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8外资看联咏 目标价最高3字头
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发布时间：
2022.11.09
记者署名：
工商时报 数位编辑
原文内容：
联咏(3034)法说会落幕，8家外资出具最新研究报告，有多家外资认为联咏已经接近谷底
，明年有机会恢复季节性状况，其中欧系外资相信联咏营收随着库存恢复到正常水平，将
联咏评等由中立调升到优于大盘、目标价由235元调升到300元，为目前最高目标价。
美系外资表示，联咏第三季核心业务因利润率下降而下降，展望未来，联咏针对前景现在
变得更加积极，预估第四季营收持平，库存持续也将持续调整，预计明年第一季库存也将
持续下降并朝向正常水平。在定价方面，虽然有鉴于需求持续疲软，定价仍面临压力，从
消费者领域来看，联咏预计定价短期内侵蚀收敛，价格相对稳定的是OLED DDIC，现阶段
维持中立评等、目标价255元。
另一家美系外资表示，联咏第三季库存天数从97天上升至146天，但绝对值季减下降9%，
联咏认为，整体消费者需求疲软，但面板价格趋于稳定，有看到年底促销的急单，但持续
性仍有待观察，联咏预计2023年季节性将恢复正常。联咏也预估ASP趋势将取决于需求，
AMOLED DDI 的侵蚀将比其他产品少，且2023年成本有机会降低下，将有利于ASP，维持减
码评等、目标价161元。
还有一家美系外资表示，在面板平均售价回稳，以及智慧手机OLED需求回补，就ASP而言
，联咏认为进一步的侵蚀可能有限，惟疲软的需求依然存在，但联咏大多数负面因素已被
计入，故将联咏目标价由180元调升到225元、评等由卖出调升到中立。
日系外资表示，联咏的基本面似乎在第四季可望逐渐稳定，随着面板价格现在趋于稳定，
联咏的股价也可能触底。第一季为传统淡季、工作日减少，故在3月有机会看到终端需求
反弹。故维持联咏目标价270元、评等中立。
另一家日系外资表示，对联咏持积极态度，相信联咏的技术以及领导力帮助它在新领域获
得增长，以维持其长期业务前景，尽管如此，预计在新产品之前可能会有修正，当前这些
发展不足以抵消库存修正和价格侵蚀的影响，就盈利增长而言，2023年将成为又一个下滑
的一年。将联咏目标价由228元调升到240元、维持持有评等。
亚系外资表示，联咏现在看到一些紧急订单，这与最近的供应链反馈一致，联咏预估第四
季毛利率为38.5~40.5%，显示联咏平均售价恐持续疲软，但是这也意味着价格应该很快稳
定下来，然而，OLED的前景可能不如预期的那么乐观，进入2023年，联咏仍对OLED相关产
品持乐观态度，但现阶段仍然担心关于整体需求，因为尚无感觉到结构性复苏。疲软和竞
争加剧的挑战，将目标价由175元调升到185元，维持减码评等。
另一家亚系外资表示，预计LDDIC出货量将在未来几个季度稳定，这呼应联咏预估LDDIC的
销售额将在第四季改善，然而，仍须关注2023年OLED驱动市场ASP恐持续下滑，主要由于
来自大陆同行的竞争加剧，现阶段将目标价由190元调升到245元，评等由卖出调升到劣于
大盘。
欧系外资表示，相信联咏营收随着库存恢复到正常水平，应该会从明年第一季末反弹，
毛利率也会稳定下来。将联咏评等由中立调升到优于大盘、目标价由235元调升到300元。
（时报资讯 王逸芯）
心得/评论：
法说会后 外资几乎全面调升联咏目标价
大摩虽然继续喊161
不过偷买买得很开心