在股市美好的绩
效，忽略亚币走贬背后的问题，只有一些外资嗅出气氛，开始调节。
但往未来好的方面想，欧美通膨逐渐趋缓，人民币、新台币、韩元都大贬，亚洲出口到欧
美的产品可以降价，欧美民众消费力会改善，股市虽估值太高，偏离基本面，落入一波修
正，但未来经过这个考验后，出口将回升。
率先正面反应的股票是航运股，亚洲国家出口在疫情期间畅旺很好，欧美民众居家上班对
手机、笔电需求大增，在家里时间待太久，顺便换电视、沙发，最大赢家货柜轮运价暴涨
。
长荣、阳明、万海大发利市，但今年欧美开始疫情解封，民众走到户外，货柜轮运价崩盘
，货柜三雄股价狂跌。
大陆最大货柜轮集团中远海控预警今年上半年获利下滑至165亿人民币，年减74％。上半
年中国出口集装箱运价综合指数 (CCFl) 下滑 69％，因此中远海控半年报注定衰退，但
大摩认为运价逐渐下跌，但中远海控的第二季利润却意外季增，半年报其实是利多，而不
是利空。
中远海控第一季净利71亿人民币，估第二季 84 亿元，的确第二季获利比第一季增加，花
旗调升中远海控评等，由卖出一举调升至买进。目前外资尚未针对台湾货柜三雄调升评等
，但预料马上会有动作。
货柜三雄第一季，长荣、阳明税后净利分别 50 亿元及 34 亿元，EPS 2.38 元及 0.97
元，万海 EPS 亏损 0.75 元，若长荣 Q2 净利与中远海控相同，在运价下跌，但Q2获利
比Q1更多，股价将强力反弹，搭配下半年亚洲货币贬值带来出口的好转，长荣为首的航运
股可望成台股新主流。
长荣Q2营收674亿元，比Q1的668亿元更高，估 Q2 的 EPS 2.5 元较Q1季增 5％，上半年
EPS 估 4.88 元。长荣除息后，呈现填息，今年来股价小涨 20％，绩效没有打败大盘，
反而未来有补涨空间，若新台币贬到 31.5 元，建议布局长荣。
万宝投顾蔡明彰强调，第二个考验是企业财报。本周美国金融、航空打前锋，公布Q2财报
，达美航空7月13日公布财报，达美航空今年来股价上涨 45％，其余航空股普遍大涨，西
空航空 (SKYW) 更狂涨 147％，航空上半年大涨，下半年是否延续涨势，达美航空财报走
势成关键。
华尔街却警告，自5月来，除了6月1日及7月4日假期外，其余时间，航空销售额已开始下
滑，换言之，达美航空有可能利多出尽。
华航、长荣航今年来股价上涨 40％，星宇航空更涨76％，长荣航Q1净利45亿元，EPS
0.84元，Q2财报应更好，但或许股价已反应了。
心得/评论：
温水煮多蛙，看坏的蔡总写在CPI公布前，不过新台币又快回31以下了
蔡总未来看多船看坏已经涨多的飞机