美债息倒挂逾40年最惨 “鲍尔衰退”来了
工商时报陈怡均、萧美惠 2022.12.09
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美国10年期与2年期公债殖利率差距逾80个基点，倒挂幅度达1980年代以来最严重的程度
，这个显著指标指出，“鲍尔衰退”即将来临。图／美联社
美国10年期与2年期公债殖利率差距逾80个基点，倒挂幅度达1980年代以来最严重的程度
，这个显著指标指出，“鲍尔衰退”即将来临。有女股神之称的方舟投资创办人伍德（
Cathie Wood）表示，联准会（Fed）“犯下严重错误”，忽视这项经济衰退警讯。
殖利率曲线反映美国不同天期公债殖利率之间的差距。一般来说，公债殖利率曲线倒挂，
意即短期公债殖利率高于长期公债殖利率，反映投资人对未来前景更悲观。
7日收盘，10年期债息比2年期低了84个基点。8日盘中，2年期公债殖利率为4.279％，10
年期公债殖利率达3.451％，仍相差82.8个基点。
伍德周三（7日）发表推文指出，债息倒挂向Fed传达的危险讯号更甚于80年代初期。她提
及，殖利率曲线自7月初以来就呈现倒挂。伍德过去一年不断批评鲍尔领军下的Fed升息是
错误之举，曾于10月向Fed发表公开信，要求官员重新思考升息策略，认为这已引起通缩
。
伍德周三提到，“一般来说，殖利率曲线倒挂意指经济衰退来临和（或）通膨比预期更低
，我们认为眼前通缩的危机比通膨更大，从商品价格走势和的零售商祭出大折扣来看，就
可印证此论点。”
尽管如此，并非所有专家都支持伍德的看法。美银经济学家葛潘（Michael Gapen）认为
，尽管供应链恢复延宕，使通膨持续时间比Fed预期更久，惟目前政策可能仅会引起“温
和”衰退。
另据高盛经济学家近期指出，倘若通膨压力依旧，Fed可能采取比预期更激进的行动，但
在消费者支出强劲的支撑下，往往能够避免衰退。
Fed激进升息策略已令伍德经营的基金面临庞大损失。今年以来，伍德旗舰基金方舟创新
ETF暴跌64％，归因于利率跃升使该ETF涵盖的高成长、高风险股票光环失色，承受极大卖
压。方舟创新ETF的前10大投资标之中，有7家今年股价崩跌逾六成。
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