原文标题：注意！“熔涨”风暴进逼美股
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发布时间：工商时报 数位编辑 2022.04.25
原文内容：
注意！“熔涨”风暴进逼美股(2-1)
今年以来美股陷入剧烈震荡，分析师警告美国股市和债市已经来到了转折点，市场上方乌
云密布，暴风雨可能即将到来，美股反转向下已势不可免，但在这场派对结束之前，华尔
街可能先上演井喷式的弹升，也就是所为“熔涨”（melt-up）行情。
熔涨通常说来就来，即使在没有任何明显的经济因素下也可能发生，当投资人是因为贪婪
或害怕错失、而非基于基本面购买资产时，就容易发生熔涨现象。
过去5年来美股的表现相当亮眼，给投资人带来丰硕的报酬，标普500指数上涨了近90%，
科技股云集的那斯达克指数更上涨逾140%，即使这段期间还爆发了新冠病毒疫情，这场已
经持续两年多的大流行病严重打乱全球供应链，缺工、缺料、缺货导致万物齐涨，通膨不
断升高。今年2月底俄罗斯挥军入侵乌克兰，使全球供应链之乱进一步恶化，通膨之火也
烧得更旺。
所有派对总有结束的一天，所有“牛市”也是，市场似乎意识了到这个泼人冷水的现实。
部分分析师表示，眼下通膨高涨、联准会立场越来越强硬，再加上地缘政治动荡，牛市画
下句点的时间可能已经逼近。
摩根大通执行长戴蒙（Jamie Dimon）日前即警告“暴风雨前的乌云就在眼前”，联准会
为了对抗通膨而“意外”让美国陷入经济衰退的风险正在升高。
华尔街知名大多头、富国证券股票策略部门主管哈维（Chris Harvey）早在去年（2021年
）底就警告美股即将出现“熔涨”现象，2022年可能反转走跌，修正幅度恐达到10%。
当时他预测到2021年底标普500指数将上看4,825点，但也警告美股将在2022年开始下跌，
“股票已经到了无以为继的高点，我们将看到股市‘熔涨’，我们将把股票带到基本面和
估值都无法支撑的高点”。
当时哈维预估美股的熔涨行情将持续3到6个月，到2022年第二季，联准会的政策立场可能
变得更加偏向鹰派、经济增长可能持续减速，以及国会期中选举的不确定性将开始变成美
股的阻力，可能使美股陷入10%的修正，“我不想这样说，但还是得告诉你，‘5月脱手，
然后走人’”。
纽约联准银行前总裁杜德利（Bill Dudley）日前表示经济衰退已“无可避免”，债息曲
线已经倒挂。
当短债殖利率高于长债殖利率即为曲线“倒挂”，向来被视为是美国经济即将衰退、美股
熊市可能即将到来的前兆。
一些分析师预期华尔街股市将先上演“熔涨”行情，在牛市崩盘之前，涌现大量的非理性
买盘，导致资产价值飙升。
按逻辑来看，市场要下跌前必先到达顶峰，而从以往走势来看，市场往往会在崩盘前的最
后几个月出现显著急升的趋势，以1928年在“经济大萧条”（Great Depression）前一年
为例，道琼指数在创下新高后暴跌近90%。那斯达克指数在2000年3月崩盘之前的18个月内
飙涨近200%。
目前信心指数显示投资人对市场方向非常悲观，但早在两年前看衰美股的气氛就一直存在
，而标普500指数在这两年间的报酬率达到75%。
注意！ “熔涨”风暴进逼美股(2-2)
此外，与过去10年相比，分析师对个股表现的看法从未如乐观。根据InvestorPlace所做
的分析，在华尔街所有股票评级中，目前有超过57%是“买进”评级，这个比例创下2011
年9月来新高。
Contrarian Macro Advisors首席宏观策略师杭特（David Hunter）表示，这告诉我，现
在市场上所有的坏消息都被打了折扣，我们正处于债券、股票、利率和美元的转折点。但
他也表示，投资人担心联准会收紧货币政策，而他认为通膨正在见顶，紧缩周期很快就会
结束。杭特预期在下一两个季度，投资人可能迎来大涨，但下跌力道也会很大。随着股市
持续飙升，投资人可能在股价暴跌时过于自满。
InvestorPlace资深投资分析师Luke Lango表示，数据显示，如果债息曲线倒挂，那么未
来两年内股市将大走“熔涨”行情，我们将获得20%或更高的收益。
上周五美股主要指数全面重挫，道琼指数崩跌近1000点或2.82%，收在33,811.4点，创下
2020年10月月28日以来最大单日跌幅。标普500指数大跌2.77%，收在4,271.78点，创下3
月来最大单日跌幅。那斯达克指数大跌2.55%，为12,839.29点。联准会的鹰派立场越来越
明确、连锁医院集团HCA Healthcare发布的全年财测意外疲弱，以及服饰零售商Gap下修
营收展望，引爆美股卖压。HCA Healthcare股价崩跌21.8%，Gap跌18%。
上周四（21日）联准会主席鲍尔在一场国际货币基金（IMF）的研讨会上表示，在5月会议
时，升息50个基点（2码）这个选项将“放上台面”，他亦暗示今年可能不只一次升息2码
。
上周道琼指数收跌1.9%，连续第4周下跌，也是过去11周以来第9周收黑。标普500指数周
线收跌2.8%，连跌第3周，今年来已累计下跌10.4%。那斯达克指数上周收跌3.8%，表现尤
为疲弱。美国债市亦再度遭到抛售，上周五两年期债息跳升至近2.72%，10年期指标公债
殖利率站稳2.9%上方，仍为2018年12月以来新高。
（时报资讯 柯婉琇）
心得评论：
S&P 500去年的涨幅和目前的位感觉还不疯狂阿
连5000点都没过算什么融涨
至少也先涨个100%到8~9000点再来说融涨