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寿险业卖楼凑钱“恐压垮房市”？学者曝更大危机
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发布时间：
2022/10/06 10:29
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部分寿险业者为了拯救净值破底危机，开始卖楼套现，但市场担心若今、明两年寿险业失
血止不住，更多业者抛售房产，是否会成为压垮房市的最后一根稻草？专家学者也做出分
析。
美国联准会（Fed）誓言打击通膨而大幅度升息，引发全球多国央行跟进。原先，外界预
期激进升息将对房地产造成巨大压力，孰料房产业还未趴下，寿险业却已先警报大作，面
临净值危机。
根据金管会公布，国内全体寿险业净值至前8月，已降至1兆3670亿元，今年以来已蒸发近
1兆3552亿元，几乎腰斩，而9月全球股债市震荡加剧，寿险业净值也进一步受到冲击，9
月南山人寿自结净值已转为负值，另外，保诚人寿、国泰人寿、三商美邦人寿、宏泰人寿
、安联人寿及第一金人寿净值比均低于法定3％门槛。
寿险业净值大缩水 学者说别怕
住展杂志分析，引爆这一波寿险业危机包含4条导火线，分别为“股市投资失利”、“防
疫险赔付”、“经营绩效不佳”、“债券价值减损”等因素。
前淡江大学产业经济系副教授庄孟翰认为，寿险业净值蒸发的问题没那么严重，可透过“
资产重估”的方式提升净值，而近十几年来寿险业“赚太多”，今年市场的动荡应不至于
伤筋动骨，尤其这一波房价涨幅犀利，寿险业大多拥有庞大的不动产，只要经由资产重估
，光不动产增值的部份就足够有效提升净值。
找钱大作战 卖楼凑现金
不过，虽然金管会强调，国内寿险业“流动性没有风险”，学者也认为问题不大，但住展
杂志直言，寿险业资金紧绷是明摆着的事实，且寿险业者纷纷展开“找钱大作战”，以提
升净值与资本适足率，此举却把火苗引到房地产市场。
住展杂志指出，寿险业找钱常见的途径有两种，一种是“现金增资”，另一种是“卖楼”
，而寿险业通常持有高额不动产，卖楼套现成为快速筹资的手段，“没有卖一栋楼解决不
了的事，如果有，就卖两栋！”
以三商美邦人寿（三商寿）为例，今年7月卖掉内湖“精英电脑大楼”整栋办公楼，8月下
旬又公告标售信义“环球世贸大楼”部份楼层。另外，和泰产险将出售位于台北火车站附
近的台北分公司大楼。新光人寿虽然没再卖楼，但却出清自家发行的“新光1号不动产投
资信托基金”全数持股来套现，情况更为罕见。
净值风暴扩大 压垮房地产？
台经院研究员邱达生表示，寿险业者确实面临亏损与市场动荡的高风险，处在防疫险赔付
、债券跌价等内忧外患当中，但应不至于出现金融风暴。
中原大学财经法律学系助理教授蔡钟庆则分析，纵使部分业者标售大楼，但有时也是由同
业接手。以近期因投资亏损而处分掉内湖区办公大楼的寿险为例，接手的亦是另一家寿险
公司，在原公司持有9年的情况下，帐面处分利益达16.7亿元，公告预计处分利益为12.6
亿元；而依照标脱价格试算投报率，亦略高于寿险业投资不动产的最低收益率门槛。
学者示警 寿险业还有危机
蔡钟庆强调，如果有寿险业因亏损想卖掉手边持有的不动产，依照目前市场上对于好的商
办大楼仍有一定的需求性，短时间应不至于对商办房地产造成过大冲击，比较该注意的还
是国际情势，如俄乌战争、美国升息，以及两岸未来的互动模式。
庄孟翰也认为，“寿险业财务暴风圈不会压垮房市”，但“房价下跌却会压垮寿险业”。
他解释，寿险业持有庞大的不动产部位，靠价值重估可以提高净值，但若未来房价下跌、
且跌势过大，则寿险业的救生索顿时变成导火索，这个部份恐怕才是最危险之处。
心得/评论：
很多人说依照IFRS本来就可以资产重新分配
把债券从FVOCI改放在AC合理
不要污名化金管会和寿险
但这都是建立在债券不会违约的假设上
如果债券违约了呢？