〔编译魏国金／综合报导〕《经济学人》报导，房地产疲软是中国经济前景黯淡的主因，
中国似乎将重蹈日本一九八九年底资产价格泡沫破裂的覆辙，然而，中国的处境或许比当
年的日本更糟，中国许多经济政策仍关注促进出口与投资，却抑制消费；房地产造成的低
迷不仅将影响今年中国的经济，未来一段长时间也将受冲击。
房地产疲软 经济黯淡主因
报导指出，疫情前房地产是中国经济成长的关键来源，但相关活动先是因中国国家主席习
近平管控负债累累的开发商，之后因近期房市萎靡而放缓；官方数据显示，今年一至五月
房地产投资较去年同期下降七．二％。
长期房产荣景的结束已伤害中国经济，营建与房屋销售相关服务遭拖累，忧心资产价值下
滑的房屋持有者不太愿意支出，因此房市荣景的结束也抑制消费。中国许多企业以房产抵
押贷款，所以私人投资已降温。
房市泡沫很少有好结局，美国上次房市泡沫引发全球金融危机；而中国当前最有启发性的
对比是一九八○年代的日本，尽管当时的日本远较现在的中国富裕。如同中国过去十五年
的景况，当时日本的经济成长也是由投资热潮缔造，当中许多流入房地产。
报导表示，当一九八九年底日本的资产价格泡沫破裂，其成长急遽放缓；债务缠身的家庭
与企业穷于偿还债务而大幅降低支出，加上劳动力萎缩，使日本的经济成长落后其他富国
。决策太慢也是问题之一，直到一九九九年，日本银行才将基准利率调降至零，政府的刺
激导向投资而非消费，日本经济从此陷入数十年的停滞。
中国家庭支出 远低于全球平均
中国恐重蹈日本的错误，中国政府的刺激也是着重投资而非消费。中国人民银行以每次○
．一个百分点降息，其处境或许比日本更不利。尽管中国的“共同富裕”政策试图引导所
得分配更平等，进而提升消费的希望，但中国家庭支出仅占GDP（国内生产毛额）三十八
％，远低于全球平均的五十五％，而过去六年没有提高。
自由
https://ec.ltn.com.tw/amp/article/paper/1590534
注：刚查了一下居民部门占38.4%是2021年
2022年大封城 消费下降0.2%
靠基建拉到总GDP增长5%（名目）
换算中国家庭消费占GDP 36.5%
14亿人才这么点消费
若扣除基本生存开支 基本没有闲钱消费
心得：
经济学人论点蛮有启发性的
中国的核心问题在于消费不足
无法善用内需大市场 透过消费升级
带动产业创新与升级 进而拉高收入
反而因疫情导致负债
以及房地产下滑导致财富缩水
消费降级 互相内卷 拼价格战只能降薪裁员
又进一步恶化整体消费力 进而恶性循环
比如最近端午假期中国消费力比19年还差
https://i.imgur.com/RYDKWYS.jpg
这个问题需要大规模结构改革
把资源从基建放到社福
但目前中国考核GDP制度下很难改变
政府倾向砸钱盖蚊子基建
也不愿意增进社会福利
因为基建才能保证GDP 社福可能存起来
没有GDP就没有政绩 所以只能继续末日狂飙
然而中国的出生率远低于同基期时的日本
而基建狂热却远胜日本
这意味日本那种一班列车只有一个人搭的情景
未来中国老龄化下会严重的多
且更惨的是 中国的举债空间已经被提前用光了
这是政治结构问题 甚至可以说是面子问题
只要中国需要继续吹GDP
钱就会继续在银行跟国企间空转
但习近平个性 这面子丢不起
所以无解
喜迎比日本更低的消费与社福
更低的基建使用率导致负债无法自我消化
更高的基建维护运营费用消耗少子化下有限资源
以及更低的举债空间面对老龄化
而且习的政治局能力应该比当时日本政府更差
中国就是当初的日本强化版