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货柜三雄扬帆齐涨 投顾揭长期三优势
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发布时间：
2022/05/04 11:05:36
记者署名：
经济日报 记者廖贤龙／即时报导
原文内容：
航运类股指数今(4)日盘中涨幅逾3%，货柜三雄走势备受关注，投顾说，货柜航运股同时
具备业绩及获利大幅成长、本益比很低、殖利率很高三种会使股价大涨的基本面元素，三
优势远远超过目前电子股，而且又是权值股，可以肩负贡献台股大盘指数的任务。
宏远投顾分析货柜轮景气仍看好的主因：
一、2023年仍供不应求，2023~2025年仍大赚
虽然近期受到俄乌战争及中国大陆清零封城影响使得运价连续15周下跌，但最近1~2个月
欧美股市都在吃库存，预期大陆解封之后的抢运将使对货柜航运的需求持续大增、塞港及
基础建设不足也非两三年可解决、减排碳的拆船及降速行驶造成船只供给大减、码头工人
及运输工人严重短缺、今年初欧洲线及5月美洲线合约将上涨2~3倍、台湾三家货柜航运公
司从去年下半年起有新船加入，2022年获利将会大幅超越2021年，2023年货柜航运业仍将
大赚。
2020年全球货柜航运价格大涨，当年度供不应求做为平衡基准的1为基准，乘上往后几年
的增量，换算成2023年船只供给及需求增量，则2023年供给增加1.17596，2023年需求增
加1.183，需求仍然高于供给。
之所以用2020年为供不应求的基准点为1的预估方式，因为长荣海运在2018~2019年大造船
，就是看到2016年韩进海运倒闭后，货柜航运市场没有再大造新船，加上旧船的淘汰及拆
掉，早就算出2020年货柜航运供不应求，因而把2020年当成货柜航运供需平衡是合理的。
这些情况还不包含塞港使得新船有效运力降低，以及减排碳所需拆船及降速行驶等等情况
，都会使货柜船实际供给更进一步大幅下降；因为2023年的减排碳规定使得老旧船只需要
拆船及降速行驶，加上塞港造成有效运力大降，使得2023~2025年不会供给过剩，除非全
球经济大萧条。
包含2023年大约有5~6%的船只不符合减排碳必需要拆掉，另外还有五成以上船只不符合减
排碳规定，需要降速行驶；但是，目前船只不仅没有降速行驶，还因卸货完毕后快速冲回
亚洲是超速行驶，一来一往将会降低约10%%运力，两者合计将会降低超过 10%运力，足以
抵销2023~2024年新船增加的运力，且因2025年没有新船供给大增，推估2023~2025年货柜
航运仍供不应求，货柜航运业仍将会大赚。
二、美国企业库存年比，要跟库存/销售比一起看
1 月中下旬至今货柜航运运价下跌因素主要来自于：1.农历春节前后的季节性淡季因素；
2.俄乌战争影响欧洲航线；3. 大陆封城影响生产供应；4.少数因通膨上升使得非必要性
产品需求下降。
目前美国企业库存年比增加来自于：1.缺料，缺一个料号都无法顺利生产，许多库存卡在
那边；2.疫情造成 Just in Time零库存管理模式崩解，厂商会多备一些库存，这将会是
这几年的常态，直到疫情完全消失后的一年以后。3.由于原物料价格大涨，也会使得库存
及在制品的原料金额大增，如同CPI及PPI指数年比大增的情况一样。除非全球经济出现萧
条，不然的话，全球货柜需求也是跟全球经济成长呈正相关成长。
美国企业库存年比增加，要跟库存/销售比一起看，库存/销售比还在40年新低代表什么意
思？ 表示消费很强(分母)，消费者手上没有库存(很低)，买不到货！且从生产端到销售
端以往可能需要经过2~3个月时间，但疫情造成的部分料件短缺，因而生产端生产不出来
造成企业库存年比增加，消费者买不到东西的情况！
三、通膨上升，民生消费摆第一，非必要消费会降低货柜船运送的大都是民生物品，不是
运送轻薄短小及贵重物品(那是飞机运用的)，目前一般人民很缺的是民生物资，尤其物价
高涨之后，一般民众消费完民生物品之后所剩下的预算将会变少，将会降低非必要性产品
的需求，这也是近期科技股股价跌的主因之一。
因为基本的民生消费都要吃以及都要用，因而对货柜航运业的影响有限，例如2022年3月
美国公布零售销售金额高达6,657亿美元创新高，YoY+6.88%(因2021年3月同期6,228亿美
元，属于较高的基期，因而YoY成长幅度缩水）。
此外，从3月美国零售销售细项来看，三个衰退的项目中，仅有一项跟货柜航运有关。
1.电子产品汽车YoY–9.74%（高单价，轻薄短小，主要走空运）。
2.健身运动YoY–5.05%（首度下滑，因解封后，居家运动需求降低）。
3.汽车YoY–1.18%（缺料；整车运输透过专用的汽车运输船，不使用货柜船）。
由于货柜航运本身没有生产制造任何产品，仅是替所有制造业运送商品，如果经济衰退，
货柜航运的需求必然也会衰退，经济成长自然对货柜航运的需求也会成长。
股市涨跌架构当中，同时兼具业绩及获利大幅成长、本益比很低、殖利率很高者，往往才
是股市强势股主角，而且股价最高点往往也会出现在EPS 最高当年度，不会是前一年度。
2021年货柜航运三雄每股税后纯益(EPS)介于45~48.5元，以目前SCFI指数超过4千点，预
估2022年货柜航运三雄EPS至少介于60~70元以上；2023年货柜航运产业也没供不应求，
2023年EPS也不见得会低于2022年，因而今年货柜航运股股价表现主升段行情也是合理且
应该的。
https://imgur.com/Z5OL1Kk
https://imgur.com/ZkLaZN6
心得/评论：
咱们宏远投顾又出现啦
这次连详细表格都给出来了
长荣海运前几年大造船一波 现在真的赚到翻掉