房价贵、物价涨…央行知道台湾通膨被远远低估？中研院士：升息这么慢是没道理的！
林信男
2022年8月12日 周五 上午11:44
美国于本月10日，公布7月消费者物价指数（CPI）年增率，数值为8.5%，虽仍接近40年高点
，但已低于6月的9.1%，意味着通膨压力略有缓解，令市场备受鼓舞，当天美股3大指数应声
走扬、全数收高。
值得注意的是，台湾7月CPI年增幅为3.36%，相较于他国，通膨压力似乎较小；然而，若深
入观察构成CPI的商品及服务类别，就会发现，台湾的通膨率，可能是被低估的，且恐对央
行货币政策，造成负面影响。
“央行应该更注意通膨率的计算，台湾通膨很明显被远远低估！”中研院院士、美国圣路易
华盛顿大学经济系讲座教授王平直言，光是从消费者预期心理、市场决定的资产价格，就能
意识到，台湾的CPI，并未确切反映某些物价变化，“譬如房租，就明显被低估。”
台湾的CPI，涵盖7大类商品及服务，其中，房租在“居住类”项目的占比，约14%至15%，对
总指数的影响程度，不容小觑。
事实上，房租样本代表性对CPI的影响，之前就有许多讨论。例如，今年3月，在中华经济研
究院的研讨会上，台大公共经济研究中心主任樊家忠便指出，在实付租金方面，约1200户私
有住宅样本，因采取固定租约，导致租金出现上升延迟现象；此外，1万4000户左右的社会
住宅样本，则有租金低于市价的问题。
▲台湾CPI长期走势。（图：翻摄自主计总处官网）
台湾应重新估算通膨率 将房价和“真正的”房租价格纳入CPI
王平认为，当通膨被低估，台湾央行的货币政策，就会相对保守，且在政策执行上，也缺乏
一套完整的动态分析架构与“前瞻指引”（Forward Guidance），因此他建议，台湾至少要
有个“重新估算”的通膨率。
至于该如何“重新估算”？王平称，应把自用住宅价格（房价）和“真正的”、可反映市场
价格的房租，纳入CPI计算，若加入前述资料，“我们看到的通膨率，可能要再加上2.5个百
分点，现在是3%以上，加上去的话，大概5%到6%差不多。”
王平不讳言，央行应该晓得CPI被低估的情形，“既然知道，利率还提升得这么慢，是没有
道理的。”
欧洲央行早已将自用住宅价格 纳入物价指数
为维持物价稳定，欧洲央行早在4、5年前，就开始将自用住宅价格，纳入物价指数计算。中
研院院士、央行理事李怡庭指出，经两相对照，欧洲央行发现，纳入自用住宅价格的物价指
数，较未纳入者，高出0.4到0.5个百分点。
她也认同，应把实际房租、住宅价格纳入CPI计算，才能得出“跟我们生活水准比较相关的
物价指数”。
“为什么要关心物价？真正的用意，是关心人们的生活水准。他们（欧洲央行）担心的是，
会不会因为房地产价格升高，影响到人民生活水准？因为可支配所得降低了。譬如，10年前
在台北买房子，花1000万，现在可能要2500万，我的可支配所得，就下降很多，可是这部分
，不会出现在物价指数里。”李怡庭解释。
具备独立性的央行 才有能力因应金融危机
李怡庭和王平都主张，台湾应效法美国，提升央行的独立性、透明度与可就责性；当前台湾
央行，被视为“国营事业”，多少会受制于“国营事业工作考成办法”所提到的，“应着重
年度盈余”等规范。
“法条（国营事业工作考成办法）在这边，我们就会担心，这样会限制央行，有没有因为盈
余上的考量，而采取了某些货币政策？所以，我们建议，政府可重新思考央行的定位，给它
一定的独立性，别再把它当成国营事业，避免盈余缴库压力。”李怡庭说。
王平则强调，他无意苛责央行，而是希望点出制度面的不足之处，“如果把焦点都放在前总
裁彭淮南、现任总裁杨金龙身上，这是不对的，至少他们在这么糟糕的制度下，还能坚持某
种程度的独立性。”
在王平看来，如果央行是更具独立性的机构，愿意对民众释出“真正的”资料，“让我们可
以看到‘真正的’通货膨胀、资金流向，出现什么样的问题，这样，我们才能应付未来可能
发生的金融危机。”
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心得/评论：
原来是王平，马谡表示
升息这么慢是没道理的！？
第一天住台湾？
升息压力减小
资金喷 股市喷 大家喷