原文标题：ECB示警商用不动产基金
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https://money.udn.com/money/story/5599/7077033
发布时间：2023/4/5
记者署名:任中原
原文内容：
欧洲央行（ECB）呼吁欧元区商用不动产基金采取因应措施，以防这个总规模高达1兆美元
的产业一旦走下坡，可能会使投资人遽然撤出资金，从而引发流动性危机。
英国金融时报（FT）报导，ECB官员在3日发表的月报中指出，这类基金投入低流动性的不
动产资产，却又同时允许投资人随时抽回资金，暴露出“流动性期限错配”的风险，可能
迫使基金“大甩卖”资产。
官员表示，这些开放型的房地产基金，“应该研拟政策来解决这种结构性的弱点”。
月报中并指出，“明显的脆弱信号”包括“市场流动性下降及价格回档，主因总体经济─
金融展望不确定，以及紧缩货币政策”。MSCI欧洲大、中型房地产公司股价3月共下跌14%
，逼近2009年来最低水准。
ECB指出，黑石不动产收入信托基金最近就因为投资人要求赎回的金额激增，决定对赎回
予以限制；且去年英国公债市场出现大卖压时，英国房地产基金也曾限制资金流出。
黑石3日表示，旗下不动产投资信托（BREIT）已连续第五个月限制赎回，3月面临的赎回
要求规模比2月更大，主要是市场剧烈波动，金融压力普遍存在。
欧洲央行官员表示，实施更严格的赎回规则，能使不动产基金控管流动性需求，否则基金
“必须抛售资产，加重市场压力”。
ECB建议的措施，还包括限制投资人赎回频率，将投资人从通知到实际赎回的时间拉长，
以及将持有基金的最低期间延长等；基金也应该对赎回收取费用，并设置“门阀”以限制
资金进一步外流。在资产方面，基金应该提高流动资产比率，以降低“期限错配”风险。
心得/评论：
房地产本就是流动性低的资产，搞成开放型基金很容易被市场恐慌导致赎回潮，
ECB的建议也有其道理，但不改成封闭型而是透过限制赎回手段，那跟买封闭型又有何
差别?