原文标题：洪水树的8％经营术？可成董座股东会建议“紧抱可成” 小股东提出4大质疑
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发布时间：2022年6月22日 周三 上午9:01
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记者署名：叶佳华
※原文无记载者得留空
原文内容：
可成在今（2022）年5月27日股东会，针对股东股价下跌提问时，董事长洪水树回应说，
自己与家族是可成最大股东，股价每掉1块钱，自身也感同身受，建议套牢股东的股票“
就放著吧”。
不过，《信传媒》接获一名可成股东投诉指出，洪水树家族从2010年起可成的核心持股比
例从24.1％一路下降，到2021年持股仅8.2％，共减少持股超过15％，显然洪水树有“人
前劝抱股、人后偷卖股”的现象，让股东感到失望。
根据可成股东投诉，洪水树家族从去（2021）年底开始，陆续将投资可成的核心控股公司
解散、办理清算，包括凯格投资、凯功投资、凯思投资以及宏侑投资公司等4家公司，其
中，凯思投资以及宏侑2家投资公司还是109年年报上的前10大股东，合计持股4.44％，但
竟于2020年12月18日同一日申报钜额出售给特定人总共33773张可成股票一次全部出清，2
家公司成立不到2年，令人不解。
（更多新闻／可成手握1700亿现金是华硕5倍 却打算增资？小股东对洪水树的六大疑问）
疑点一：洪家持股大降，公司帐上现金多，外人恐觊觎可成经营权
而洪水树家族出清股票、解散控股的投资公司这段期间，洪家又迅速陆续成立羽丰国际投
资、雨豆国际投资、铭心投资、合沐投资、宇静投资及心成投资等控股公司负责投资业务
，且解散公司与成立新公司的地址完全一样，都是台南市东区东荣街00号0楼同一地点。
如果是更换法人持股控股，但洪水树家族也没有申报增加持股，洪水树股东会劝大家继续
持股，自己却私下减持可成股票，令股东心生疑惑。
对照其余科技公司的控制大股东的核心持股至少多在20～30％以上，以免稍一不慎丧失经
营权，2015年封测大厂日月光敌意收购硅品案例殷鉴不远，当时林文伯整体家族持股也有
18％，而目前从年报上所悉洪家仅持股8.2％，而可成公司满手现金，公司净值215元，股
价净值比为0.7，股东忧心，洪水树家族难道不怕外人觊觎可成？
再看半导体通路大厂大联大（3702）2年多前以每股45.8元公开收购文晔科技30％股份，
当时引起文晔大股东的强烈反弹，就是看中文晔的股权结构分散，第一大股东持股比例仅
4.77％，全体董事持股略高于10％，才会被大联大发动狙击公开收购，股权纷争迄今尚未
解决。洪家持续减少持股对可成股东来说，控制大股东结构不稳定的持股心态，恐怕会影
响股民持股信心。
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提案权）
疑点二：洪水树把公司“闲置现金”当成“创业基金”？
日前洪水树接受杂志专访时表示，“我们重新再次创业的出发点，是过去30年累积才能达
成的；也许我们在不到10年的时间，就能以崭新的姿态，建立一个非常有竞争力的整合平
台”，过去一年多来，洪水树强调要创业、打造转型思维，拟逐步建立新领域的生态系和
核心能力，但是洪家的可成持股却持续抛售中，股东提出质疑，如果说洪董创业资金自己
仅出资8％，其余92％的钱都是其他股东出资，相信所有的小股东是不会同意的，洪水树
的经营管理术的确不同。
可成套牢股东公开呼吁洪水树董事长，应该重视股东权益，而不是将公司闲置的基金当成
自己的创业基金，以国际上最著名的行动股东卡尔.伊坎（Carl Icahn）为例，于2013年
向苹果公司（Apple）执行长施压，强烈要求Apple苹果公司运用手上庞大闲置现金回馈股
东，后Apple还来台两次发行美元国际版债筹措现金回馈股东、实施库藏股，帐上现金也
由最高水位1630亿美元缩减到1020亿美元。
从可成公司今年第一季财报发现，手中光是定期存款及附买回票券资产金额就高达1333亿
元，加上现金及约当现金约414亿元，合计约有1747亿元的美金、人民币定存及现金，闲
置资金相当惊人。
一度遭股东质疑公司将超过1700亿元的现金放在银行定存生利息，或是等待美金或人民币
等汇率升值享受汇兑利益，那还不如先将现金发还给股东，等到公司真正需要用钱时，再
办理现金增资就好，当时可成公司回应：目前市场存在不确定性，公司以最谨慎做法保持
