原文标题：林奇芬：资金退潮期，哪些ETF可逆势上涨？
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发布时间：2022年4月12日 周二 下午1:00
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原文内容：
美国联准会3月开始升息1码，同时预告今年有7次升息机会，再加上5月起将开始缩减购债
规模，每月金额可能高达950亿美元。 升息、缩表双管齐下，资金退潮压力庞大，金融市
场股、债市都随之震荡 。在此大波动环境中，仅有少数投资标的可逆势上涨，以下四类
投资方向，投资人可做为分散风险或避险的选择。
一、金融ETF受惠升息
目前在台股挂牌的仅一档元大金融(0055)，自今年以来涨幅高达11.3%(截至4/8)，打败所
有台股ETF。 在升息阶段金融股通常可以受惠 ，尤其以银行类股表现较优，再加上还有
稳定配息，成为股市震荡期的受惠标的。不过，后续仍需要留意，若金融股股价涨幅太大
，压缩股息殖利率空间，可能上涨动能受限。
二、原物料是通膨受惠族群
受到俄乌战事冲击，除了油价、原物料价格高涨之外，农产品出口国俄罗斯、乌克兰供给
减少，也推升农产品价格飙高。目前在台股挂牌的ETF中，相关的有元大石油、元大S&P黄
金、元大道琼白银、街口道琼铜、街口黄豆等。还有杠杆型的街口布兰特正2、元大黄金
正2、与反向的元大石油反1(00673R)、元大黄金反1(00674R)。
由于此为通膨受惠族群，投资方向应该以正向为主。 其中油价今年以来涨幅已大，且加
上近期有国际能源总署(IEA)与美国的大幅释出战备储油计画，带动油价一波修正压力，
近一个月跌幅颇大。然而因为欧美抵制俄罗斯石油，导致石油仍有供给缺口，油价也不容
易大幅下跌，除非OPEC生产国有积极增产计画。预估油价较偏向区间震荡，不宜追高，若
回档修正止跌后，可小额区间操作。但目前原油ETF常常出现溢价现象，显示投资人过度
追高，这也是要留意的风险。
另外， 美元升息虽不利黄金走势，然而今年市场变量多，黄金仍有避险功能。 近期黄金
在每盎司1900美元到2000美元区间波动，接近1900美元时可小量布局。俄罗斯与乌克兰是
全球小麦、黄豆主要生产国，在战火袭击下，今年相关农产品生产中断，也带动价格飙涨
。台股挂牌的街口黄豆(00693U)，今年以来涨幅高达21.6%，目前趋势仍然正向，但近一
个月走势盘整。这类ETF多属于期货产品，波动性较大，较适合风险承受度高的投资人。
三、债券是升息受害族，债券反1可避险
美国2月通膨率高达7.9%，让联准会不敢掉以轻心，因此今年快速升息已成定局。若是每
次会议升息1码，全年可升息至2%。若其中有几次升息2码，则全年升息目标还要再拉高。
债券是升息受害族群，当利率走高时，相对债券价格会下跌，天期越长跌幅越大。今年以
来长天期的美国公债、投资等级债、甚至新兴市场债都呈现10%-20%不等的跌幅。好在目
前ETF也有债券反向产品(放空债券)，若手上债券投资比重高者，可以适度买一些债券反
向ETF，作为避险工具。
由于目前升息才刚启动，趋势上债券反向仍可继续持有， 台股中目前只有二档债券反向E
TF可选择，近6个月逆势上涨，可以对冲债券价格下跌风险 ，只是投资人还不熟悉此类产
品，交易量较小。而若未来升息趋势缓和时，要及早出场。
四、美元是升息受惠族群，日圆反向也可留意
随着升息趋势更为明确，美元走势持续走强，近期美元指数已经来到100附近，相对台币
也出现较大贬幅，兑美元从27.5来到29。若想搭上美元走强列车，可以选美元指数ETF，
或美元指数正2。美元走强相对日圆走贬，今年以来日圆兑美元从115到125，因此反向的
日圆反1也可以受惠。
不过短期美元走势较为强劲，投资人暂时不宜追高，可以等回档修正后再投资。 有升息
利多支撑，美元趋势仍然看好。而日本货币政策则维持宽松，与联准会收缩资金态度不同
，日圆仍有贬值压力。
虽然我们看到台股上市柜公司第一季营收获利，仍然交出漂亮成绩单，但受到国际资金退
潮压力冲击，外资持续卖出台股、台币，好公司股价仍避免不了下跌修正，今年投资难度
升高。而在这个资金退潮期，以上四个投资方向，可以做为避险或分散风险的标的，让你
在投资震荡期更为安心。
心得/评论：
结论就是…做多金融股、放空科技股、放空美债、做多原物料、做多美元，只是不知道会
不会太迟XD 倒是原物料中的基本金属，战争过后总是要重建基础建设，今年应该要有点
搞头才对！
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