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“英特尔终要分割扶不起阿斗” 陆行之：能为所欲为外包给台积电
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发布时间：
2023-06-22 12:35
记者署名：
记者廖婕妤／台北报导
原文内容：
记者廖婕妤／台北报导
英特尔（Intel）昨（21）日宣布，将进行重组晶圆代工事业（IFS）计画，以追上台积电
（2330），不过陆行之认为，这次的部门分割是纸上谈兵，仅限于财务数字的调整分类，
短期英特尔还是100％持有其晶圆代工制造部门，对于整体获利结果帮助不大。
陆行之在脸书发文指出，等了10年，英特尔终于要分割扶不起来的阿斗了，从此以后公司
可以为所欲为的外包outsource给台积电，“但为了面子好看些，还是要强调一下自己的
PPT技术蓝图领先台积电，等到以后彻底分割成功，CEO肯定会去设计部门，到了2025年，
制程还是延迟就不关他的事情了。”
陆行之也分享6点看法，第一，IDM 2.0就是把100％制造部门跟设计部门完全分割变成纯
晶圆代工厂。
第二，英特尔预期分割之后，今年可节省30亿美元成本，贡献6个百分点的获利，2025年
可以节省80-100亿美元成本，我们认为节省成本就是增加下单给更便宜的晶圆代工厂，但
英特尔认为是因为节省测试费用，节省量产费用波动，增加产能利用率，被分割部门会更
专注降低其制造成本等等。
第三，英特尔之前的代工部门会跟其制造部门，技术发展部门合并，全面开始服务英特尔
设计部门及外部客户，对台积电及联电而言，就要看英特尔代工部门能拿下哪些客户，英
特尔设计部门会加码下多少单给台积电，联电的比较，我们认为当然是加码下单外包多于
抢单，否则分割干嘛？
第四，PPT技术冠军英特尔当然还是要再次强调其20A，18A 2nm/1.8nm 将会领先台积电
2023年推出的3nm，及2025年推出的2nm。
第五，在50％毛利率的基础之下，英特尔预期分割之后设计部门有45％毛利率，代工部门
有9％毛利率，设计部门有20％营业利润率，代工部门有-18％营业利润率；但公司这季度
毛利率只有33％，3Q23可能只有40％，这样设计部门毛利率可能只有30％，代工部门只有
-1％，设计部门可能有10％营业利润率，代工部门有-28％营业利润率，以这样的高成本
及低营业利润率水准，我真不知道英特尔如何有价格竞争力，如何能像台积电每年动辄投
入30-40％的营收作为资本开支，自由现金流，净负债比都是问题。
最后，我们认为这次的部门分割，还是纸上谈兵，仅限于财务数字的调整分类，短期英特
尔还是100％持有其晶圆代工制造部门，对于整体获利结果帮助不大，但要是英特尔能在
两年内加速分割晶圆代工制造部门，并将持股降到50％以下，剩下50％丢给美国政府及一
些美国大型机构投资人吃下，我们认为英特尔设计部门对投资人都还算有吸引力，其纯代
工部门在经过至少4-5年的整顿裁员，优退之后，也才能够回到行业的水准。
心得/评论：
intel终于要投降了?
分割后就GG独霸了
这样跟AMD竞争也更没有压力
看来AMD要GG了
坐等GG ADR晚上表现