近期美国公债殖利率确实有点异动
稍微整理一下自己的看法
图一. https://i.imgur.com/K4TlowM.png
黄色框框为4/1日到昨日 道琼与通膨预期之间的走势
可以明显观察到4月份对于通膨预期又开始增加
这边要思索的是 未来FED即将会缩表以及持续升息
但仍然无法让长期通膨预期下降
隐含表示未来升息的利率可能持续的时间更久更高
这样的推估参考图2
图二. https://i.imgur.com/GW2DF5W.png
从这个图看出 从4月份开始 公债长债的殖利率就开始推升
这种状况可能有几个可能
1.未来缩表的预期 FED将会出脱手中长债 而导致长债的殖利率上扬
2.未来升息循环的时间将持续得更久
上述的第1点 其实就是缩紧银根 正常来说若是如此
那么长期通膨预期就不应该在四月份持续上扬
而这可以隐隐约约推出 五月份开始公布缩表应该是确定的 但只是幅度并不大
这也导致长期通膨预期仍然持续上升
再加上短债殖利率的观察 个人认为五月份FED应该还是只升息一码左右
综合以上观点
推估FED五月份应该是会执行升息1码以及幅度不大的缩表
但仍旧无法解决近期通膨问题 而导致未来的升息循环时间拉得更久
接下来是利率影响市场的部分
图三. https://i.imgur.com/flDiqnf.png
从图三观察出 10y TIPS 殖利率昨日已经来到了-0.12
其实可以直接将10y TIPS视为长期实质利率
当实质利率转为正数时 那个长期公债就会有投资的价值
这就表示公债的殖利率>通膨利率
那么从图一.图二.的推估中 预测未来升息循环时间将会拉得更久
且通膨问题也会拉得更长
那么在长债的殖利率就有可能会拉得更高(未来缩表的幅度也要考虑进去)
综合以上个人认为10y TIPS的殖利率转为正数 只是早晚的事情
那么美国未来长债就会出现投资价值
因此推估美元的部分将会持续的走强
至于股市的部分
则需要观察当长债殖利率持续走升的过程中
是否长期通膨预期有没有突然反转向下 那么就会造成长债突然出现丰厚的投资报酬
进而造成股市重挫
但若长债殖利率走升过程中 长期通膨预期依然维持高档
对股市来说相对安全
另外推估美国公债殖利率曲线很快就会继续回到正常缓坡状况
但只要突然长债殖利率突然陡升或是陡降 就不太妙 陡升就又是另外一个剧本了
以上皆个人观点