原文标题：巴菲特投资的日本五大商社 获利在两年内翻为四倍
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发布时间：2023/05/10 07:52
记者署名：钜亨网编译 余晓惠
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巴菲特投资的日本五大商社 获利在两年内翻为四倍 (图:REUTERS/TPG)
“股神”巴菲特投资的日本五大商社，在 3 月底止的 2022 会计年度净利总和为 4.2 兆
日元 (311 亿美元)，是他两年前投资的四倍以上。然而，五大商社都预测本年度获利将
因商品跌价而下滑，并面临建立可持续商业模式的挑战，包括绿能、数位化。
日经亚洲 (Nikkei Asia) 报导，五大商社里，除了伊藤忠以外，其余四家 (三菱商事、
三井物产、住友商事、丸红) 的净利都创新高。过去两年，五大商社净利膨胀到原本的
4.3 倍高。
五大商社中最大的三菱商事周二公布，3 月 31 日结束的 2022 年度获利年增 26%，达到
破纪录的 1.18 兆日元。住友商事去年度净利上扬 22% 至 5651 亿日元。
伊藤忠商事同日公布去年度获利 8005 亿日元，略低于前年，但仍保持在历史高点附近，
不计一次性盈亏的核心获利连续第二年超越纪录。
巴菲特在 2022 年 8 月首度披露已买进五大商社持股，带动这些企业股价飙涨，涨幅介
在 80% 到 230%，远超过巴菲特长期持有的苹果 (AAPL-US) 或可口可乐 (KO-US)。
巴菲特上周六在年度股东大会中向投资人重申，仍有加码五大商社的空间，还说他“期待
”与这些企业展开业务合作。
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巴菲特上个周末在年度股东大会中，谈到日股和台积电投资。(图: REUTRES/TPG)
巴菲特的投资策略是找出持续保有竞争力的公司，以低价买进并长期持股票，以获取报酬
。在波克夏的持股当中，苹果和可口可乐属于有独到竞争力的公司，西方石油 (OXY-US)
的竞争力则是另一种，享有来自消费者稳定需求的商业模式。
五大商社目前的业务涵盖天然资源及能源等上游业务，以及食品和医疗保健等下游业务，
都是需求稳定的产业，他们也经常检视竞争力，必要时汰换资产，因此被巴菲特相中。
经营模式挑战
但五大商社业务都得要看大宗商品的脸色，容易受到市场波动影响，因此，如何打造可持
续的商业模式、扩展减碳和数位能力是当务之急。
随着大宗商品涨势在疫情后消退、翻转，五大商社预测今年度获利将下滑。三菱商事预测
将骤降 22% 至 9200 亿日元，伊藤忠商事预测下滑 3% 至 7800 亿日元，住友预估减少
15% 至 4800 亿日元。
三菱商事已宣布，2030 年度以前，将为减碳业务投入 2 兆日元，包含去年度已投资的
3000 亿日元。该公司另在海内外开发离岸风力发电厂，获利如何有待观察。
伊藤忠投资数位化，非自然资源事业的获利两年成长一倍，去年度达到 6000 亿日元。
日经指出，虽然巴菲特偏好长期投资，但若判断公司前景改变，也会快速卖出，例如最近
买进台积电一季过后，就把持股大砍 90%。他上周大赞台积电 (2330-TW) 是“了不起的
公司”，但投资日本比台湾让他更自在一些。
巴菲特也关注资本效率，包括股东回报、股东权益报酬率 (ROE) 等指标，而五大商社今
年度都有提高股东回报的计画。
三菱商事周二宣布，今年买回多达 3000 亿日元或 6% 已发行股票，规模创纪录，住友和
丸红也宣布新的库藏股计画。伊藤忠本年度配息提高 20 日元，总共将发放 160 日元股
利，三井也加发 10 日元，增为 150 日元，而且将逐渐提高，在 2026 年 3 月结束前不
会下降。
此外，三井已把 ROE 从 2020 年度的 8% 提高到 18.9%，三菱商事也从 3.2% 提高到
15.8%，伊藤忠商事从 12.7% 提升到 17.8%。
SMBC 日兴证券资深分析师 Akira Morimoto 说：“五大商社去年度强劲的表现，绝大部
分由外部因素驱动，对他们来说，如何削减不获利的事业、保持高 ROE 将至关重要。”
法国 Comgest 资产管理公司分析师 Richard Kaye 说，投资人通常认为商社类股受市场
波动影响巨大，很难想像五年后的获利前景。对此三井物产总裁 Kenichi Hori 说，：“
让投资人了解我们的成长前景，是非常重要的。”
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