对杠杆有兴趣的可以看这篇论文:
https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2741701
结论就是低波动率以及连续上涨是杠杆的好朋友，
高波动率会造成净值耗损，
连续上涨可以得到比杠杆倍数还高的回报，
那要如何辨识低波动率和连续上涨的市场环境?
该论文是用200日平均线策略来做验证，
他得出的结论是平均移动线并不是用来辨别趋势，而是用来降低风险的策略，
也就是均线以下卖出SP500可以避开杠杆最害怕的高波动率以及大跌，
均线以上则是波动率低于平均值且连续上涨率高于平均值，
我们不应将股市视为简单地处于高于移动平均线的趋势，
而是处于有利于较低波动性和较高连续正回报潜力的环境中。
这两个特征对于利用杠杆的策略至关重要。
股价并非随机漫步，如果是随机漫步今天大涨明天大跌那当然杠杆耗损严重，
但事实上股价就不是随机漫步，所以那些做多杠杆ETF才会没有下市
甚至有的报酬率比杠杆倍数还高。