※ 引述《Appleaday (包子馒头)》之铭言：
: 今天cpi高于预期 美股开红盘 也有越来越红的趋势
: 下图为2021的cpi, 七月八月的基期基本持平,
: 在2022 七月到八月油价下跌20％后仍为8.x%
: https://i.imgur.com/F7UV4zi.jpg
: 突然想起之前很多文章关于油价跌=cpi急坠想法是不是太天真了。
: 接下来的故事发展可能性：fed持续升息到今年结束，通膨仍高于6％, 2023继续升，终端利
: 率5％，2023 企业的砍单营收衰退倒闭潮慢慢涌现 复制2008主跌段走势
: 这真的是大场面了
:
CPI 称为消费者物价指数，但是有另外一个同义词也常常被提到那就是通货膨胀，
按照维基百科:
"本意为货币流通数量增加，但也指整体物价水准持续上涨，人们的购买力下降
的经济现象。“通货”意指流通的货币，通货膨胀原指货币发行数量上升"
所以物价会上涨有的时候是外部因素如，供给少了需求多了，
而有的时候是内部因素，其中内部因素很少被提起，因为美国开印钞机这档事，
其实是掠夺各国的购买力，所以也常见美国各种甩锅。
油价跌是不是 等于 CPI 下跌，因为有内部与外部因素，所以不能只从油价变动来看。
美国消费者物价指数的组成: (来源:财经M平方)
1. 食品饮料（13 ~ 15％）
2. 房屋（包含房租）（30 ~ 40%）
3. 衣着服饰（2 ~ 3％）
4. 医疗健保（7 ~ 9％）
5. 能源（6 ~ 8％）
6. 新车 (3 ~ 5%)
7. 二手车 (2 ~ 3%)
8. 交通运输服务 (5 ~ 6%)
9. 休闲娱乐 (3 ~ 5%)
10. 教育通讯 (6 ~ 7% )
可以看得到其实 第2项 房屋(房租)占了很大一部分，而单就指能源只占了8%。
一般而言能源上涨也会带动其他物价上涨，所以若要将上涨的驱动分别开来则需要
计算。
1.商品指数
因为生活中需要各式各样的商品原物料，而能源通常占商品指数的40%左右，
其他还有包括金属、农产品其他等等，所以以下计算会采用彭博商品指数来计算，
2.通货
这里采用M2 货币供给来衡量美国的通货变动。
这里提个题外话，一般而言升息应该会打击房价，但其实不然。
举2019上半年例子
https://imgur.com/6s251zj
2019/1~2019/6 FED利率升至2.5，且FED那个时候也在进行缩表，可是M2货币供给
却仍然处于高位且趋势向上，同期间美国房价继续井喷，接连到2020年美国因为
疫情大幅扩表，房价自此一去不回头。
3.通胀预期
这里采用十年期美债殖利率
在国际货币基金会IMF 2021/4文章
” Understanding the Rise in Long-Term Rates”说明十年期国债殖利率的
重要性~~
将十年期收益率划分为两个不同期限分解为
1.五年期收益率，the 5-year yield
2.以及 ”五年-五年远期利率”，5-year-5-year forward
（其涵盖了债券十年期限的后五年）
最近五年期收益率的上升，主要原因在于短期通胀率快速上升。
相比之下，“五年-五年远期利率”上升的主要原因是实际收益率的急剧上升，
这显示增长前景改善与长期风险的溢酬。
建立AR估计模式，
变量
DCPI: CPI年增率
DBCOM:彭博商品指数年增率
DUS10:美国十年债殖利率年变动
结果
https://imgur.com/nwVfTRa
https://imgur.com/qxqkSzQ
由估计式做影响分解可以发现
1.商品指数 DBCOM系数为 0.005423
2.货币供给 DM2系数为 0.017828
去除CPI自身的自回归性，M2对CPI的影响比 商品价格上升影响大2.28倍
(0.017828/0.005423-1)
根据以上可以得知其实货币供给 这个内部因素影响其实非常大
如果美国要降通膨，最主要的就是要"斩断货币供给"，而这个是美国自身就可以
做的，而能源价格这个外部因素不全然掌握在美国手上。
最后根据近期资料 对美国QT、M2供给做了个长期预测至2023年底CPI估计值为5.2%
https://imgur.com/m4C8U8R
明年会不会有大场面? 按照美国NY FED 自己的估计，
明年八月的衰退机率为25.6% (今年八月的利差)
最新2023/7 fedwatch 利率较高的预测是4~4.75%，所以若明年年中10年债与短期利率
利差继续扩大(2023 t+12 month)，则到2024年都还是会处于衰退中。
因此我认为会有大场面，
我的建议是
1.低波动与类似食品、电信这种类股可以抱，经济不好还是得吃打电话上网。
2.金融股要慎选
3.高波动股票应该要减码
4.短期利率还会走高，请避开高收益(垃圾)债券，还记得联博高收2008重挫事件吗?
5.九月fed升息过后可以开始关注投资级债券与美国长期公债
因为FED利率到2023年中调整会到末期，fed应该会开始准备面对经济衰退
后续会进入降息循环。
所以2022/4Q~2023/2Q可以逐步建立债券部位。
以上
祝各位 赚大钱