引言
什么，未来美股将不会再像过去20年涨一样多了吗？
美国企业获利有1/3的来源将不会延续，获利的成长率将会显著降低，
为什么？这会对美股造成多大的影响呢？
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今天要来看Fed最新九月的研究，标题很直白，
就叫”未来长期的股市报酬与企业获利将放缓”。
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首先感谢本论文的作者Michael，他不但是Fed的首席经济学家，
也是我母校墨尔本大学的学长。
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本篇研究的连结放在这边，想要深入研究可以查看。
https://reurl.cc/O4Kxmy
以下文长，也有做影片版本，放在签名档，欢迎参考。

一、美国企业获利增长的两大原因
作者认为，过去企业获利的增长主要来自两个方面：
持续下降的利息支出与较低的企业税率。
这点从(利息费用+获利税额)/税前息前利润 (EBIT)可看出，
在过去20年有显著的下滑。
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首先，利息支出的降低主要来自企业借贷利率的持续下行。
主要反应定价之锚：10年期美国公债殖利率的持续下降。
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低利率政策为获利带来活水，可从利息费用率看出，一样有显著下降。
https://i.imgur.com/Qa8QUhi.png

也因为借贷成本变得更加便宜，企业的杠杆(举债的比例)也大升。
https://i.imgur.com/uuiTtTY.png