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里昂：年底再布局半导体
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发布时间：
2022-09-26 22:17
记者署名：
经济日报／ 记者黄力／台北报导
原文内容：
本波半导体下行周期较上一次久，随晶圆代工逐步放量，IC设计业者面临下游厂商缩减订
单和砍价压力，里昂证券认为半导体将续修正，布局时点应待年底，次产业中，智慧型手
机、电源管理IC、面板驱动IC、PC相关IC等前景不佳，服务器、WiFi等则相对有发挥空间
，看好瑞昱（2379）、信骅，并建议避开联咏、硅力*-KY。
里昂表示，目前整体半导体库存天数为104天，而此次半导体景气下行时间将费时1.5年，
较2019年的下行时间还要久：2019年整体半导体库存天数为95天，产业下行期约12个月；
主要原因有高通膨、高库存天数、疫后消费行为改变、缺乏技术革新催化新商机，如4G转
换至5G，以及华为等陆系品牌库存受美中贸易战的影响而居高不下。
预期未来半导体供应链未来将持续面临更严峻的库存修正，同时，毛利率将因产业供需市
况回归常态后而有所下降。
M2-credit、PMI等数据为半导体营收先行指标，相关指数下滑趋势显示未来数季半导体营
收将难有起色；若二线IC设计业者营收回弹的话，则整体半导体产业可望在随后一至二个
季度内落底，惟目前尚未出现任何迹象显示二线IC设计业者营收有恢复的情况。
台湾半导体指数（TWSE SCI Index）本益比约为12倍，为2015年来的低点，但目前并非低
接的时机，因基本面修正的利空尚未完全反映，股价未来仍有下行的风险，且从评价面来
看，基于半导体产业下行时间较过去久，使得半导体股评价空间受限。
据过往经验，台湾半导体指数本益比能领先半导体营收表现五至八个月，而在库存去化结
束时点、同时也代表了半导体营收落底时点，最快可出现在明年第2季的情况下，研判本
益比可望在今年第4季至明年首季期间落底，而届时也才是积极掌握半导体股投资的良机
。
心得/评论：
里昂看好瑞昱、信骅，并建议避开联咏、硅力*-KY
年底再布局
表示还有两个月可以空
今天的低点就是明天的高点