1. 标的：2603 长荣
2. 分类：多
3. 分析/正文：
长荣目前市值 ~3000亿
长荣Q3净值 预估5500亿 现金及约当现金~3300亿 短期投资~800亿
当前P/B : 0.55
Q4净值预估 6000亿 现金及约当现金+短期投资~4500亿
如果股价不变 P/B : 0.5
今年EPS 160~170
明年股利假设50元大约1000亿
假设除息前还是现在这个市值，同时明年上半年净值巨亏200亿
除息后 P/B : 0.42
再假设2023年开始每年以过去最大亏损比率两倍、最大亏损季数两倍计算
一季亏损100亿、连续亏10季
到2025年底的时侯净值预估4000亿 现金及约当现金及短期投资 2500亿
以当前市值计算，到时侯的 P/B : 0.5
长荣历史最低的三次本净比及后续表现
2002 Q3 0.59
2002 Q4 1.21
2003 Q3 1.45
2008 Q3 0.67
2008 Q4 0.75
2009 Q3 1
2020 Q1 0.59
2020 Q2 0.64
2021 Q1 1.52
简单数学可知，长荣当前本净比在历史最低点(~0.6)下10%
如果股价不动，由于未来净值增加，P/B还会进一步下修到0.5甚至0.4
资产负债表结构比起前三次崩盘大幅改善，满手现金
预期在1年内股价至少回弹到本净比0.8的空头时期均值
当前的恐慌杀盘
从筹码面来看是散户不断杀出法人不断低接
4. 进退场机制：
Strong Buy
目标价180
认真给推…感觉很多人不懂‘净’资产现在净现金2800亿，市值2900亿2009年最惨年赔98亿 净现金2800亿 赔个10年都赔不完管理层的课题大概是如何运用这些现金…
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算了老半天 台股都在今年初创新高了 航运去年一波到顶就over了 还在算啊？
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投资就是看风险报酬比 同一个基本面140和180的风险报酬比完全不同…是说你这也能算问题吗？太奇怪了吧涨到180之下跌风险相比可能获利 投资价值并不高我MU不就写一路摊平 长期投资不停损了吗XD
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