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一季烧掉近10亿美元！虾皮母公司亏损翻倍，电商成长创5年新低怎么救？
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https://www.bnext.com.tw/article/71304/sea-limited-shopee-2022-q2-revenue
发布时间：2022.08.18
记者署名：陈建钧
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疫情红利持续消退，靠着补贴战在台湾打响名号的电商巨头虾皮，其母公司冬海集团（
Sea Limited）正深陷严重亏损的泥沼当中。近日公布的最新财报里，尽管点名台湾为虾
皮贡献良多，但2022年第二季整个集团的亏损整整扩大了一倍。
冬海集团在全球市场的猛攻似乎开始失灵，尽管今年第二季营收为29亿美元，较去年同期
成长29%，却是过去5年来成长最慢的一个季度。其调整后税前息前折旧摊销前亏损（
EBITDA）则从2,410万美元爆增至5.06亿美元，超越预期的4.82亿美元，而净亏损则一举
从4.33亿美元飙涨至9.31亿美元，财务黑洞不断扩大。
这也导致近日冬海集团的股价重挫，发布财报后短短两日内便暴跌接近20%，从接近90美
元跌至72美元上下。
虾皮成长放缓，点名台湾市场表现亮眼
冬海集团的业务主要有三大部份：电商、游戏及刚刚起步的金融业务，台湾人熟悉的虾皮
购物便是属于电商业务。电商业务的营收在这一季年增51.4%至17亿美元，看似表现亮眼
，这个成绩仍然低于外界19亿美元的预期。
游戏业务是冬海集团唯一赚钱的事业，不过疫情封锁红利降低、遭印度封杀等因素影响下
，财报中营收、玩家数双双下降。
另外，冬海集团今年5月时，将电商业务的年收入预期从89亿美元下修至85亿美元，而本
次财报公布时，又宣布暂停公布电商业务的财测，显见电商业务的表现并不符合公司与投
资者的期望。
执行长李小冬表示，这是因为经济环境动荡剧烈且难以预测所致，同时他也坦承，电商业
务的亏损仍在扩大当中，调整后 EBITDA 已从5.8亿美元膨胀至6.48亿美元。
值得一提的是，冬海集团特别提到虾皮在台湾的亮丽成绩。今年第二季在月活跃用户、总
花费时间等指标上，虾皮在台湾、东南亚整体、印尼市场维持着购物App第一的宝座。
同时虾皮在台湾及东南亚的财务状况也有所好转，平均每个订单的调整后 EBITDA亏损不
到1美分（未分摊总部成本），较去年同期改善了95%，预期今年内就能转正。
而作为获利的主力游戏业务，即许多台湾玩家熟悉的Garena，2022年第二季营收则下滑
12%至9亿美元，略高于外界预期的8.27亿美元。游戏业务是冬海集团旗下唯一获利的主要
业务，调整后 EBITDA为3.33亿美元，不过较去年同期大幅缩减了55%。
电商与游戏业务低迷的表现，一部分可能归咎于在印度市场受到的挫折，因为其中资背景
，今年第一季旗下游戏遭到封杀，隔月虾皮也退出当地业务。
金融业务是冬海集团最年轻的主力业务，这一季营收则从8,870万美元成长214%至2.79亿
美元，同时也受惠电商业务在东南亚的龙头地位，活跃用户激增53%至5,270万人，其中
40%都是虾皮的消费者。
经济环境动荡，获利能力成优先考量
不断扩大的亏损、开始减缓的成长步调，都让冬海集团开始转变策略方向，从积极扩张转
为增强营利能力、减少亏损。
冬海集团在财报中提到，在他们积极适应动荡经济环境的同时，也开始转变策略目标，著
眼于提升电商业务的长期实力与获利能力。
今年6月，虾皮曾传出在全球大规模裁员，从泰国、印尼等东南亚主力市场，到新进军的
拉丁美洲都有人员缩减，估计裁员人数总计约300人左右。且在裁员同时，虾皮还退出了
西班牙市场。
不过冬海集团企业长Yanjun Wang指出，缩减成本、提升营运效率不单单只是裁员就好，
他们必须注重整个电商生态的效率，例如行销和物流等成本。这一季的财报中，电商及其
他服务的营业成本达到13.2亿美元，较去年同期大增60%以上，除了电商营收成长相应增
加外，解释里便提到一部份是电商物流成本上涨所致。
冬海集团不够亮眼的表现，已经让部份投资者减少持股，根据《彭博社》报导，老虎全球
管理已经出售4.738亿美元持股，而 Altimeter Capital也脱手了持有的冬海集团ADR。
心得/评论：
还蛮讶异Shopee的亏损又扩大
不过直接点名台湾市场的业绩亮眼
难怪最近对台湾市场疯狂调整手续费完全不演