原文标题：存股族心碎…兆丰金、中信金遭降评，外资喊金融股太贵了！亿元教授：没见
“这2条件”别买进
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发布时间：林韦伶
2022年9月28日 周三 上午11:15
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记者署名：林韦伶
2022年9月28日 周三 上午11:15
※原文无记载者得留空
原文内容：
“兆丰金（2886）与中信金（2891）明年发出来的股利，恐怕会让市场很失望，”一家美
系外资出具的最新台湾金融业报告中，提出这样的示警，并同步将兆丰金与中信金股票由
“买进”降评到“劣于大盘”。
美系外资点名看坏的这两档，是台湾存股族最爱金融股，引发周二(9/27)兆丰金走跌2.7%
、中信金走跌2.35%，跌幅是金融族群中最深者。
外资看淡台湾金融业 “将迈入更冷的寒冬”
该外资分析，从股利发放隐含的讯息中能看到，“今年金融业的寒冬可能会特别冷”，预
期大概会在今年第四季迎来最后一股营运助力，然后在2023年失去动能。
尤其，过往大家都认为升息循环对金融业来说是利多，但现在看来这股利多将转弱，金融
股基本面改善也会停滞，反而让风险成了舞台上的主角，恐怕要面临：放贷成长趋缓、信
用成本提高，以及股利可能缩水的风险。
该外资预估，银行股在2023年放贷金额成长率仅有5%~6%，低于这两年的数据8%；信用成
本也可能从近两年的10个基本点提高到15~20个基本点；股东权益报酬率则将由11%下降到
9%~10%。
台湾金融业本益比偏高 外资估股价将下修
另一方面，与亚洲其它同业相比，该外资认为台湾金融业享受的本益比偏高，但股东权益
报酬率却较低，明年恐怕就无法撑起这样的股价。
过往台湾金融业享受较高的本益比，立基在经济成长表现较好且资产没有太多风险，但目
前情势有所改变，不但企业资本支出出现不确定性，且海外放款也出现风险。
该外资分析，兆丰金与中信金原为美国升息的最大受惠者，当此利多因素的效用减退，自
然会受到较大冲击。尤其因为两家金融业都因产险受到伤害，股票评等由“买进”降评到
“劣于大盘”，外资并下修兆丰金目标价约28%至30.1元，中信金则遭大砍36%至20元。
相较之下，以国内市场为主的银行可能较有撑，该外资重申玉山金（2884）的中立评等，
分析玉山金过去在数位信用卡与海外消费耕耘较深，前者不管大环境变化如何表现相对有
撑，后者则将在10月13日国境开放后重新起飞，因此相对看好玉山金表现。
亿元教授看金融股 相较股东权益报酬率，配息殖利率更重要
不过，对于外资降评金融业的看法，亿元教授郑厅宜并不认同：“台湾的银行特色就是不
会倒，国外可能每天都有银行倒掉，因为很多都是投资银行。”
郑厅宜也分析：“投资人在看金融业营运数字的时候，不建议跟去年比，应该跟前年比，
因为去年不正常。”且在评比的指标上，相较外资以“股东权益报酬率”与“股价净值比
”来评估金融股，郑厅宜认为：“重点是殖利率能配给投资人多少，以及配息是否稳定”
。
要找到能稳定配息的银行，郑厅宜建议由“逾期放款比率”与“备抵呆帐覆蓋率”着眼，
目前在台湾的金融业中，大家的体质都算健康，逾期放款比率相当低且备抵呆帐覆蓋率高
。特别是在备抵呆帐覆蓋率的部分，自2005年到2022年7月，台湾的银行备抵呆帐覆蓋率
从49.89%，大幅提升至839.71%，比率持续创新高，显示银行承受呆帐的能力愈来愈强，
有利银行获利提升。
国泰金、富邦金能买吗？郑厅宜：40元以下才考虑
至于在个股选择上，对于金融业龙头国泰金（2882）与富邦金（2881）的股票，郑厅宜认
为要出现两大条件才可以买进，第一个条件是跌到40元以下，第二个条件则是美国要开始
降息。他解释，只要美国升息，寿险股持有的债券就要提列跌价损失，目前看来美国后续
还会再升息，债券损失将影响金融双雄的净值，“要看清楚净值会损失多少之后，再去买
他们的股票会安全一点”。
对于想要定期定额买入金融股的投资人，郑厅宜建议买进以利息收入为主的银行类股较佳
，像是台企银、台中银、王道银行价格相对可口；而以证券、票券为主的金融股，因为目
前市场表现不太好，建议尽量不要碰。
心得/评论：亿元教授说话了，认为外资评比金融股将要进入寒冬，股利也会不好看，存
股族会变成存骨族吗？
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