适当现金水位，维持健全且有弹性的财务结构，在最坏的情况发生时仍有余力因应等。
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当塑胶）
疑点三：公司热衷投资股票，资本运用效率、转投资绩效都不佳
实际上，股东也发现，可成公司帐上现金满满又不知如何好好运用，而且资本运用效率、
转投资绩效都不佳，依照2021年报揭露资讯显示，可成公司去年采用权益法认列的被投资
公司和子公司的投资金额约66.28亿元，然而可以认列投资利益的仅4470万元左右，投资
报酬率不到0.6％。
此外，采权益法认列的子公司和关联公司综合损益仅赚取1.15亿元，占综合损益仅1.93％
，投资绩效少得可怜，恐怕是全体上市公司的后段班成绩。
再看，可成公司所使用的金融投资工具金额也暴增，从2020年的3.49亿元，到了2021年突
然暴增到32.18亿元，同样绩效不佳、揭露不明，在去年股市一片多头行情下，所有投资
基金和股票的公司都荷包满满，连劳动基金的投资收益率都高达9.65％，可成的金融投资
工具却呈现亏损状态。
从年报中发现，可成热爱投资股票、股票型及债券型基金和全权委托代操，投资上市柜公
司股票买44家，投资金额36.15亿元左右，基金受益凭证买了25档基金，金额约22亿元，
公司债买约140家，金额高达48.7亿元，尤其偏爱统一投信和复华投信的基金受益凭证。
其中，投资复华亚太神隆科技基金3亿多元，在去（2021）年股市一片荣景下，亏损了
547.8万元，另外，投资复华全球物联网科技基金，也亏损了将近298.5万元，而且全权委
托代操也多集中在复华投信、统一投信两家基金公司，资产报酬率也不好。
恰巧这两家投信的副总经理、投资副总及研究经理、基金操盘人在去年劳动基金游迺文弊
案，两家投信公司均因涉嫌代操炒股声押、起诉共6人。
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疑点四：海外资金流向引证交所密切注意
可成的私募基金运用可能也引起主管机关的关注。
据了解，可成在新加坡成立了一家Cor Venture Pte.LTD陆续汇入1.5亿元美金，由在新加
坡的二代子女投资营运事宜，Cor又投入私募基金Alley Bridge Group LPm,约3.5亿元台
币，总共投入的私募基金金额也将近10亿元左右，迄今，Cor仅仅小额投资Via Sergical
和Vyisoneer两家公司8千万元左右，尚未展现任何绩效。
根据了解，证交所疑似收到检举，认为内部法遵程序不完备、资金流向和用途不明，去年
11月证交所即派专人到可成公司查核资金流向和用途是否合规。
股东指出，可成历经多年的顺风顺水，成为苹果的主要供应商累积相当多的盈余，在面临
关键转型时刻，应该加大脚步、亟思转型，而不是将公司多年来累积的老本花用殆尽，或
是当成创业基金慢慢找标的，或是当成家族成员热中资本市场的金钱游戏资本，应该是和
股东坚强的站在一起，而不是大搞投资公司的设立与注销，或是偷偷减少持票，如果无心
经营，就该将公司1747亿元的闲置基金先退还给股东，重拾广大股民对可成的信赖与期待
。
对此，可成公司回应，可成公司治理体质稳健，依法于财报中揭露股东持股。为协助股东
创造更大价值，对庞大资现金部位，在保守、安全性及流动性等考量下，审慎评估总体经
济与市场状况，依法拟定并执行投资决策，于适当时机分批投入多元资产组合。公司看好
医疗科技发展，透过策略性财务投资新创团队例如Via Surgical和Vysioneer、具成长潜
能之私募基金如Alley Bridge Group LP等，以了解产业生态与市场发展方向，并协助公
司转介直接投资及业务合作机会。
针对股东质疑的第4点，《信传媒》实际询问证交所，证交所指出，根据可成2021年3月重
讯公告，可成董事会通过增资新加坡子公司9100万美金，累积投入1亿元美金，从110年年
报来看，当年度（截至12月31日止）税后净利已有9131.7万元台币的小幅获利；至于是否
有检举案，证交所则回复，去年可成公司并无相关检举案，也没有任何派查的情况。
心得/评论：
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可成套牢的小股东看来是真的很不爽，屡屡提出质疑，
没有解套前大概都不会善罢干休吧。
第四点质疑的海外资金流向不明，经证交所回复看来也没特别问题。