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台积电产用率 高盛猛下修
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发布时间：
2023年4月13日 07:50
记者署名：
工商时报一简威瑟／台北报导
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高盛证券“溜滑梯式”下修台积电下半年产能利用率，将5奈米制程产能利用率预期从9成以
上，大砍至75％，8吋晶圆代工产能利用率也同步降至75％，认为需求不振将使台积电全年
营收衰退8％，为外资圈最悲观预期，震撼市场。
台积电近期杂音偏多，除外资提出产能利用率有下修风险之外，地缘政治风险导致股神巴菲
特卖股，加上市场传出扩产计画放缓，以及美国芯片法对台积电的实质影响等，在在牵动机
构法人敏感神经，不难想见，台积电法说前镁光灯不会移开。
内外资大型研究机构最近对半导体景气观点亦见松动，对下半年看法趋缓，认为终端需求强
度不若预期，复苏力道不会太强劲，摩根士丹利、富邦投顾等甚至推测台积电可能在本次法
说会上，略下修全年营收展望。
回顾高盛在3月下旬时，率先市场提出“库存修正可能延长一至二季”之观点，当时小幅降
低台积电12吋晶圆下半年产能利用率估计值，然仍有9成以上水准；高盛本次一口气基于高
效能运算（HPC）需求减弱，调降5奈米制程产能利用率预期，由90％～92％降为75％左右，
与上半年相仿，再考虑非3C业务偏弱冲击成熟制程，将8吋晶圆代工产能利用率由85％降到7
5％，同时，因智慧机需求未有明显成长，维持对7奈米制程下半年产能利用率55％的预测值
。
有鉴于5奈米制程需求降低，高盛证券将台积电2024年资本支出估计值从360亿美元，下修到
320亿美元；2023年资本支出推估则维持320亿美元，为台积电资本支出估计值下缘。所幸，
台积电3奈米制程需求依然坚实，推估3奈米制程2023年占营收比重7.1％，为少数传来好消
息的制程节点。必须注意的是，外资示警台积电短、中期营运前景，却无一降评，仅为推测
合理股价的调整，尤其高盛证券虽一个月内两度调降股价预期（从708元降至675元、本次再
降到630元），但维持“买进”投资评等；富邦投顾更是不惧第二季营收季减，逆势上调股
价预期至580元。目前看来，各大研究机构较像是提前帮市场打“下半年复苏期望降低、202
3年营运疲软”的预防针，至于台积电2024年重回营运弹升正轨，仍为主流意见。
高盛强调，台积电凭借强大的技术领先优势，掌握半导体内含价值提升与HPC需求的长线商
机，就算短期展望颠簸，仍看好未来几年可以达成营收年复合成长15％～20％目标。
心得/评论：
高盛：AI生成内容三大商机 看好九家台厂
点名台积电（2330）、金像电（2368）、台光电（2383）、台燿（6274）、联茂（6213）、
欣兴（3037）、景硕（3189）、南电（8046）、英业达（2356）
高盛内部你们要不要先讨论一致再出报告