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dstarptt (dstarptt)
2022-10-24 21:50:34台积电最近已经多了一个“不良品”的称呼，这八九个月下来的技术线形都
是空头排列，身为韭菜的散户股东我也是逢低摊平越摊越平，损伤惨重濒临毕
业边缘。我的浅见是，除了外资大量卖台积电这样的权值股当ATM之外，台积电
在今年第三季(2022Q3)仍持续每股仅配2.75元的抠门股息政策，也是原因之一。
小弟我分析了以往2019年之前台积电股息配发率，大多有六七成。像是2020
年台积电股息配发率来到71.32%，2021年EPS 23.01，季配息2.75发四次
11 / 23.01=0.4783才47.83%，连五成都不到。以今年2022外资预估最少EPS35~38
(连EPS 40的预估值也有), 今年却维持跟去年一样的季配息幅度(2.75元)，那
[B配发率不就又更低了 (11/ 35=0.3143,11/40=0.275，股息配发率居然才
27.5~31.43%!)
当然我也知道台积电是成长型股票，要扩大资本支出，赚到的钱要投入扩产
拉开跟竞争对手的差距，尤其今年高达400亿美元的扩厂支出，不过我想会计学
上EPS是营收减掉所有支出算出来的数字，而扩厂支出也是支出，而且它也不必
然是一次性支出，而是摊提到每一年份的某个项目(研发设备支出是吗?)，我认
为外资估算台积电的EPS(35~40)，一定也有把这三年预定达1000亿美元的支出
扣掉计算盈利算出的数字。
那，台积电用每年400亿美元支出作为无法提升季配息的说法，是不是一种
“怕被要求多配息”的话术呢？大家可以思考一下。
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就在10月13 日，台积电第三季法说正式调降明年的资本支出，从原先400亿
美元降到360亿美元，也首度揭露了客户库存调整的时间点。台积电的营收还
是一样亮丽，但是台积电的股价表现还是每况愈下，以台积电目前约386~400元
的股价，维持跟去年一样的2.75季配息，年配息11元，折算年化殖利率才2.8～
2.85%，即便台积电的股价已经低到这么离谱了，其殖利率还是低的更离谱！
许多投顾分析机构已经出具报告、甚至有分析师或媒体社长直白的指出，拥
数十上百亿美元的外资基金经理人，为何不把钱去买殖利率更高(4.5~4.8%)的
美国十年期公债，而要来买台积电呢? 台积电根本没有价值投资的诱因！
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假设，台积电肯提高季配息，至少追上(能高于当然最好)美国十年期公债的殖
利率(4.5~4.8%)水准。假设以2022年每股盈余38~40元，配息率至少5~6成计算，
以EPS 38最差配一半就是38 x 50% = 19元，每季配19 / 4 =4.75元；以最好EPS
40配6成来计算，就是 40 x 60% = 24元，每季配24 / 4 = 6元；若能这样的话
，则台积电以目前市价最低点386元计算，年殖利率可达 4.92 ～6.2%，远超过
目前甚至到明年第一季的美股二～十年期公债殖利率4.33~4.75%的水准，看这样
的调整能否在当前空头市场的环境下，积极面来说能持续吸引国外主权基金、
主动式基金等外资的进驻购买，消极面来说，至少可以让外资看在殖利率5%以上
的水准的情况下，停止或减缓倒货狂卖台积电的速度与力道。
因此我草拟了横线以下的内容，而且我已经先寄信了，甚至我也寄信给证交所
、金管会，要他们注意台积电这九个月来异常的股价波动 (下跌) ，希望各位手
上有台积电多单的股东户，也能引用这个内容，同时寄到台积电的投资人关系部
([email protected])、公共关系部([email protected])及股务部([email protected])
来表达我们的心声。
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我想若是季配息能调高到4.75~6元，年配息19~24元，推算目前台积电殖利率
可以拉升到5%附近，或者将来涨回600甚至700时，其股息值利率仍有2.7~4%的
水准，这样应该会吸引外资的持续汇入与回补的力道吧！
注：如果本文与引言有违反板规之处，请来信告知，我会尽量即时修改 (人在
国外出差，上PTT不是很容易) 。